上周國際現貨金價以1593.43美元開盤，最高上試1610.14美元，最低下探1581.09美元，報收1601.1美元，較上個交易周上漲7.71美元，漲幅0.48％，周K線呈現一根于近日高位強勢振蕩的十字陽。

　　本期周評我們將重點通過當前黃金市場中的資金分布來判斷目前金市處于什么樣的戰略階段。

　　從美元和歐元市場來看，對沖基金在美元和歐元外匯期貨市場中沒有明顯動向。場外市場盡管交易活躍，但多空轉換較快。前期對沖基金在歐元市場中比較活躍，但上周活動同樣處于收縮階段。對沖基金這樣的資金流向特征無法讓我們對外匯市場前景給出傾向性意見。但幸好近階段外匯市場與黃金市場的關聯波動不大，故外匯市場的不明前景并不影響黃金市場分析。

　　目前對沖基金在白銀市場與黃金市場中的資金動向存在很大不同，我們認為在白銀市場中的運作特征更具濃厚的商品市場運作手法。目前對沖基金在白銀市場的戰略意圖沒有黃金市場清晰，階段性后市運作的重點是可能黃金市場。而銀價即便迎來上行，也可能是受黃金市場上行引領，或難再見5月前的主動姿態。最近一周多，盡管銀價跟隨金價產生了較大補漲幅度，但對沖基金在白銀期貨市場運作意愿寡淡，銀價的上行主要來源于對沖基金在場外的市場推動。這種手法與前幾年白銀中期牛市的運作手法存在較大差異。如果隨后幾周，對沖基金依然沒有在白銀市場場內的強烈運作意愿，那么銀市前景相對于金市前景會顯得被動很多，銀市的操作難度要大于黃金市場。

　　黃金市場的資金流向最為清晰，且對沖基金在場內外的運作手法符合歷年中期牛市運作手法，屬于比較標準的戰略運作手法。我們在2月14日內部分析報告《金價短期不確定，上看2000并非不可能》中分析今年牛市或通過進一步跨年度牛市存在上看2000美元的可能，這篇文章投資者可以自行再度回味。從目前對沖基金的資金流向及啟動位置來看，行情向著我們2月14日文章分析方向演化的可能較大。在一輪相對確定的中期行情中，對沖基金在黃金市場中的資金流向與分布存在些規律，且在市場運行到不同階段，資金分布特征會出現相應變化。

　　對沖基金對一輪黃金市場中期牛市的運作手法通常如下：

　　首先在行情啟動前會利用場內市場刻意打壓金價，起初也可能是場內場外同時打壓，最終目的是將金價推低獲得廉價籌碼。
　　但金價被打壓到末段（甚至誘空階段時），基金會加大場內市場打壓，進一步大肆釋放多頭庫存。但此時，他們開始在場外市場偷偷逢低買進。通常這個過程會持續1～2周，但