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在連續九個交易日上漲后，人民幣在2011年迎來“開門紅”。

1月4日，人民幣兌美元中間價報6.6215，連續第三個交易日創下匯改以來新高，過去十個交易日累計升值近0.6%。

自去年2010年12月21日以來，人民幣兌美元中間價一改此前雙向波動的態勢，連續上漲且在2010年最后兩個交易日連創匯改以來新高，令是年12月累計升值幅度達到1.04%。盡管不如去年9月1.7%的升幅，但2010年12月人民幣兌美元匯率仍創下匯改以來單月第二的升值幅度。

“從市場上看今天人民幣兌美元即期匯率也是在中間價下方100點-200點左右波動，接下來這兩周可能會是一個盤整的過程，但19日胡錦濤主席訪美前人民幣匯率可能會有一個比較大的升幅。”一外資銀行交易員表示。

加息推動升值？

人民幣兌美元中間價在2010年最后九個交易日節節高升，最后一個交易日則升至歷史新高，盤中連破6.6和6.59兩大整數關口，收報6.5897，較上個交易日收盤價上漲0.47%。

“最近人民幣匯率的走高主要還是為了在胡主席訪美之前營造一個比較好的氛圍，雖然這段時間美國方面對人民幣升值的壓力有所減輕，但雙方領導人會面肯定還要談這個話題。”上述外匯交易員表示。

2011年第一個交易日，人民幣兌美元中間價雖然繼續上漲，但盤中在6.60下方先是震蕩，午后持續走低，尾盤再小幅震蕩，收盤約報6.6090，較上個交易日收盤價下跌193個點。

上述交易員指出，在持續升值一段時間后，人民幣兌美元匯率在接下來兩周可能會是雙向波動，“到1月17日周一那天再看看中間價的情況，那幾天應該還會有一個較大的升幅。”

對于1月4日人民幣兌美元即市匯率的震蕩走低，該交易員還表示美元走強也是一個因素，因為之前公布的美國經濟數據比較樂觀，預示著美國經濟增長速度在2011年或將會加快。

盡管人民幣兌美元此輪升值開始于2010年12月25日央行加息前且加息后延續，但該交易員認為人民幣升值和加息沒有很大的關系，“因為中國的資本賬戶畢竟是管制的，中美利差的存在或者擴大，并不會直接導致資本的流入和人民幣的升值。”

另外，外管局在去年底發布通知，決定自2011年1月1日開始在全國范圍內推廣實施《貨物貿易出口收入存放境外管理暫行辦法》及其操作規程。“這個對市場的影響短期內應該不大，因為在人民幣升值的預期下，企業持有人民幣的愿望還會強烈。”上述交易員表示。

升值幅度縮窄

自2010年6月19日央行宣布重啟匯改以來，截至2010年底人民幣兌美元累計升值3.6%，2010年全年則累計上漲3.5%。

“從長期來看，一國匯率的走勢還是取決于經濟實力，在一國國力上升和經濟發展時期，基本上不會出現貨幣貶值，而且在美聯儲實行量化寬松政策的情況下，預計今年美元匯率會是先漲后跌，因此人民幣還會是升值。”中國銀行[3.24 -0.61%]國際金融研究所高級分析師周景彤認為。

他預計今年人民幣兌美元的升值幅度在4%左右。與此同時，花旗集團中國區投資研究與分析部主管及董事總經理沈明高1月4日發布報告稱，2011年人民幣相對于美元的升值幅度很可能處在3%至5%的上限左右。

沈明高指出2011年人民幣升值或面臨三大壓力：國內通脹水平上升、美元貶值的可能性以及大宗商品價格上升。大宗商品價格上升可能是美元貶值的結果，也可能是美國經濟復蘇好于預期的結果，而大宗商品價格的提高帶來國內進口通脹壓力的升高。

“‘十二五’規劃建議中首次強調‘發揮進口對宏觀經濟平衡和結構調整的重要作用，促進貿易收支基本平衡’，顯示未來中國對人民幣升值的容忍程度將會有所提高。”他還說。

但上述外匯交易員認為，今年人民幣兌美元升值的幅度或許會小于去年。“境外一年期美元兌人民幣NDF顯示的是6.44，境內遠期市場顯示的是6.5，意味著對今年人民幣升值幅度的預期在2%左右。畢竟去年人民幣兌美元已經升值3%多，要考慮企業的承受能力。”

沈明高則表示，以歐元區為代表的財政緊縮很可能是赤字國家調整內部經濟結構的一個重要途徑，但這必然帶來經濟放緩。以新興市場經濟為代表的盈余國家固然可以通過穩定匯率暫時緩解調整的壓力，但當發達國家開始調整之后，未來的結構調整仍然難以避免。

不過，即便是人民幣升值幅度減小，該交易員認為也難以阻擋“熱錢”的流入。“即便幅度下降，但人民幣升值的預期是比較穩定的，與其它投資相比，收益至少是比較確定的。”