縱觀歷史上的大型金融危機，最壞的情況都伴隨著銀行倒閉和擠兌。分析師表示，美國金融市場進入最黑暗時期，而不是“見底”。這是因為很難判斷美國金融市場何時迎來曙光。對于一個不時面臨機構倒閉的金融市場，預言見底反彈，顯得過于樂觀。

    自2007 年4月，以新世紀房貸公司申請破產保護為開端，次級抵押信貸市場風險乍現。這一年半以來，由美國次級貸款引發的危機事件頻現。就在2008年9月7日，美政府宣布接管房利美（Fannie Mae）與房地美（Freddie Mac）之后僅一周時間，第二家華爾街投行——雷曼兄弟宣布將申請破產保護。

    就在雷曼兄弟宣布將申請破產保護當日——9月15日，美國銀行以每股29美元，合計500億美元，溢價70%購并美林；美國國際集團（AIG）宣布一個業務重組計劃，準備出售其部分業務以籌集資金，拯救其岌岌可危的市場信心。據悉，AIG已經同意由政府接管，以換取美聯儲850億美元的貸款。

    與之相應的是美政府的緊急救助計劃: 美聯儲將其短期融資的擔保物品擴大到所有投資級債券，而不是此前的國債和高評級債券；同時，包括高盛、花旗銀行、巴克萊銀行和摩根斯坦利在內的10大銀行出資成立一個700億美元的應急基金，以救助將要陷入困境的金融機構。

    這次雷曼兄弟宣布破產保護、美國銀行購并美林，相比于“兩房”危機有過之而無不及，如此大動蕩是否意味著次級債接近尾聲？宏觀經濟高級分析師陳勇從兩個方面進行分析。

    從市場自身調整的角度，陳勇認為次級債并未接近尾聲。一個曾經因房地產泡沫而急劇膨脹的金融市場，在泡沫破滅后急劇收縮也是自然的，一個急劇縮小的業務量意味著相應的機構和人員的減少，這種縮減不能保證是均勻的，于是金融機構的倒閉就不可避免了。如：1993年前后的美國銀行危機期間，每年倒閉的銀行接近 200家。以此預期，雷曼兄弟不會是次貸危機中最后倒下的一個。如果不考慮政府救助，一直到市場信心和房地產市場趨于穩定，相應的機構和人員的縮減才會停止。

    從政府挽救市場崩潰和市場信心的角度來看，答案也不容樂觀。陳勇指出，雷曼兄弟宣布申請破產以前，美國財政部、美聯儲和美國證券交易委員會官員曾經會見幾大金融機構高管，最后無果而終。顯然，在防止美國第四大銀行倒閉問題上，美國財政部最終沒有出手。

    之前，美國財政部曾在3月中旬為貝爾斯登290億美元的損失擔保，動用納稅人的資金為救助私人機構，財政部的這一行為招致了美國國會的強烈批評。在最近的“兩房”國有化行動中，財政部動用了最多2,000億美元的資金，使得本令人擔憂的財政赤字到了創紀錄的高度。

    由此可見，美聯儲最多只能改變金融機構資產或負債的結構，而財政部可以實質性改善資產負債情況，陳勇認為，在挽救銀行倒閉問題上，美聯儲已經并將繼續竭盡全力，但美國財政部操作空間不大。