南方基金認為，三季度國內經濟下行趨勢進一步明顯。對于市場而言，CPI轉折回落至5％以下適度區間是一個有利的信號。目前，市場對于通脹的擔心短期內已大大減輕了，但對于經濟下行趨勢的擔心明顯升溫。

　　東吳基金對此觀點表示認同，其報告認為，雖然目前中國通脹壓力有所緩解，但經濟下行趨勢仍比較明顯，加上全球金融危機及世界經濟的不確定性繼續存在，因此對A股未來走勢持謹慎看法。

　　南方基金表示，本輪經濟減速有周期因素，也有結構調整特征，是全球經濟再平衡和國內增長方式轉型的必然體現。考慮到全球經濟彌漫著“衰退恐慌”情緒，這一輪調整相比前一輪周期可能更為復雜和長期。但南方基金不認同本輪周期低谷會出現經濟硬著陸的局面。

　　報告認為，影響A股投資價值顯現的關鍵因素在于中國經濟能否實現“軟著陸”。對此，南方基金表示了樂觀的判斷。

　　南方基金認為央行降息、調整部分金融機構存款準備金率宣告年初以來“從緊”貨幣政策結束。隨著宏觀調控轉向“保增長、防通脹”，國內消費與出口依舊保持相當活力，以及上市公司盈利能力和償債能力良好等因素將推動國內經濟實現“軟著陸”。

　　南方基金表示，根據測算，目前A股2008年動態估值已回落至12倍，2009年為9.8倍。整體估值已完全與國際市場接軌，與A股的歷史底部也相距不遠。從數據本身看，這樣的估值已很具吸引力，但其投資價值顯現的前提是國內經濟不會硬著陸。

　　東吳基金也樂觀地指出，四季度A股市場存在反彈的可能，至于反彈高度，將取決于美國金融危機危害的廣度、中國政府保經濟增長的力度和對股市支持的強度。四季度A股市場有望迎來宏觀經濟政策拐點和經濟短暫反彈。此外，政府對股市支持的力度也有所加強。但東吳基金同時強調，四季度甚至更長時間，市場存在反復震蕩的可能。

　　具體到操作策略，南方基金依舊保持謹慎，表示將在維持防御性板塊配置的同時，自下而上尋找估值能夠提供充分安全邊際的個股機會。南方基金表示，在目前市場中，內需消費、鐵路、礦山等政府主導投資領域，大能源、大農業板塊的重新配置機會，以及在一系列利好刺激下銀行、煤炭等行業的反彈機會，將是投資中把握的重點。