近日，一季度業績預告一直是市場最大的關注點，在喜報頻頻的刺激下，指數也有所表現。在等待一季度業績逐漸明朗的同時，下周我們將得到一季度宏觀經濟數據。這當中，最觸及市場敏感神經的恐怕還是3月份的CPI。8％？8.5％？無論多少，今年通貨膨脹的壓力恐怕已經成為了我們最大的宏觀經濟環境。現在的生活中，我們也切實感受到了物價越來越高，住的價格不用說了，高房價成了一道坎，大米、蔬菜、糖、白酒、汽油等等生活消費必需品的價格都在悄悄攀升，每個大城市的居民都能感受到。

我們做個簡單的假設，若以每年5%的通貨膨脹率計算，今天的100萬元，5年后將縮水20%；10年后的實際價值將是59.87萬元，損失超過40%；30年后，實際價值變成了21.46萬元，近80萬元白白蒸發。那么，而今8％的CPI漲幅下，面臨的一個現實問題是，如何去應對通貨膨脹？面對這個風險，難道普通投資者只有任人宰割嗎？

從一個相對較長的歷史周期看，戰勝通貨膨脹的較好的金融工具主要是股票，而不是債券、存款、現金和房地產。還記得20世紀80年代的“萬元戶”，那時1萬元簡直就是巨額財富的代名詞。如果當時把1萬元存入銀行，現在賬面價值也僅約為5萬元。匯豐晉信基金管理公司的十大投資金律中的一條便是，“只有投資才能抵御通貨膨脹對財富的侵蝕”。

什么樣的股票能超過通貨膨脹呢？我們看看投資大師巴菲特在通貨膨脹背景下如何投資的。70年代初期到中期，美國經濟衰退，經濟霸主地位開始動搖。到70年代代末，美國經濟發展緩慢，出現停滯現象通貨膨脹。巴菲特是1972年買下喜斯糖果的。

作為長期價值投資的實踐者，巴菲特最為重視的是如何應對通貨膨脹。巴菲特表示，他跟芒格總是懷疑通貨膨脹有能力重拾過往的氣勢，他們總覺得通貨膨脹在蜇伏當中，而不是全然消失。巴菲特收購企業的時候，考慮的是長期穩定,能創造穩定的現金流，同時經營成本相對較低的傳統行業。巴菲特表示，當伯克夏評估要收購哪家企業的時候，通貨膨脹總是一項考慮因素，雖然不是唯一的一項因素。通貨膨脹對各個企業的影響并不相同。最好的企業有能力維持實質美元的盈余創造力，而且無需為了創造名目成長率而必須進行相對金額的投資。最糟糕的企業是，你必須投入越來越多“投資”才能維持一家“爛公司”。

喜斯糖果在美國通貨膨脹時期表現得很出色，因為它不需要現時美元的龐大資本支出。在這樣的背景下，喜斯糖果這樣一個穩定的產生現金流的企業，恰恰是抵消通貨膨脹的最好選擇。到這里，我們明白了巴菲特對喜斯糖果這么一個看上去很普通的企業情有獨衷，就是因為這家企業可以創造穩定的現金流，而且這個現金流的回報率遠遠大于通貨膨脹的比例，給公司帶來的是真正的盈余。今天的中國，這樣的企業并不少，值得我們去挖掘。