2008年投資策略論壇在上海舉行，《南京晨報》與我國知名經濟學家、國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松先生近距離交流。2008年股市走向到底如何？投資者須注意什么投資細節？巴曙松在接受采訪時表示，“在2008年投資國內股市，一定要緊盯美元匯率”。

關于[明年股市]

美元貶值如停止，A股走勢會出現變數

問：對于2008年，投資者在投資A股時，什么是最值得提醒的？

巴：一定一定要提醒我們的投資者，在2008年投資中，須重視美元匯率的變動。這一因素，包括很多經濟學家及學者都沒有充分認識到。一旦美元匯率發生逆轉，且美國經濟出現新增長點，國際熱錢就會從亞洲等發展中國家撤退，到那時，亞洲資產就會降價或出現波動。

問：您判斷這種匯率逆轉會在什么時候出現，這種現象再度發生對A股的影響是什么？

巴：這種美元匯率的變化最有可能在明年年底出現，美元的逆轉也會導致新興市場的調整。我預計，伴隨著美國經濟觸底，債券市場對國際投資者重新會有吸引力了，會使曾游離在國外的資本回流，美元貶值將隨之停止。

在明年下半年開始，就要對美元匯率多加關注。不過，明年上半年，如航空、地產等人民幣升值受益股可能還會有所表現。建議投資者，把幾只航空股都認真整理一下，可買一些欠美元債款較多的公司。

關于[股指期貨]

初期將批量造就和消滅千萬富翁

問：如何看待股指期貨，及對于A股的影響是什么？

巴：股指期貨推出，將提供基金經理及大型機構對沖風險的工具。

此外，股指期貨推出，還能吸引更多機構資金參與。股指期貨推出將對“客戶分層”產生重大影響，就如同人們喝酒的偏好一樣。想喝烈性酒的人就會來參加股指期貨；愛喝紅酒的人，會選股票交易；愛品黃酒的人，會買股票基金；“酒量”不行的人，可能會選銀行理財產品。

從長遠看，股指期貨推出會減小市場波動，但從短期看，將是財富重新分配的重要時期，批量造就和消滅千萬富翁。可能每天消滅幾個千萬富翁，每天也可能誕生幾個。這就需要我們的經營機構控制投資者風險。

問：股指期貨是否會存在類似權證的機構操縱？

巴：這種可能性很小。由于股指期貨合約數量可無限地大，我計算過，想通過現貨市場操縱滬深300指數將要花上百億，這是劃不來的買賣。

關于[QDII]

明年中期會有較好建倉期

問：如今，基金公司、銀行發行不少與境外股市連結的產品，是否到了較好的建倉期？

巴：對于QDII產品出海、國內居民可通過商業銀行參與英國股市。我認為，境外資產可關注，如果投資者追求穩定回報，不妨在合適的時間買入市盈率6-10倍的境外資產。

預計，明年中期會有較好建倉期。我們注意到，近來美國次級貸危機導致該國經濟呈現衰退，不過，最嚴重的時候并未到來。預計在2008年6-7月份，美國經濟可能會到谷底。到那個時候，正是普通國內投資者配置境外資產較好時期。其實，不少國家主權基金先知先覺，開始提前介入，包括我們國家此前重金投資的黑石等國際大型金融公司的股權。這部分資金代表國家利益，如果想等到最寒冷的季節介入，可能到那時，別人就不愿意讓你入股了。

關于[貨幣緊縮]

貨幣最緊張的時候已經過去

問：前期，央行十年來首次把貨幣政策定調為“貨幣從緊”，如何看待這一政策。緊縮政策對銀行股是否有不利的影響？

巴：貨幣最緊的時期其實已經過去，不太可能超過2007年四季度水平。我不認為，多次加息和提高存款準備金，就是貨幣從緊政策的表現。不難看出，目前的名義利率還是負數，即負利率。存款準備金提高只不過是央行對沖流動性的一種工具。所以說，目前的貨幣政策還是較寬松的。如果不采取緊縮政策，中國經濟很容易變成全面過熱。此外，我們注意到，會有一些企業受到貨幣緊縮的影響，如需要規避信貸規模這兩年快速擴張的中小銀行。而建行、工行這樣穩健放貸的銀行，這一政策不會對其業績產生太大影響。所以，在2008年投資中要精選行業中的個股，同一個行業可能C股需漲得好，但D股票還在下跌。