主持人：李 南 嘉賓：鄧智敏 劉建衛
　　主持人：今天（6月25日）的嘉賓一位是對巴菲特特別有研究的、來自匯添富基金的劉建衛，另外一位是東北證券的鄧智敏。如今，股價已經被攔腰斬了半截，巴菲特在這樣的熊市里面會干些什么呢？我們先說說在熊市里普通投資者在干嗎。
　　股市大跌巴菲特大喜
　　鄧智敏：一般是在打牌和埋怨，把更多的時間用在埋怨政策上面。
　　主持人：在炒股這方面反而很閑。
　　鄧智敏：從各方面表現出來的特征是交易量在縮小。
　　主持人：那么巴菲特在熊市會干什么？
　　鄧智敏：我們很多股民朋友是牛市很忙，忙著買進賣出。等到熊市大跌的時候，套牢了，就很閑。
　　劉建衛：而巴菲特正好相反，他在牛市時候，覺得股票已經明顯高估，就把大部分股票拋出了。然后就開始很閑地打打高爾夫，看看棒球，出去溜達溜達。為什么很閑？他找不到便宜的、被低估的股票。但是，到熊市他反而會特別忙。在熊市，股市特別低迷，大家都不談股票、不說股票的時候，巴菲特反而這個時候對股市興奮得一塌糊涂。經常是一上班趕緊給他的經紀人打電話，給他朋友打電話，打完電話之后就開始繼續研究，看看到底現在有哪些公司特別便宜，然后再給經紀人打電話，買股票。
　　主持人：他不看電腦不知道股價，怎么知道買點？
　　劉建衛：他每天關注《華爾街日報》上面的收盤價，了解最近一段大概到什么位置，在想買的時候打電話問問經紀人現在價位多少，告訴經濟人在什么區間之內買入。他的經紀人說，巴菲特有時一天會打五六個電話讓他不停地買入，股市越跌巴菲特讓他買入得越多、越頻繁。我們是大跌大悲，巴菲特是大跌大喜。
　　主持人：巴菲特就沒在熊市里難受過？
　　劉建衛：就像超市打折、過節搞優惠活動的時候人山人海，巴菲特買股票就像我們去超市購物一樣，這個東西打折了，價廉物美他就沖進去大買一番。
　　主持人：我現在就關心巴菲特在熊市怎么做，因為我們現在就是熊市。
　　鄧智敏：在一個熊市過程中間，拿著大把現金的心態和拿著大把股票的心態是不一樣的，如果巴菲特在現在這個點位已經滿倉了，我相信他比任何人還要焦慮。
　　劉建衛：巴菲特關鍵是在股市遠遠沒有達到頂點時就退出來，到熊市大跌時他早就準備好足夠的現金了。巴菲特從1956年開始做自己的私募基金，做了10年，到1966年賺了11.5倍，大盤這10年才漲了一倍多。到了10年之后，從1967、1968、1969這3年，美國的一波大牛市，美國股市首次突破1000點，大牛市大家都狂喜的時候，巴菲特反而非常憂傷。
　　遠離市場"噪音"獨立思考
　　主持人：巴菲特在投資生涯當中經歷過4次大跌，這4次大跌時巴菲特是什么樣的狀態，他都是空倉嗎？
　　劉建衛：巴菲特除了1969年那次基本是空倉外，后面都不是空倉。但是相對而言巴菲特手上的現金非常多，巴菲特為了等待一個熊市來臨，會把現金放上幾年。只有極少數股票巴菲特是死了也不賣，就像1987年大跌之前，他把所有股票都清倉了，就留下3只股票。
　　主持人：哪3只？
　　劉建衛：華盛頓郵報、黑客保險、大都會ABC。
　　主持人：跟我們體會的不太一樣。
　　鄧智敏：所以，我們認為散戶現在投資的誤區是，一說巴菲特就叫做長期持有，長期持有就是我不管拿什么股票，只要拿到一定年限我就有出頭之日。其實沒有這種理念。
　　主持人：巴菲特為什么能堅守這幾只呢？
　　劉建衛：他是大股東，知道那些公司的情況，所以他根本就不慌。
　　鄧智敏：有很多時候巴菲特不是在做股票而是在做公司。他之所以變成很多公司的長期持有者，就是因為他拿的股份足以變成一個長期股東。在公司經營過程中間，他也參與經營過程，給予一些經營的建議，這是散戶做不到的。
　　主持人：我覺得還有一點，他住得離華爾街比較遠。
　　劉建衛：巴菲特堅決不住紐約，離華爾街近一點，相反他回他的老家，美國中部的內羅拉加斯洲，相當于我們的河南一個小城市，這個城市只有40萬人。