美國財政部和聯(lián)邦儲備委員會7月13日宣布措施，救助美國最大的兩家住房抵押貸款融資機構(gòu)——房利美和房地美，以避免這兩大金融機構(gòu)的資金困境進一步?jīng)_擊美國經(jīng)濟。

    資料顯示，1938年成立的美國房利美是聯(lián)邦政府發(fā)起的股份公司，房利美有權(quán)提供抵押貸款或貸款擔保，多年來幾乎壟斷了二級抵押貸款市場。具有類似功能的房地美全稱為“聯(lián)邦家庭抵押貸款公司”，是1970年聯(lián)邦政府發(fā)起的新公司，目的是擴大二級抵押貸款市場。受次貸危機和房地產(chǎn)市場低迷影響，房利美和房地美資產(chǎn)嚴重縮水，負債飆升。兩公司為避免破產(chǎn)，急需融資750億美元。美國財政部當天表示將提高這兩家機構(gòu)的信用額度，并承諾如有需要，美國政府將出資購買這兩家公司的股票并出借資金。

    素來號稱是最為市場化的美國，為何對這兩家上市公司網(wǎng)開一面？這對我國宏觀經(jīng)濟管理有什么啟示？

    啟示之一：用哪只手要以全局為重

    房利美和房地美這兩家公司在美國住房融資體系中發(fā)揮著核心作用，它們共有或擔保著全美12萬億抵押貸款市場中的一半資產(chǎn)。美國政府此時出手，表明面對整個美國市場的“大地震”，政府絕對不可等閑坐視。與此形成對比的是，我國深圳房地產(chǎn)在連漲10年后，剛剛一出現(xiàn)價格的下降就有人急呼要政府“救市”。但是從目前階段來看，即便深圳房地產(chǎn)有著某種指標性的意義，如果政府不顧及市場經(jīng)濟“漲久必跌”的基本規(guī)律出手干預，有可能會帶來更大的不可預知的后果。兩相對照，調(diào)控之中，一方面不能將局部困難任意放大為全局問題，另一方面也不能對影響全局的某些領(lǐng)域出現(xiàn)的危機視而不見。

    啟示之二：用哪只手要注重時機

    美國政府出手相助兩公司的舉措是在其次級貸款問題暴露兩年之久后。為什么要等如此長時間？首先一種經(jīng)濟趨勢的形成要有一個增量的過程，才能完成由量向質(zhì)的改變，任何措施不宜過早干預市場的自然選擇。其次，要最大限度地調(diào)動企業(yè)自身的能力。我國近些年來經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整之所以困難，就在于某些政策客觀上培養(yǎng)了企業(yè)一叫就給“奶”吃的壞習慣。特別是在國際國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境出現(xiàn)一些變化時，對企業(yè)來講既造成經(jīng)營上的困難，同時也是敦促企業(yè)產(chǎn)品升級、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的好時機。不擇時機的政府干預，某種程度上等同于保護落后。

    啟示之三：干預市場要舍得下本錢

    美聯(lián)儲在救助兩家公司時聲明，如有必要，美聯(lián)儲將對這兩家非銀行融資機構(gòu)開放“貼現(xiàn)”窗口，即像對待商業(yè)銀行一樣為它們提供直接貸款，以解決融資困難問題。這種態(tài)度清晰表明，美國政府此次伸出的“有形的手”是一只有力量的手。相比而言，我國股市多次出現(xiàn)大起大落。從去年10月以來，A股市場下跌更已超過一半，不僅總市值銳減，而且股民財產(chǎn)性收入大幅縮水。但是目前所出臺的“救市”政策總體而言尚缺乏力度，特別是缺乏根本性、制度性建設的利好政策。另外，在對待股市的政策上，也明顯出現(xiàn)政出多門問題。

    美國財政部與美聯(lián)儲此次出手救助兩上市公司的效果當然還有待于觀察。從美政府這種“救市”行為中可以看出，雖然在不同經(jīng)濟體制的構(gòu)架中，各國政府對宏觀經(jīng)濟管理有著不同的理念。但是，承認并且按照市場經(jīng)濟規(guī)律辦事，卻都是任何現(xiàn)代政府管理經(jīng)濟上共同的追求，也是我們要努力實現(xiàn)的科學發(fā)展目標之一。

來源： 金融時報