"股市在大跌,基金在縮水,如果將來解套,投資的事情我以后再也不碰了,留著現(xiàn)金在手上最穩(wěn)妥。"隨著股市的持續(xù)下挫,越來越多的普通投資者向本報(bào)記者表達(dá)了這樣的想法。
　　針對(duì)這種較為廣泛存在于中小投資者中的市場(chǎng)心態(tài),在6月28日舉辦的第14期"南方財(cái)富大講堂"上,匯添富基金公司的理財(cái)專家認(rèn)為,在目前高通脹的情況下,人們不投資也會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)；面對(duì)股市大跌,投資者不必恐懼,而應(yīng)當(dāng)學(xué)習(xí)在股市下跌中尋找機(jī)會(huì)。
　　其中,匯添富基金首席投資理財(cái)師劉建位以"股神"巴菲特如何應(yīng)對(duì)股市大跌為例,闡述了破解目前投資困局的大師智慧。而匯添富基金渠道銷售總監(jiān)王家俊則從貼近投資者角度,具體介紹了當(dāng)前市場(chǎng)下的基金投資攻略。
　　通脹"偷"錢投資以對(duì)
　　"人生最大的小偷是通貨膨脹,不投資也會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)。"當(dāng)了解到部分投資者"怕了股市、不再投資"的心聲后,匯添富基金渠道銷售總監(jiān)王家俊表示,通貨膨脹會(huì)讓老百姓手中的錢變得"不值錢",在過去11年里,中國(guó)平均年通脹率超過5.9%,"假如你手上有100萬(wàn)元,一直拿著不動(dòng),不做任何投資,那么,按照大約6%的通脹率來算,10年后這100萬(wàn)元就貶值了一半,實(shí)際購(gòu)買力只有50萬(wàn)元左右了。"王家俊進(jìn)一步說,現(xiàn)在100萬(wàn)元現(xiàn)金,假設(shè)年均6%的通脹率,50年后實(shí)際購(gòu)買力只有4.5萬(wàn)元。
　　數(shù)據(jù)顯示,2008年第一季度與去年同期相比,通脹率的重要指標(biāo)CPI上漲了8.0%,其中2月份的CPI增幅更高達(dá)8.7%。"今年的通脹率特別高,大家口袋里的錢在無形地縮水,所以說,通貨膨脹偷去了我們大量的財(cái)富。"王家俊作出提醒后,建議人們還是要堅(jiān)持參與投資。
　　但是,股市從去年10月滬指最高的6124點(diǎn),下跌到近期最低的2696點(diǎn),8個(gè)月內(nèi)跌幅約55%。如此急跌,一般投資者避之唯恐不及,即使堅(jiān)持投資,能"跑贏"通脹嗎?對(duì)此,王家俊強(qiáng)調(diào)了股市的一個(gè)特點(diǎn):具有長(zhǎng)期向上的"偏向性"。
　　這種"偏向性"無論在美國(guó)股市還是中國(guó)股市,都得到了歷史的印證。資料顯示,美國(guó)股市在過去70年中發(fā)生過40次超過10%的大跌,其中13次屬于超過33%的跌幅,其間還經(jīng)歷1929-1933年的股市大崩盤。從近幾年的情況來看,美國(guó)股市依然屢創(chuàng)新高。
　　中國(guó)股市從1990年誕生到2008年,一共發(fā)生過3次超過50%的大調(diào)整,但每次回升的速度都很快,分別先后歷時(shí)4個(gè)月、30個(gè)月以及18個(gè)月就回漲超過此前的最高點(diǎn)位。
　　此外,隨著滬深兩市平均市盈率下降到只有約20倍,王家俊認(rèn)為,對(duì)于股價(jià)合理的優(yōu)質(zhì)個(gè)股,從現(xiàn)在起持有一年的風(fēng)險(xiǎn)并不大。同時(shí),近來政策暖風(fēng)頻吹,假如對(duì)大小非減持征收暴利稅、推出政府平穩(wěn)基金等利好措施得以實(shí)現(xiàn),會(huì)對(duì)市場(chǎng)是一大刺激,使得投資者更快得到理想的收益回報(bào)。而目前投資以大盤藍(lán)籌為標(biāo)的的混合型基金,或者投資者自行進(jìn)行債券型與股票型基金的混合配置會(huì)是抵御當(dāng)前市場(chǎng)震蕩,謀求資產(chǎn)保值、增值的不錯(cuò)選擇。
　　巴菲特喜歡買跌不喜追漲
　　在市場(chǎng)大部分人恐懼的時(shí)候,如果投資者選擇繼續(xù)堅(jiān)守,那么,具體的策略應(yīng)當(dāng)如何制定?對(duì)此,國(guó)內(nèi)較早進(jìn)行巴菲特投資理論系統(tǒng)研究的專家、匯添富基金首席投資理財(cái)師劉建位博士與投資者分享了破解目前投資困局的大師智慧--重點(diǎn)介紹了"股神"巴菲特如何應(yīng)對(duì)股市大跌。
　　"巴菲特的投資策略很簡(jiǎn)單,就是守株待兔。"劉建位直截了當(dāng)?shù)刂赋?適合投資的股票就像一只兔子,等到股價(jià)大跌的時(shí)候,這只兔子就會(huì)落下來,同時(shí),投資者要找到合適的一棵樹,準(zhǔn)備好彈藥和槍來逮兔子,"彈藥就是投資者手上的錢。巴菲特每次都這樣等著抓到了兔子,賺了大錢。"
　　多年以來,巴菲特的價(jià)值投資理念為眾多市場(chǎng)人士所稱道,但是,在實(shí)際操作中,不少投資者對(duì)價(jià)值投資理念理解得并不透徹,認(rèn)為價(jià)值投資在中國(guó)"水土不服",甚至對(duì)價(jià)值投資也產(chǎn)生了各種誤解。尤其面對(duì)目前股市持續(xù)大跌,價(jià)值投資一度遭遇到了市場(chǎng)的懷疑。為了更清晰地領(lǐng)悟大師智慧,劉建位以巴菲特三次"守株待兔"的股市抄底經(jīng)歷對(duì)價(jià)值投資理念作了詳細(xì)的闡釋。
　　第一次抄底是在1970年代。巴菲特從1956年開始獨(dú)立管理投資,到1966年,10年間賺了11.5倍,而同期大盤只漲了1.22倍,因此巴菲特投資的收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于大盤。但是,在1966年美國(guó)股市開始狂漲,進(jìn)入了大牛市。這時(shí)候,巴菲特感到迷惘,他發(fā)現(xiàn)被低估的股票找不到了,這該怎么辦?
　　在思考半年左右,巴菲特最后下定決心"退出江湖":將他的基金清盤,把屬于股東的錢還給股東,自己賺的錢基本上全部變成了現(xiàn)金。但巴菲特沒想到的是,當(dāng)他"金盆洗手"后的1970年,美國(guó)股市漲了5%,其后1971年、1972年也連續(xù)上漲。也就是,巴菲特退出3年以后,大盤漲了40%。"美國(guó)股市大漲的這三年,巴菲特不進(jìn)入股市,他說找不到便宜的股票、看不懂這股市,于是他就牢牢地拿著自己的錢,把彈藥收集好。等什么?等著兔子撞上來。他等了三年,終于等到了。"劉建位形象地介紹了巴菲特堅(jiān)持價(jià)值投資原則的情況。后來的事實(shí)表明,1973年、1974年美國(guó)股市連續(xù)下跌,兩年大盤累計(jì)下跌40%。經(jīng)過大跌后,原來市盈率50倍、60倍的股票跌到10倍左右,很多公司的市盈率都在7倍、8倍。這時(shí)候巴菲特出手了,買入了多只價(jià)值低估的股票。其中,巴菲特在此期間掘到的"第一桶金"就是華盛頓郵報(bào)這只股票,投資1000萬(wàn)美元,30多年后的今天,他賺了12.8億美元,收益率高達(dá)128倍。這是巴菲特第一次在股市大跌后成功抄底。
　　第二次抄底是在20世紀(jì)80年代末。從1984年開始到1988年,美國(guó)股市又進(jìn)入了新一輪的大牛市,巴菲特此前一次抄底買的股票都有很好的收益,從1986年起,他就開始逐步地賣出股票。到了1987年9月份,巴菲特命令他的助手把絕大部分的股票全拋掉,只留下三只股票。結(jié)果,1987年10月19日爆發(fā)了歷史上最大的一次崩盤事件。道瓊斯指數(shù)僅在一天內(nèi)跌幅高達(dá)22.6%。
　　逃過這一劫后,巴菲特開始謀劃大跌后的抄底行動(dòng)。"我們普通投資者買股票是大漲大喜,而巴菲特則是大跌大喜。"劉建位總結(jié)道,"其實(shí)買股票與買漢堡包類似,難道漢堡包漲價(jià)了,大家還都?xì)g天喜地去買?經(jīng)歷了1987年的股災(zāi)后,巴菲特在1988年開始買入可口可樂股票,1989年進(jìn)一步增倉(cāng),一口氣買了10億美元。最終,他在可口可樂這一只股票上賺了100億美元。巴菲特說,這是他這輩子最成功的一次投資。"
　　第三次抄底是在2000年。在2000年前網(wǎng)絡(luò)股泡沫肆虐時(shí),美國(guó)股市上漲了21.5%,巴菲特只賺了0.5%,連大盤漲幅的1/40還不到,完全跑輸了大盤。當(dāng)時(shí)巴菲特業(yè)績(jī)差的原因在于沒買進(jìn)彼時(shí)風(fēng)頭甚勁的網(wǎng)絡(luò)股和科技股。"他認(rèn)為無法判斷這些股票的未來情況。"劉建位解釋。隨后,2000年網(wǎng)絡(luò)股泡沫破滅后,股市陷入暴跌。巴菲特又用他儲(chǔ)備已久的"彈藥"買進(jìn)富國(guó)銀行等股票。最后,他在富國(guó)銀行這只股票上賺了77億美元。
　　價(jià)值投資適合中國(guó)
　　"我們所有人都以為巴菲特是大師,他一抄底就是最低的價(jià)位,但我可以告訴大家,巴菲特買入華盛頓郵報(bào)股票后,其股價(jià)還接著跌了20%；他買入可口可樂股票也是類似,買進(jìn)后股價(jià)也是跌。"劉建位說,其實(shí)巴菲特"抄底"的功夫和他"逃頂"的本領(lǐng)一樣差,多數(shù)情況下他都沒買到最低價(jià),例如,他是花了兩年時(shí)間才逐步買入10億美元可口可樂的。
　　機(jī)會(huì)是跌出來的。"從巴菲特的經(jīng)歷來看,其實(shí)他所有的大牛股都是在熊市里抄底抄到的,而熊市什么時(shí)候來到,巴菲特也沒預(yù)測(cè)到。"劉建位解釋,巴菲特就是等著股票跌得實(shí)在太便宜,就抄一把。同時(shí),他會(huì)在牛市遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒到達(dá)頂點(diǎn)之前就已經(jīng)退出,把錢為下一次抄底準(zhǔn)備好。等到股市比較低迷的時(shí)候,巴菲特又回來了。"即使在中國(guó)股市上,也能看到很多原本高高在上的兔子,現(xiàn)在都跌到了地板上。"從中國(guó)股市的經(jīng)驗(yàn)來看,貴州茅臺(tái)、云南白藥都是在2001-2005年大熊市中崛起的大牛股。
　　"A股第一權(quán)重股"中國(guó)石油,自去年登陸A股以來,股價(jià)從最高的48.62元,一路下挫到近期最低的14.9元,跌幅近70%,市值蒸發(fā)超過了4萬(wàn)億元,套牢了大批中小投資者。然而,巴菲特2003年買入中國(guó)石油港股,建倉(cāng)成本1.5港元左右,然后他從去年開始以11港元-14港元逐步拋出,4年間最低賺了6.7倍,最高賺了10倍左右。
　　同樣一只股票,為什么操作起來的結(jié)果大相徑庭?巴菲特曾經(jīng)表示,他買入中國(guó)石油的時(shí)候,當(dāng)時(shí)的國(guó)際油價(jià)是35美元每桶,他判斷其時(shí)油價(jià)處于歷史的低位,這時(shí)中國(guó)石油的股價(jià)相對(duì)很便宜。后來為什么賣?因?yàn)殡S著國(guó)際油價(jià)大幅上漲,以及中石油股價(jià)已經(jīng)漲了7倍以上,他認(rèn)為這時(shí)候中石油的相對(duì)估值并不比海外的同類公司便宜,所以他就把中石油陸續(xù)賣出了。劉建位進(jìn)一步解釋,很多人都認(rèn)同要買好公司的股票,但是在過高的價(jià)位買入的話,"好公司肯定不會(huì)讓你虧錢,但是遺憾地告訴你,你要很多年后才能賺錢。"他認(rèn)為,最終支撐股價(jià)的是盈利基本面,如果這個(gè)公司的盈利沒有變化的話,投資者在股價(jià)大跌的時(shí)候買入,就會(huì)比較快地收回投資成本。
　　部分投資者還有疑問:價(jià)值投資不就是堅(jiān)持長(zhǎng)期投資嗎?怎么會(huì)輕易地賣出?劉建位澄清了這種誤解:長(zhǎng)期投資對(duì)于巴菲特來說,他所謂"只守不賣"的股票只是極少數(shù),巴菲特說他一輩子也只找到了3只這樣的股票。"因此,值得我們長(zhǎng)期持有的股票,也是由價(jià)格決定的。"他舉了一個(gè)例子,中國(guó)平安是一只好股票,但當(dāng)它的股價(jià)從100元漲到140多元時(shí),股價(jià)已經(jīng)明顯高估,投資者如果還要"死守"長(zhǎng)期投資,代價(jià)太高了。
　　基金投資正當(dāng)時(shí)
　　"1個(gè)億!這是我們匯添富在2007年光是用于購(gòu)買研究報(bào)告的錢。"王家俊表示,不包括其基金公司的人員成本,僅僅是付給證券公司的成本就至少有1億元。"這就體現(xiàn)了基金作為機(jī)構(gòu)投資者和散戶投資者的區(qū)別。"
　　王家俊建議,在現(xiàn)在的市場(chǎng)情況下,可以考慮一個(gè)靈活配置基金。以匯添富藍(lán)籌穩(wěn)健靈活配置混合型證券投資基金為例,王家俊認(rèn)為,該產(chǎn)品資產(chǎn)配置比例靈活,這類投資品種天然具有攻守兼?zhèn)涞膬?yōu)勢(shì),是應(yīng)對(duì)市場(chǎng)不確定性的有力工具。而且目前新基金首發(fā)規(guī)模較小,給基金經(jīng)理創(chuàng)造了一個(gè)非常好的打造業(yè)績(jī)的條件。據(jù)悉,該基金在工商銀行等各大銀行、券商銷售,認(rèn)購(gòu)日期到本周三(7月2日)截止,絕不延期。
　　過往經(jīng)驗(yàn)證明,每當(dāng)市場(chǎng)信心不足的時(shí)候,也正是市場(chǎng)估值水平相對(duì)較低的時(shí)候,此時(shí)購(gòu)買的基金業(yè)績(jī)往往表現(xiàn)優(yōu)秀,當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境已經(jīng)具備較大投資機(jī)會(huì)。王家俊透露,匯添富公司以自有資金認(rèn)購(gòu)5000萬(wàn)元匯添富藍(lán)籌穩(wěn)健靈活配置混合型證券投資基金,公司高管與基金經(jīng)理也親自大額認(rèn)購(gòu),與投資者共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。此前,在尚處熊市的2005年,匯添富也曾認(rèn)購(gòu)過自己新發(fā)的匯添富優(yōu)勢(shì)精選基金,即使遭遇了2007年底以來的市場(chǎng)大跌,依然取得了300%的投資收益。
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　　暴跌之下劉老師支招
　　緩割肉:面對(duì)股市持續(xù)的下跌,要不要"割肉"認(rèn)賠賣掉?如果在暴跌的當(dāng)天,沒必要割肉,即使割肉,也大可以趁著反彈的時(shí)候再割也不晚,所以叫"緩割肉"�，F(xiàn)在股市的底部根本預(yù)測(cè)不到,但是歷史規(guī)律告訴我們,股市只要國(guó)民經(jīng)濟(jì)不斷增長(zhǎng),就會(huì)一直不斷上揚(yáng)。彼得·林奇說過,股市暴跌的當(dāng)天不要割肉,因?yàn)榇蟮�之后必有大漲。所以"緩割肉"是指在暴跌這一天,不要在當(dāng)天內(nèi)一下子"砍掉",原因是很可能在第二天或第三天就反彈了,即使是彼得·林奇曾經(jīng)遇到的一天內(nèi)暴跌22.6%,但后來也漲回來了,因此沒必要因?yàn)榭只乓幌伦訌?qiáng)割掉。
　　長(zhǎng)持有:如果股票跌得特別多,也就是虧得特別多的人不要割肉。如果所買入股票的的公司基本面不錯(cuò),股價(jià)跌了50%、60%后,建議投資者不要割肉,因?yàn)樽罱K股票都會(huì)反彈回來。無論美國(guó)還是中國(guó)的股市都是如此,尤其中國(guó)股市出現(xiàn)了三大輪回。歷史證明,只要你長(zhǎng)期持有,最終會(huì)有出頭的那一天。數(shù)據(jù)證明,從1997年年初到2007年年初,上漲10倍的股票一共有263只股,而中國(guó)的股市當(dāng)時(shí)總共有1563只股票,也就是每6.6只股票里面就有一只漲幅10倍的牛股,所以買到好股票的幾率很高。
　　穩(wěn)抄底:這是指在股票跌得比較穩(wěn)的時(shí)候抄底,也就是等待股價(jià)跌下來,穩(wěn)住盤整的時(shí)候再介入抄底,而不是在股價(jià)持續(xù)下跌過程中去抄底。另外,不要根據(jù)股價(jià)跌落的幅度去抄底。某只股票值不值得抄底,簡(jiǎn)單而言,可以用市盈率這個(gè)指標(biāo),一般而言,如果市盈率20倍以下的話,就意味著它的收益率高,它的投資成本低于銀行存款,而投資收益率高于銀行存款。
　　慎選股:定量方面,選股要選市盈率低的。定性方面,巴菲特認(rèn)為買股票就是買品牌,這里要記住三張牌。第一,要買名牌。在通脹壓力增大的情況下,擁有名牌的公司擁有提價(jià)的空間和能力。第二,要挑老牌。例如巴菲特只買非常穩(wěn)定、已經(jīng)有很多年的經(jīng)營(yíng)歷史的公司。老牌子代表穩(wěn)定、可靠。第三,還要買大牌。大牌有遠(yuǎn)遠(yuǎn)超于同行的優(yōu)勢(shì),領(lǐng)先于同行。巴菲特買的華盛頓郵報(bào)股票,就是業(yè)內(nèi)的名牌、老牌、大牌,可口可樂也是這樣,他買的公司全部是這樣,都是在大盤大跌的時(shí)候去抄底。
　　個(gè)人簡(jiǎn)介
　　匯添富基金首席投資理財(cái)師劉建位
　　從1999年起專注研究巴菲特8年之久,先后出版了四本研究巴菲特的暢銷書:《巴菲特股票投資策略》、《巴菲特如何選擇超級(jí)明星股》、《巴菲特的8堂投資課》、《跟大師學(xué)投資》。從2007年7月8日起,在中央電視臺(tái)二套經(jīng)濟(jì)頻道《理財(cái)教室》欄目主講《學(xué)習(xí)巴菲特》十集系列節(jié)目,是國(guó)內(nèi)巴菲特價(jià)值投資理念研究者和傳播者。
　　匯添富基金渠道銷售總監(jiān)王家俊
　　中山大學(xué)碩士,曾在建設(shè)銀行、東方證券工作,8年證券市場(chǎng)工作經(jīng)歷,經(jīng)歷過中國(guó)證券市場(chǎng)一個(gè)完整的熊牛市的轉(zhuǎn)換過程,對(duì)證券投資及個(gè)人理財(cái)有較深的理解,匯添富基金成立之初加盟,現(xiàn)任渠道銷售總監(jiān)、南方分公司總經(jīng)理。(記者 駱海濤)