黃金期貨的上市吸引了萬千投資者的“眼球”，在期貨市場中“拼搏”了5個年頭的小李當(dāng)然也不例外，從去年9月12日看到上海期貨交易所（下稱“上期所”）將要推出黃金期貨起，他就非常關(guān)注國際和國內(nèi)黃金現(xiàn)貨價格走勢，以及導(dǎo)致這些價格變化的相關(guān)因素。

“目前，黃金市場絕對處于牛市當(dāng)中，地緣政治不穩(wěn)定、美國次貸危機影響未消退、全球通脹壓力巨大、黃金投資需求異常旺盛，這些都是支持黃金價格持續(xù)走好的因素。”小李在黃金期貨上市前一天接受《第一財經(jīng)日報》采訪時指出，“不過，這是從長線的角度來分析的。如果要參與國內(nèi)黃金期貨上市首日的交易，這些因素顯得太遙遠，我只看一個指標，就是黃金期貨上市的基準價和開盤價與國際黃金期貨價格的價差。”

　　至于為何看這個指標，小李的解釋是，從去年9月以來，他跟蹤國內(nèi)外黃金現(xiàn)貨價格，發(fā)現(xiàn)兩者之間的價差折合成美元計價不會超過20美元/盎司，考慮到黃金期貨是新上市的品種，可能有資金會非理性做多，因此如果國內(nèi)黃金期貨上市的基準價和開盤價與國際黃金期貨價差大于40美元/盎司，可以大膽參與進去。

　　在接受本報跟蹤采訪期間，記者發(fā)現(xiàn)小李參與黃金期貨的理由雖然簡單，但是在交易中卻并不簡單，而他的交易或許能供投資者借鑒。

　　1月8日：“準備子彈”

　　1月8日，小李將手中其他期貨持倉統(tǒng)統(tǒng)平掉，按照他的話，這是“準備子彈”。而當(dāng)天國際黃金現(xiàn)貨和期貨價格雙雙創(chuàng)出歷史新高，小李摩拳擦掌準備第二天大干一番。

　　由于國際黃金價格再創(chuàng)新高，小李開始判斷國內(nèi)黃金期貨上市首日將大幅上漲，因此他也曾有過做多黃金期貨的打算。“國際市場太強了，明天國內(nèi)黃金期貨應(yīng)該會漲吧。”小李和記者交流時說道。

　　不過，當(dāng)天晚上當(dāng)他得知黃金期貨各合約上市基準價為209.99元/克的時候，他的做多欲望頓時減弱許多。他略顯信心不足地說：“或許明天是做空黃金期貨的好時機。不過如果要做空的話，還需要大幅高開配合。”

　　于是，他擬定了三種交易策略。

　　策略一：如果黃金期貨各合約期價平開或者小幅低開，那么就盡量不要參與。因為國內(nèi)黃金期貨的基準價折合成美元計價為897美元/盎司，而當(dāng)天國際黃金期貨6月合約期價已經(jīng)漲到885美元/盎司，兩者之間的差價為12美元/盎司，他認為這個價差在合理的范圍內(nèi)，做多上升空間不大，做空反而有些危險。

　　策略二：如果黃金期貨高開3%~5%，也就是期價開盤在216~220元/克之間，那么可以短線參與做多，之后快速反空。他認為，高開幅度在這個范圍內(nèi)說明市場對于新的品種有強烈的參與熱情，雖然黃金期價高開3%~5%之后，國內(nèi)外價差擴大至40美元/盎司，但是在強烈的看漲氛圍中，國內(nèi)黃金期貨有加速沖高的可能，因此先跟進做多，止損位設(shè)在211.5元/克。當(dāng)期價漲到227元/克上方，他就會快速反手做空，因為這個價位使得國內(nèi)外期金價差達到60美元/盎司以上，做空的風(fēng)險相對較小，當(dāng)然他也預(yù)設(shè)了做空的止損點??230元/克。

　　策略三：開盤價漲幅超過7%，那么他會堅決拋空，這也是他第二個策略的延續(xù)。

　　“我沒有想過黃金期貨上市首日會低開，在投資者如此關(guān)注的情況下，低開是不可能的。”小李表示，“如果低開，那么我的分析就錯誤了，我也不會交易。”

　　在擬定好上面三個策略后，小李靜待國內(nèi)黃金期貨的登場。

　　1月9日：賣在漲停板

　　“當(dāng)很多人在為黃金期貨開盤后快速漲停歡呼的時候，我果斷地拋出了。”1月9日在接受采訪時小李興奮地告訴記者。

　　“8點59分，當(dāng)交易所集合競價顯示黃金期貨0806合約開盤價為230.95元/克時，我知道我的機會來了。”小李回憶他的交易過程道，“8點59分50秒，我在漲停板價位上掛了3手空單，開盤后25秒這3手成交了。”

　　從當(dāng)天的分時走勢圖來看，上期所黃金期貨0806合約以230.95元/克開盤后快速觸及漲停板230.99元/克，之后的兩分鐘內(nèi)期價由漲停位置跌至225元/克，然后快速反彈至漲停板附近，接下來就展開了一波大幅的下跌走勢，直到跌至223元/克才企穩(wěn)，收盤報223.30元/克。

　　小李告訴記者：“當(dāng)我的3手空單成交后，期價快速下跌了5元，兩分鐘內(nèi)獲利了15000元。不過，我還沒有來得及歡呼，期價又直奔漲停而去。當(dāng)時我在想，做多力量也太瘋狂了吧，今天這個空單難道要被封在漲停板上？”

　　小李的擔(dān)憂在幾秒鐘之后就被化解了，因為期價在9點9分瞬間觸及漲停板后就掉頭向下了。最后他在222.73元/克平掉了3手空單，除去手續(xù)費，共獲利24600多元。

　　“做空黃金，純粹是短期的投機行為，在國際黃金市場仍處于強勢的時候，我還不敢隔夜持有黃金空單，就算明天跳空低開，平掉空單最多讓我少賺一點，卻可以避免明天高開所帶來的損失。”小李如此解釋他平倉的操作。

　　1月10日：加碼殺跌

　　1月10日，國內(nèi)黃金期貨跳空低開，0806合約期價跳空0.8元/克開盤，在小幅漲至223.7元/克后快速下跌至220元/克，然后在220~221元/克之間波動。小李在9點45分加碼賣出了4手空單，成交價為220.85元/克。

　　其實，從保證金的角度來看，小李這4手空單與前一個交易日的3手相差不大，都是10萬元左右。小李對記者說，他之所以敢在比前一個交易日更低的價格賣出，那是因為當(dāng)天開盤后國內(nèi)走勢明顯弱于國際市場，市場做空動能較強，他做空不過是順勢為之。

　　的確，就10日的行情而言，上期所黃金期貨開盤即下跌了3元/克，一直到10點15分，也沒有像樣的反彈，而在這段時間內(nèi)，國際黃金期價則上漲了5美元/盎司。

　　“還是那句話，國內(nèi)黃金期價被高估了，220元/克的黃金折合940美元/盎司，而國際黃金期價只有890美元/盎司，50美元/盎司的價差依然存在套利機會，國內(nèi)黃金期貨還會有一波下跌行情。”小李指出，“如果我判斷失誤，那么上一交易日收盤價就是我的止損價。”

　　在小李建好空單半小時后，缺乏反彈動力的上期所黃金期貨開始下跌，而這波跌勢異常洶涌，到下午交易時段，黃金0806合約最多跌了4.9%（5％跌停），而遠月合約更是一度跌停。

　　小李也在這波下跌中牢牢地握住空單不放，直到價格下跌至他認為的合理價格，才平掉空單。他所謂的合理價格就是國內(nèi)期價與國際期價相差30~40美元/盎司。而他在下午2點32分的平倉價格??214.18元/克折合美元計價與當(dāng)時國際黃金期價892美元/盎司的價差為30美元/盎司。

　　盤點當(dāng)日操作，小李共獲利26700元。

　　“現(xiàn)在國內(nèi)黃金期價與國際黃金期價的價差已經(jīng)接近合理水平，繼續(xù)做空的風(fēng)險在加大，因此下一個交易日我決定觀望，畢竟這兩天獲利已經(jīng)相當(dāng)豐厚了。隨著黃金期貨的推出，今年國內(nèi)期貨市場又多了一個投資品種，而黃金是一個絕佳的長線做多品種，因此在以后的交易中，我更多的還是會做多。”小李指出。

　　頭一天獲利2.4萬余元，第二天收獲2.6萬余元，小李投入10萬元的資金在兩天內(nèi)收益率超過了50%，這就是期貨市場的魅力，不過反過來看看小李的交易，思路清晰、交易計劃充分、投資依據(jù)連貫是其成功的基礎(chǔ)，更為重要的就是他對每筆交易都預(yù)先設(shè)定一個止損位置，這讓他在交易中心態(tài)更平穩(wěn)。

　　對于每個希望在商品期貨市場交易的投資者而言，除了看到巨大的收益外，也應(yīng)該充分認識其風(fēng)險，試想如果小李是做多，而非做空，那么結(jié)果就是兩天內(nèi)損失50%。

　　1月11日：拒絕交易沖動

　　1月11日，國內(nèi)黃金期貨受國際金價再創(chuàng)新高影響，高開之后大幅震蕩，不過小李卻沒有參與當(dāng)天的交易。

　　小李說，他確實有參與到市場中的沖動，不過他最終還是忍住了。因為按照他前兩天的交易理念，昨日上期所黃金期貨價格與國際黃金期價之間的價差已經(jīng)回到了正常的水平當(dāng)中，而在這種情況下，他是堅決不做空的。而由于昨日黃金期貨跳空高開近2％，這個高開幅度在小李看來已經(jīng)“基本封殺”了進一步上漲的空間，另外他覺得做多黃金是一個長線的操作策略，而目前國內(nèi)國際金價已經(jīng)處于一個相對較高的位置，目前參與長線做多黃金所面臨的短期調(diào)整風(fēng)險巨大，“一個大回調(diào)或許就會導(dǎo)致40％的本金被侵蝕，我還是謹慎點好”。

　　受國際地緣政治局勢緊張影響，國際金價在10日和11日連創(chuàng)歷史新高，其中倫敦黃金現(xiàn)貨價格在10日突破890美元/盎司，11日最高至898美元/盎司;美國黃金期貨6月合約也在10日突破900美元/盎司，11日創(chuàng)出912美元/盎司的歷史新高。

　　國際金價的飆升為國內(nèi)黃金期價提供了支撐，11日上期所黃金0806合約開盤218元/克，較上一交易日收盤高開2.88元/克，漲幅1.35％，隨后大幅震蕩，盤中最低215.5元/克，最高219. 23元/克，收盤報218.10元/克，漲幅0.42%。

　　昨天上期所黃金期貨基本維持在215元/克和219元/克之間波動，而這個價格區(qū)間折算成美元計價在925～951美元/盎司之間，而這個價格區(qū)間較國際期價高出了15～40美元/盎司，這也是小李所謂的“合理價差”。

　　“很多參與到期貨市場的投資者喜歡頻繁交易，因為期貨市場保證金交易機制和T+0的交易模式使短線交易的理論收益率非常驚人，不過我自己和我身邊朋友的經(jīng)驗表明，頻繁交易，一天買入、拋出N次的結(jié)果往往是很慘的。”小李對記者說，“雖然今天黃金期貨價格較上一個交易日有一定的漲幅，而且波動也比較劇烈，不過期價漲幅都很迅速，短線交易時機難以把握，這樣的機會還是不要去抓了，免得一不小心出現(xiàn)連續(xù)虧損的情況。”

來源：第一財經(jīng)日報 作者：盧進