踏入9月份以來，上證綜指在強(qiáng)勢創(chuàng)出5357.93點(diǎn)行情新高。值得關(guān)注的是，目前上證綜合指數(shù)所處5300點(diǎn)的區(qū)域與三個(gè)月前財(cái)政部突然宣布上調(diào)證券交易印花稅率并引發(fā)的"5·30"大跌行情之前的點(diǎn)位4334.92點(diǎn)相比，股指已經(jīng)上漲逾千點(diǎn)，漲幅超過23%。

　　筆者認(rèn)為，市場如何辯證看待5300點(diǎn)行情新高與"5·30"大跌行情的關(guān)系，對后市行情發(fā)展和操作決策將起到積極的參考意義。

　　回顧"5·30"大跌行情的背景來看，雖然管理層出臺的針對證券市場的直接調(diào)控政策是重要的誘導(dǎo)因素，但其調(diào)整的必然因素卻是市場非理性的持續(xù)暴漲。根據(jù)筆者的統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在"5·30"的暴跌行情之前，從2007年3月19日至5月29日，紡織化纖、紡織機(jī)械、摩托車、陶瓷、儀器儀表等板塊區(qū)間漲幅超過100%，其中摩托車行業(yè)漲幅達(dá)到165%、化纖行業(yè)漲幅超過138%、儀器儀表漲幅超過126%。

　　在短短的兩個(gè)月左右時(shí)間里一些缺乏業(yè)績支撐的題材品種股價(jià)更是翻了幾番，市場投機(jī)氣氛相當(dāng)濃厚。當(dāng)然，市場出現(xiàn)的這種非理性上漲與大量缺乏專業(yè)知識的新股民的加入有莫大的關(guān)系，這種以散戶為主導(dǎo)的投資者結(jié)構(gòu)使得市場投機(jī)氣氛一度盛行。從風(fēng)險(xiǎn)教育的意義上來說，政策誘發(fā)的"5·30"的暴跌行情是市場的警醒劑。

　　正是由于"5·30"的大幅震蕩重樹了投資理念，并造就這輪千點(diǎn)行情。我們注意到，本輪上漲行情自7月20日展開強(qiáng)勢上攻以來，市場強(qiáng)勢震蕩攀升的趨勢保持完好。仔細(xì)分析近階段的熱點(diǎn)表現(xiàn)來看，本輪行情上漲有著堅(jiān)實(shí)的基本面作為支撐。通過統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，從7月20日截至周三收盤，鋼鐵行業(yè)以62.96%的漲幅位居熱門板塊排名首位，有色金屬、煤炭行業(yè)等位居其后，漲幅均超過50%。

　　此外，交通運(yùn)輸、供水供氣、酒店旅游、電力等板塊均有良好表現(xiàn)。實(shí)際上，近階段大盤持續(xù)走強(qiáng)有著堅(jiān)實(shí)的基本面作為支撐，也說明市場從前期的過度投機(jī)轉(zhuǎn)變?yōu)槌缟袃r(jià)值投資理念。從剛剛披露完畢的中報(bào)業(yè)績來看，2007年上半年上市公司可比樣本凈利潤增長69.87%，相對應(yīng)的2007年中期動態(tài)市盈率下降為36.16倍左右，仍然處于相對合理的估值范圍。從這個(gè)角度來看，大盤從7月20日以來的持續(xù)上漲正是市場對上市公司中期業(yè)績超預(yù)期增長的理性反應(yīng)。

　　然而值得提醒的是，隨著指數(shù)的不斷攀升和靜態(tài)估值的高企，投資者又要警惕盤中的燥熱，市場是否又需要再來一次"5·30"式震蕩行情的洗禮。雖然市場各方面都希望盡量不要再出現(xiàn)"5·30"這樣的暴跌，但這取決于市場運(yùn)行是否平穩(wěn)。而市場的走向除了市場運(yùn)行的內(nèi)外環(huán)境之外，市場整體投資價(jià)值才是行情健康發(fā)展的根本性因素。

　　筆者認(rèn)為，基于市場對價(jià)值型投資品種的需求，努力改善當(dāng)前上市公司結(jié)構(gòu)和市場投資價(jià)值水平，海外藍(lán)籌的回歸進(jìn)程就顯得十分迫切。本周中國建設(shè)銀行即將上會回歸A股，預(yù)計(jì)在未來一段時(shí)期內(nèi)，中石油、中移動、中海油、神華能源、中國電信、中國網(wǎng)通、中國財(cái)險(xiǎn)等都將陸續(xù)回歸A股。海外藍(lán)籌的"批量回歸"無疑將增加A股市場優(yōu)質(zhì)股票的供給，有利于改善A股上市公司的結(jié)構(gòu)并進(jìn)一步提升市場整體的投資價(jià)值水平