來源：中財網
從理論上講，風險和收益總是對等的，但在實際生活中，由于受預期、信息不對稱等因素影響，一些投資產品的價格常常偏離應有的價值，這就使投資市場中存在低風險高收益的投資機會。尋找并發現這些風險與收益不對等的機會，也不妨是一種理財收獲。
在人民幣升值這個大趨勢下，有些投資品的價格已經得到了調整，而有些投資品仍維持升值前的價格，利用這種調整的滯后，投資者可以尋找到一些低風險且可以鎖定風險程度的投資機會。
封閉式基金：3理由佐證5％收益率
當我們在追逐銀行人民幣理財產品3.5％的年收益率和信托產品4％的年收益率時，卻忽視了身邊舉手可得的5%年收益的機會--部分封閉式基金。相對目前市場上的信托產品和人民幣理財產品，封閉式基金的投資風險較小，而收益卻很高。另外，在人民幣升值時代，封閉式基金很有可能成為外資進入股市后的首選。它的易變現、盤子小、對指數的高替代性等特性往往在牛市中容易被外來的大資金看中。
第1層保障：高折價率、短持有期 二級標題
目前，封閉式基金普遍存在高折價的情況。從理論上講，它的折價幅度越大，套利空間越大。比如基金漢興（500015）的折價率是53.7%，即2005年10月25日基金漢興的單位凈值是0.93元，而現價只有0.43元，那么它在理論上就有53.7％的到期收益。
封閉式基金存在高折價率是由各種因素造成的，首先，一般來說，持有期與折價率之間存在著正比關系，折價率高持有期也就長。基金漢興要到2014年底才到期清算，到期時間長。也就是說現在買入的話，持有期要長達9.2年，才能獲得清算套利的空間。這么長的投資期意味著很大的不確定性，很大的不確定性決定了高折價率。而開放式基金由于可以隨時以凈值兌現，所以不存在折價的問題。其次，基金凈值可能下跌。封閉式基金的存續期越長，它的凈值越有可能跌到現價以下。最后，2004年興起的開放式基金投資浪潮使封閉式基金成為股市中的雞肋品種，交易萎縮，甚至有些投資者逐漸淡忘了它的存在。
為篩選出無風險投資機會的封閉式基金，假設上證綜指1000點為政策鐵低，即封閉式基金在存續期內凈值不會低于上證綜指1000點的凈值。于是取上證綜指1000點時的封閉式基金凈值和2005年10月25日封閉式基金在二級市場上的收盤價做比較，我們會驚喜地發現，完全可以把封閉式基金當作保底收益基金來看待，最高保底收益甚至達到年收益7.92％（見表1）。考慮持有期限問題，我們可以很方便地找到持有期限在1.5年以下、保底收益超過5％的封閉式基金。1.5年的投資期限并不長，而且封閉式基金還是一個比較公平公正、信息容易獲得的、交易方便簡捷的證券市場的交易品種。
表1 1000點時封閉式基金凈值與基金現價估算后的年化收益率
基金代碼 基金簡稱 05-6-凈值 05-10-2收盤價 折價率到期日 持有期限（年）到期收益 年化收益率
184700 基金鴻飛 0.8304 0.666 19.80% 2008-4-14 2.5 19.80% 7.92%
184706 基金天華 0.7488 0.535 28.55% 2009-7-11 3.7 28.55% 7.72%
500025 基金漢鼎 0.8027 0.638 20.52% 2008-12-31 3.2 20.52% 6.41%
500017 基金景業 0.771 0.711 7.78% 2007-3-30 1.4 7.78% 5.56%
184695 基金景博 0.8039 0.728 9.44% 2007-6-30 1.7 9.44% 5.55%
184709 基金安久 0.743 0.68 8.48% 2007-8-30 1.8 8.48% 4.71%
500015 基金漢興 0.7611 0.434 42.98% 2014-12-30 9.2 42.98% 4.67%
第2層保障：跑贏大盤分紅派息 二級標題
雖然封閉式基金相對于開放式基金有很多弊端，但封閉式基金畢竟也是由專業的基金經理人掌控的投資基金。從近3年來的業績看，封閉式基金跑贏大盤的平均概率是54％。數據統計顯示，只有基金普華從2002年1月到2005年9月3年多中，周戰勝市場的次數是48.35％，其余封閉式基金周戰勝市場的次數都超過了50％。不僅如此，業績表現好、凈值超過1元的基金還能夠頻頻分紅派息。即使沒有封轉開的利好，持有人也可享受到分紅收益。特別是目前的市場情況下，大盤下跌空間有限，基金凈值大幅下跌的可能性不大，那些凈值遠高于面值的基金都有望給投資者帶來一定的紅利收益。如易方達基金管理下的基金科翔、基金科匯和基金科瑞等。
第3層保障：投資結構擠出水分 二級標題
仔細分析封閉式基金每季度公布的投資組合就會發現，一般股票市值僅占到基金凈值的70％左右，其余30％為國債市值及現金持有。由此可見，封閉式基金的凈值水份不多。仍以基金漢興為例，在0.93元的基金凈值中，有0.27元（29％）為無風險易變現的國債及現金，假設按照0.43元的現價買入，即使基金的股票市值損失75％，我們在到期清算時仍然能夠保本收回投資。而且，對于現在的大盤點位，股票市值損失75％是不大可能發生的。所以從封閉式基金現持有的資產情況，我們也能判斷出它的投資價值被低估了。
提示
盡管部分封閉式基金能夠取得無風險套利的收益，但是封閉式基金仍然存在一些尚待解決的問題，比如管理層對封閉式基金到期究竟是存續還是清算或者是轉開放的政策不明確；封閉式基金內部管理不規范，存在轉移資產、關聯方交易等。而且，前面的無風險是以滬指1000點不跌破為假設條件。但是綜合文中的三大保障，即使這些問題都發生，總體仍然可以判定封閉式基金還是被低估的投資品種。
97回歸幣：行情好直攀1000%收益率
1997年我國政府發行了香港回歸流通紀念幣，一套兩枚，每枚為雙色10元硬幣（圖1），發行量2000萬套。面值20元的香港回歸紀念幣，現在市價僅為20.5元。
第1層保障：法定貨幣面值流通
作為國家法定貨幣的流通紀念幣，是不可能跌到面值以下的。也就是說現市價20.5元的香港回歸幣目前最大投資風險只有0.5元即2.5％。1997年香港回歸幣在發行之初，曾以200元每套的市價面世，一度上漲到250元，假設行情回轉至當時高點，目前買入它的收益率將可以達到1000％左右。
第2層保障：人民幣升值淡化利息風險
大量持有流通紀念幣的一項風險是不能獲得利息收入。然而，在人民幣升值時代，這項風險被淡化了。我們可以簡單測算一下持有港幣的風險和持有香港回歸幣的風險。目前港幣的年利率是2.37％，高于人民幣利率，一些外幣結構性存款甚至能夠達到更高。但人民幣自從2005年7月22日升值2.1％以來，又逐漸升值了0.4％，從圖2可以明顯地看出人民幣從2005年7月22日～9月22日兩個月來每日的升值情況。盡管目前人民幣兌美元的匯率中間價仍在8.09左右，但在遠期市場人民幣兌美元的1年期遠期已經達到了7.84，兌港幣的1年期遠期達到了1.01。由此可見，人民幣升值的可能性極大。而港幣與美元是聯系匯率。如果持有港幣或美元，1年的利息也許還抵不上貨幣貶值的損失。而香港回歸幣作為中國法定貨幣，幣值與人民幣等同，目前持有它可以享受到人民幣升值的收益。
第3層保障：題材特殊，分散持有
香港回歸流通紀念幣是我國流通紀念幣中雙色系列幣的首枚，其后又發行了《澳門回歸》、《建國50周年》、《邁入21世紀》共4套6種，隨著今后10元面值雙色幣發行的不斷增加，雙色幣將成為流通紀念幣的主打品種，香港回歸幣無疑具有龍頭地位。同時它還是回歸系列幣的首枚和首枚10元面值流通紀念硬幣。隨著2007香港回歸10周年的到來，香港回歸幣的題材效應將得到顯現。
由于香港回歸幣曾有多次大起大落的經歷，加上七八年收藏及禮品市場的消耗，大量紀念幣已經沉淀到廣大民眾手中，而分散小量的民眾持有，是不容易形成大量拋盤打壓的阻力的，所以一旦郵幣市場行情轉好，預計香港回歸幣的走勢一定不俗。低面額的投資還適合各種投資階層，甚至月光族也能輕易參與其中。
提示特殊版式
流通紀念幣的交易，上海主要集中在盧工和云州兩個郵幣卡市場中，這兩個市場屬于自發形成的柜臺市場，北京主要集中在月壇和馬甸兩個郵幣卡市場中，這兩個市場屬于自發形成的店頭市場。這些市場都存在著一定的交易風險。可能存在的風險有：市場內幾個商鋪出售的價格不一樣需要討價還價；存在假紀念幣的可能；市場容量有限，不能在短時間內大量買入或賣出等，投資者應該在投資時注意到這些問題。
作者就職于中國建設銀行上海市浦東分行
