原文刊載于中國黃金報11月2日第1051期 　　

黃金的獨特之處在于它的兩重性，黃金兼具商品化屬性和金融性屬性使黃金既是商品又是投資品。 　　

黃金作為裝飾品自古有之。自從牙買加協議簽訂后，正式確立了黃金的非貨幣化地位，黃金逐步退出了貨幣舞臺。僅憑其外澤鮮艷和象征著高貴和王室的特點，黃金被作為裝飾品用于點綴生活或者在結婚時作為女方的嫁妝。另外在中國，黃金還象征吉祥、福氣，成為逢年過節饋贈親友的禮物或送給新生兒的祝福。現在，黃金在中國家庭更多的是以消費品裝飾品的身份出現。

但是在上個世紀９０年代以前的近半個世紀，黃金的保值功能是黃金價值的絕對體現。解放前夕，貨幣貶值，物價飛漲，出于對通貨膨脹的極度恐懼，人們對金條等“硬通貨”的保值作用尤其鐘愛。改革開放后，隨著投資媒介的增加，人們似乎不再注重黃金的金融價值。這似乎是從一個極端走向了另一個極端。黃金的投資性功能遠非僅此而已。

　　

在惡性通脹和災害性事件時，黃金理所當然是一種最好的保值手段，因為其不會隨著物價的飆升而大幅上升，而且黃金的全球可兌換性從某種程度上也保證了它的保值性。在印度有人做過計算，Ｎｅｂｕｃｈａｄｎｅｚｚａｒ時代（皇帝Ｂａｂｙｌｏｎ在位期間，死于公元前５６２年），一盎司的黃金可以購買３５０只面包。今天，同樣的一盎司黃金仍可以購買大約３５０只面包。經歷了２５００年，黃金至少相對于面包而言保持了其相對購買力水平，而實際報酬率回歸至零。

　　

黃金價格波動的決定因素來源于黃金本身的特殊性。一般而言，商品的需求突然增加，而供給又不能同步增加，就會對商品價格產生上漲的壓力。因此，供給和需求是影響商品價格的主要因素。但是，黃金的情況并非如此。和其他商品相比，黃金更具流動性和同質性，而且從黃金庫藏加工成可出售的黃金所需的時間很短。更重要的是，現存的黃金儲存總量，相對黃金供給量而言，數量相當巨大。這就意味著，即使黃金需求出現突發的大幅增長，市場也可以通過出售庫存黃金來滿足這一需求增長。據黃金礦業服務有限公司（ＧＦＭＳ）估計，截止２００３年底，現有黃金儲存總量大約有１５萬噸，而每年的黃金新開采量只有不足２６００噸。巨大的黃金儲量將很容易地平抑金價的上漲，使市場回歸正常狀態。另一方面，黃金租賃市場是一個成熟的、高流動性的市場，也可以調節供需的不平衡。在過去的１５年中，各國中央銀行和其他金融機構所持有的黃金可以通過國際租賃市場流通。一旦價格上漲，儲金機構就可以以更高的價格出借黃金，庫存量一涌而出，也可以使金價回歸常態。所以黃金價格和黃金供需的相關性并不明顯。這不是說外生的需求變化對金價沒有任何影響，而是以巨大庫存量為基礎的黃金供給，將輕易摧毀任何供給不足產生的金價飛漲。商品的需求一般受到ＧＤＰ、利率、貨幣供應量等核心經濟變量的顯著影響，而這些變量又受制于經濟周期的波動。因而商品的價格也和經濟周期密切相關。但是黃金庫存量的緩沖作用使供給呈現完全彈性，令黃金價格出現與經濟周期“絕緣”的現象。正是這種“絕緣性”使黃金成為一項分散投資風險和保值的理想工具。

　　

以上兩種功能來源于黃金的本質所賦予黃金的金融屬性。也是人們通過黃金進行防御性投資的基礎。 　　

另外，基于黃金的衍生產品的大量開發，使人們也可以通過黃金期貨期權等工具進行進攻性投資或投機。在國外，尤其是征高遺產稅的國家，黃金還是隱藏財富的手段。基于黃金的匿名性，隨處可以交易的特點，是保存家庭財富的絕佳辦法。如果我國開征遺產稅，黃金就又多了一項功能。

　　

綜上所述，黃金的投資性功能不僅沒有過時，還有深層開發的潛力。當前黃金產品之所以消費性功能較大，投資性功能欠缺，其原因是多方面的，需要市場參與者一起努力，才能開發黃金的雙重功能，讓市場成熟發展。

[align=right][color=#000066][此貼子已經被作者于2004-11-3 9:06:52編輯過][/color][/align]