受市場流動性復蘇和通脹預期的影響，金價創出近6周來新高。但筆者認為，未來隨著經濟復蘇，投資者風險偏好進一步回升，流動性溢出效應將向更高風險的投資標的轉移，從而利空金價。此外，盡管市場對通脹已所預期，但中國和歐洲等國家和地區的CPI和PPI仍持續為負，支持金價上漲的依據并不充分。
 
 
從CFTC公布的持倉情況來看，非商業的凈多頭和凈空頭頭寸均明顯回升，表明市場對黃金的未來走勢仍存分歧。但分析各種因素之后，筆者認為短期內金價沖高回落風險正在逐步加大。

　　目前，市場流動性狀況大為改觀。3個月歐洲美元與美國國債的息差TEDSpread持續走低，美國5到30年期國債收益率繼續上揚，創出年內新高，3個月短期國債收益率也回升至0.19%的水平，衡量貨幣市場資金充裕性的Libor/OIS息差回落至雷曼兄弟倒閉前的水平，市場流動性復蘇以及相對較低的資本成本，使得金價企穩走高。4月份中國PMI指數、汽車和房地產銷售數據等經濟領先指標表明中國宏觀經濟復蘇趨勢日益明顯，美國消費者信心指數超預期回升，使得市場風險偏好進一步加強，VIX指數大幅回落至31.8。未來隨著投資者風險偏好進一步回升，筆者認為流動性溢出效應將向高風險資產轉移，目前原油、銅等大宗商品的金融屬性日益顯現，黃金與其他大宗商品和貴金屬的比價將順勢回歸，大量資金外溢流向其他大宗商品和新型市場國家股市，將對金價形成負面影響。

　　中美經濟復蘇跡象引發通脹擔憂，美財政部通脹保護債券TIPS與同期國債的利差擴大，對近期金價形成支撐。但數據顯示，5年期通脹預期為正，而1年通脹預期仍然為負。目前中國CPI和PPI指數仍處于負數區間，歐洲央行行長特里謝表示，目前其貨幣供應量低于應有水平，3月份歐元區生產者物價指數為-3.1%，各大經濟體短期內仍有通縮風險。從金價與通脹的歷史走勢來看，金價往往與實際通脹緊密相隨，各大經濟體紛紛實施開閘放水注入流動性，長期來看，紙幣相對于大宗商品和貴金屬貶值不可避免，但短期內，各大經濟體面臨的通縮風險不支持金價上漲。

　　CFTC公布的最新持倉數據顯示，非商業凈多頭頭寸較4月底增加50.99萬盎司，同時凈空頭頭寸也增加了31.83萬盎司，表明投資者對金價走勢仍有較大分歧，但未來宏觀數據導致風險偏好進一步回升，以及各大經濟體面臨的通縮風險將使得金價面臨回調壓力，金價沖高回落的風險正在逐步加大。