前臺有些亂了手腳，中國藝交所郵幣卡交易中心總經理成培元笑稱：“這兩天還好點了，之前人更多。”
政策、盈利雙豐收
2013年10月21日，南京文交所郵幣卡電子盤開始交易，緊隨其后，北京金馬甲、福麗特、南方文交所、中南郵票交易中心等紛紛推出自己的郵幣卡電子盤交易平臺。僅在兩周前，就有4家新的交易平臺宣布涉足郵幣卡電子盤交易，截至目前，全國已經有將近30家郵幣卡電子盤交易平臺。
有意思的是，與大批量交易平臺宣告進軍郵市，以及中國藝交所郵幣卡交易中心門口聚集等待鑒定托管的熱鬧場景相反，自5月28日A股劇烈震蕩以來，過去集體漲停的郵幣卡電子盤也遭遇重創。就南京文交所而言，當日尾盤在幾分鐘之內指數紅翻綠，直線跳水12%以上，收盤重挫6.79%，第二日再度大跌6.89%，在連續三個交易日收陽之后，6月3日下跌8.63%，6月4日再度下泄9.44%。
郵幣卡電子盤的聯動效應十分明顯。全國范圍內的交易中心隨之跟跌，直至今日， 盡管各大文交所頻出利好，各放奇招，市場仍未企穩。
看 似已經“牛轉熊”的局面，卻只見各地交易所多方發聲，高調宣布進軍郵幣卡電子盤市場。這個以郵幣卡電子化交易為先導的藝術品實物集成電子化交易模式，首先 基于以實物物權電子化轉讓作為基本依據，讓文交所在“38號文”以后巧妙地找到出路，而這個門檻并不高的交易模式，又正好符合了“電子商務”“文化金融” “互聯網+”等系列國家政策導向。
在北京金馬甲產權網絡交易有限公司的辦公室里，金馬甲副總裁陳慧明更是一語中的：“全國有幾百家非證監會監管的交易所，都不賺錢，但看到郵幣卡電子盤好像能賺錢，就都在做了。”
作為交易平臺，交易所的盈利模式十分簡單，據數據顯示，南京文交所一季度交易額760億元，交易所收0.2%的傭金就有1.52億元的進賬。
實物掛牌模式被視作行業利好
盡管傭金各有不同，且可被交易所視市場行情而變更，但總體相差不過上下一個點，這個既不違反“38號文”，又符合國家政策導向，且有利可圖的模式在全國各省市不斷被實踐著。
除 了交易平臺看到空間，參與者們首先肯定了郵幣卡電子盤對行業的利好。在過去的實物交易中，品相、品種、價格等參考因素都考驗著買家，而買賣雙方的信息不對 稱則加大了交易成本，降低了交易效率。交易所以實物掛牌模式，集中起來分類托管上市，定價發行，通過第三方鑒定和托管，大大提高了交易效率，拓展了交易規 模，增強了市場的流通性。
因此在最早的南京文交所，“瘋牛”行情一波未平一波又起。以南京文交所郵資封片為例，該指數于2014年7月10日啟用，首日開盤價130點，今年1月指數破萬點，2月23日創上市以來最高的13215.14點，區間漲幅為100.65倍。
今年年初剛剛介入該市場的湖南日報報業集團旗下的中南郵票電子盤，在一個半月內注冊會員便突破1.7萬人，經紀會員突破700家，首發申購資金38.12億元，迅速以黑馬之勢上升。
在長沙剛剛新遷的辦公室里，湖南省中南郵票交易中心、聯合利國文化產權交易所常務副總經理郭宏波向記者表示：“今年2月16日，中南首批7支藏品掛牌上市，首日成交額9717萬元，到6月18日，中南線上55支藏品，成交額9.86億元，日成交額10億元左右成常態。”
市場良莠摻雜 警惕“經銷商”做市
很快，郵幣卡電子盤的天天漲停，線上價格與現貨市場價格的背離讓越來越多的人看到有利可圖，同時，市場質疑的聲音也越來越多：自買自賣、莊家操盤、虛假宣傳、內外合謀等猜測正在滋生。
陳 慧明告訴記者：“郵幣卡的消費屬性不是那么強，而且都流散在民間，交易所做的是一個再重新收回的過程，這意味著發現和堵住假貨是郵幣卡市場很重要的挑 戰。”陳慧明坦言，目前國內做郵幣卡交易平臺的，除了有第三方倉儲、運營、鑒定介入的平臺，也的確存在“經銷商”在做的情況。
“真正做平臺 的，倉儲、運營、鑒定是隔離得非常強的，交易所只應該做交易，結算什么的都跟交易所沒有關系，現在有很多經銷商，手里有一堆貨，就是想弄個平臺把貨賣掉走 人，利益分割不清，最后就是災難性的結果。”就北交所旗下的金馬甲而言，交易所內的權力分配極具制約性，陳慧明簡單舉例：“比如我就不能調后臺數據，我是 有權利審批誰可以調，但一定不是我，再比如倉儲，給我單子才可以入持倉，我們每半個月會巡庫抽查東西有沒有到，如果隨便可以調后臺，那別人發現底牌都在你 手里面，誰敢跟你玩？”
成培元也告訴記者：“央企背景只是藝交所的優勢之一，我們給投資者和參與會員的公信力主要靠‘三公’透明，比如我們 的托管不受限制，我們發布某個品種，是針對全國交易會員的，對所有交易會員都是敞開的，大家都可以來申請托管上市。”成培元舉例，比如投資人拿來1000 個藏品，經過鑒定后有800個合格，那么這800個便可以入庫藝交所的第三方托管中心，即托管金庫，然后藝交所按發行價給對方生成電子賬戶，轉為持倉。
有市場人士向記者透露：“的確很多交易所即便面上是可以面向全國托管，但實際上都是通過機構投資者的總量，來確定外面的總量不能超過多少，也就是吃散模式——這種模式采取不讓散戶托管，或抽簽、搖號等最大限度減少散戶托管量的方式運作。”
陳 慧明卻不這么認為：“這只是不同利益立場的不同說法，抽簽的方式，是為了減輕鑒定環節，我們必須保證品相等各方面的品質，任何標準都是切一刀，很難面面俱 到，這里面需要一種平衡，我們考慮的是必須把控產品鑒定入庫的質量和可操控性，不能讓一小撮手上有貨的人不斷提現，就像股市里大股東減持，三五年很難再回 來。”
朝令夕改：維護穩定還是制造不穩定？
基于實物物權電子化轉讓的郵幣卡電子盤，遵循的是《物權法》、《電子簽名法》、《合同法》等，而不是權益類的權益細分電子化交易，就目前而言，其監管權力被下放到各級政府指定部門，而大力扶持文化產業和電子商務的各級政府對此多為支持態度。
受長沙市金融辦、文化廳、宣傳辦等相關部門監管的中南郵票交易中心便是如此，“郵幣卡投資集文化屬性、商業屬性、金融屬性為一體，市場發展潛力無限，”郭宏波介紹，“這些相關部門對中南持肯定態度，中南也主動接受各相關部門的監管。”
受北京市金融局監管的藝交所也表示：“我們的交易制度都是經過非常規范和嚴格的商討，有相關第三方職能部門的參與。”
然而，在缺乏統一監管主體和規范制度的情況下，郵幣卡電子盤交易市場很快出現了一種有意思的局面。
在郵幣卡電子盤持續暴漲的行情下，很多交易所出公告表示，將之前的“漲10跌10”改為“漲5跌10”，在5·28的持續暴跌以后，很多交易所更是連出通告，如將之前的“漲10跌10”改成“漲10跌5”，甚至“漲10跌0”，又或者傭金從0.2%下調至0.1%等等。
“這 就好比今天說玩五十K，明天改玩斗地主，”陳慧明直言，“規則的朝令夕改催生很大的法律風險和未來的制度風險，目前來看規則一以貫之且維持平穩的只有我們 的平臺，規則重大變更一定要事先征求意見，不能因為你在規則里寫了一條有修改規則的權力就可以朝令夕改，不能違背核心條款的東西，這是《合同法》最基本的 邏輯。”
成培元同樣認為：“朝令夕改的問題很嚴重，不僅僅是不嚴肅，還會失信于投資者，我們一切是按照各級管理機關和部門對交易所的風控制度來執行的。”
對此，某交易中心的相關負責人顯得有些委屈：“有時候僅僅發警示投資人根本叫不住，比如暴跌之前，我們連發三個公告，也沒用，我們是根據活躍度來做更改的。”
更有相關人士向記者表示：“規則的更改也是迫不得已，按理應該是正常交易，交易所本身就只是提供平臺，但是政府干預，每天漲漲漲以后，金融辦就來了，要求平臺必須采取措施管理，漲了要打壓，打不下來唯你是問，平臺的手段又有限，只能迫不得已這樣做。”
藝術經濟學家馬健對這種說法并不買賬：“通過朝令夕改的方式維護穩定，實際上是在以實際行動制造不穩定，因為交易所隨便修改交易規則會不斷打破交易者的預期，從而影響到交易者的心理合行為，后果非常嚴重。”
郵幣卡電子盤好比春秋戰國
在缺乏統一監管主體和規章制度的環境下，這種有意思的局面是很多本應保持“獨立”性的交易平臺，將自己當作“證監會”。
馬 健稱：“就我所知，目前的很多文交所連‘獨立平臺’都算不上，文交所的股東及其關聯個人和企業也在文交所進行交易，其中存不存在內幕交易不好說，至于文交 所既是裁判員，又是主辦者，其利益相關者往往還是運動員的情況，當然很容易使其淪為一個不公平、不公正、不公開的交易平臺。”
雖然并非一棍子打死，但這種情況在當前百家爭鳴的局面中或確實存在。“聰明的政府一定不會干預微觀市場，只是有的交易所拿政府當擋箭牌，大家關心的是貨真的在不在，提貨標準是否嚴格，交易規則是否存在黑箱，操縱行為是否屬于欺詐，不會去管哪個高哪個低。”陳慧明直言。
用實物交易避開政策紅線的郵幣卡電子盤市場，最怕的是打著實物交易名號做證券交易的實質，玩擊鼓傳花的抽頭游戲。
“由 于文交所在郵幣卡電子盤交易中同時扮演著多重角色，因此，在利益驅動下，無論文交所還是其工作人員，都很容易出現因內部風險控制失效和外部監管主體缺位等 原因而出現的虛假宣傳、內外合謀、欺詐交易和放任炒作等問題，換句話說，由于交易制度的缺陷和文交所本身的問題，文交所的郵幣卡電子盤交易很容易出現系統 性風險，對于文交所的發展來說，這是致命的。”對此始終抱以悲觀之態的馬健如是說。
“現在的競爭有種劣幣逐良幣的趨勢，個體投資人的不理性，讓暴漲暴跌比平穩反而更吸引人。”陳慧明表示，交易所的業務應該是規范的生意，而非競爭的生意，“我們應該先做規范，后謀發展，別比誰跑得快，交易所忽視規范，就像食品忽視安全，出問題是早晚的事。”
在目前諸侯紛爭的情況下，有知情人士告訴記者：“有的地級政府已經開始不再審批交易所，證監會也并非不管，下屬各個地區的證監局也會定期對各個交易場所的交易品種進行核查，以后或許很難像過去那樣很容易拿到牌照。”
“不再審批是對的，”成培元表示，“現在的郵幣卡電子盤好比春秋戰國時期，市場要有準則、定標準、要規范，制度的安全和整個行業的規范很重要，估計最后只會有那么一兩家。”
把郵幣卡當股票玩幼稚而短視
股市連跌三周的恐慌情緒讓大量資金撤離，而5·28以后一直跌跌撞撞仍未企穩的郵市很難撇清與股市的聯動效應，值得注意的是，兩市的投資人大多重疊，市場環境的不穩定容易讓資金和信心紛紛撤離。
在 股市大量機構資金撤離的時候，郵市卻傳來機構投資者頻入的消息。郭宏波告訴記者：“除了投資人會員外，有一些有實力的戰略合作伙伴，如中國恒天集團等，另 外，上個月中南、南京與我們投資人協會、湖南建安集團、泓臻投資，就設立錢幣郵票市場平準基金的相關事宜，簽署了戰略意向合作協議。”
對于郵幣卡電子盤交易平臺的未來發展，陳慧明有著清晰的思路：“既然是實物交易一定要有電子商務的強屬性，所以真正可怕的不是來自目前的行內競爭，而是淘寶、京東來做這個事情，因為他們已經凝聚了很大的投資人資源。”
在陳慧明看來，把郵幣卡當股票玩是種短視且幼稚的做法。長期來看，對這個平臺最大的利好和創新，是應該考慮如何把它真正變成電子商務， “真正把已經退出使用范疇的郵票變成商品，把藏品變成禮品、紀念品，把收藏商品的本質搞清楚，真正利用互聯網平臺的優勢，實現定制化生產，才是這個市場的 前途。”
同時，成培元也向記者透露：“我們現在只是開始，等中心有一定業績的時候，會更投入的發展國家文化產業，把文化金融產品做起來，歸 根到底還是要推動國家文化產業的發展。另外，我們也在考慮建立郵幣卡電子盤交易行業協會，已經跟主管部門做了溝通，為了更好規范行業操守與制度，做一些制 度方面的建設和學術研究。”
