本周國際現貨金價以883.45美元開盤，最高上試900.5美元，最低下探871.5美元，截至周五午盤時分報收874.3美元，較上個交易周下跌6.35美元，跌幅0.72％，周K線呈現一根窄幅振蕩于60周均線上方的小陰線。

　　近期金價陷入階段性趨勢運行的迷離格局，讓參與市場人士不知所措。回想年初，當國際投行們眾口一致地打著黃金的避險魅力鼓吹金價在上半年將輕易擊穿1000美元，甚至上行至1200美元時，投資者仿佛看見了一條通往財富大門的金光大道。而不少專業人士也跟著所謂的基本面賺吆喝，不知不覺充當了忽悠中小散戶的投行馬前卒。筆者當時多次提醒，投資者應該當心投行在原油市場的忽悠手段在黃金市場上演：08年初，以高盛、摩根士丹利為首的投行不斷為市場灌輸油價將至200美元的觀點，而在具體操作時卻早早進行了空頭布局。高盛全資子公司杰潤公司與我國深南電在油價處于100美元之際，敢于對賭油價在1年內跌至60美元下方就是很好的佐證。近期金價下破900美元后呈現出相對明顯的趨空表象，投行們上半年看高金價至1000美元上方的吆喝已經全無，甚至紛紛轉而看空，不少“大愚若智”的“馬前卒”開始看空金價至750美元下方。而2個月前，他們不少人看高金價至1100美元以上。這使得已經置身市場的投資者倍感困惑。

　　前幾個月還光芒四射的黃金避險魅力近期似乎沒了蹤跡，黃金的表現呈明顯趨弱態勢。而且近期市場頭頂再度懸掛一柄若隱若現的國際貨幣基金組織403噸售金大刀，使得多頭有些不寒而栗。階段性股市的表現明顯蓋過了黃金，于是投資人揣度市場風險偏好的加強已讓黃金徹底失去了避險魅力。美元近期疲軟的貶值憂慮也未能激起避險需求對黃金的追捧。再加上一些投行及所謂專業人士階段性明顯趨空的論調壓力，使得投資者頗感迷茫。確實，近期金價運行難以找到一條相對明朗有效的分析線索，即金價運行的不確定性很大。

對于上半年的行情，威爾鑫一直秉持不宜過分樂觀與不宜過度悲觀的觀點，但對下半年行情我們抱有較好預期。故投資者不能用太多精力在上半年沖鋒陷陣，特別是不宜在不合格的“元帥”指揮下進行戰略性的集團作戰。不少草莽元帥帶領的投資軍團在不適合集團作戰時進行戰略性集團作戰，最終將淪為國際金融大鱷（以投行為首）果腹的羔羊。我們不希望看到下半年金市春暖花開，甚至光芒萬丈時，投資者已無力享受的尷尬。上半年金市采用靈活的游擊戰，積小成為大成，為下半年積累更多戰略作戰的彈藥可能是尊重客觀市場的正確做法。就市場本身而言，我們認為即便當前市場總體呈現疲軟的表象，但已沒有必要過分看空，畢竟目前金價從2月最高價位最多已回落約150美元。如果我們還承認黃金處于宏觀牛市格局中，那么更不應該在金價調整約150美元后再度進行戰略空頭布局。而黃金基于金融危機大環境下的避險需求已在08年下半年得到了充分檢驗。金融危機見底了嗎？我們更多只是從輿論上聽到，而難以從客觀的經濟數據中獲得信心。

　　從08年10月金價見底681.45美元至09年2月金價上行至1006.2美元的階段，筆者以為可能僅僅是09年牛市跨年度的孕育階段。近期金價的調整正是在擠壓此階段金價上行的投機泡沫。筆者曾通過08年10月至09年2月的整個市場成本分布多次告誡投資者，不要對上半年行情過于樂觀。681.45～1006.2美元波段形成了很大的中短線多頭獲利，而中長期多頭并未得到徹底解放，這樣的成本分布格局不是一個流暢牛市應該存在的基礎，調整難免。而近2個月的金價調整正是在對這種不合理的成本分布進行修正。就黃金中長期成本分布而言，當前的865美元附近即為市場的核心成本，目前理應在金價回調中體現出相對明顯支撐。而840～850美元區域又存在多點共振的中期技術支撐，也理應構成金價回調的強勁支撐。其實，在整個800～900美元區域，似乎都密集著較強的市場作用力，我們亦多次告誡投資者不宜以太過固執的單邊思維來審視該價位區域的市場。

　就金市資金流向而言，近期金市資金流向符合我們的預期，金價在大幅下穿900美元的階段性多頭心理防線后，基金在期貨市場明顯減持投機性多頭，并反手新增空頭，進而形成月初金價加速下跌。在截至4月7日當周的一周內，基金在COMEX市場減持17609手多頭，并反手增加9438手空頭，使得凈空大幅減少27047手。目前基金持有的凈多頭位于一季度的絕對低位附近，但相對于一季度的凈多峰值減少不到30％，基金在期貨市場上的投機性布局仍進可攻退可守。但筆者基于對基金操作手法的心得認為，基金仍可能動用目前手中相對較多的多頭進一步刻意打壓金價，達到振倉洗籌為下半年的行情作準備。而近期黃金ETF也停止了增倉步伐，甚至在趨空氛圍中略作減持：全球最大黃金上市交易基金(ETF)SPDR GOLD TRUSTGLD表示，其4月16日為止持有的黃金量降至1,119.43噸，較上日減少0.7%或8.25噸。該持有量4月9日創下紀錄新高1,127.68噸后，連續數日持穩。故筆者以為近期金市氛圍略顯偏空，但不宜過分看空作空。