2009年第一季度，國際金價振幅達25.5%，其最低報在801.5美元/盎司，最高1006.2美元/盎司。而這種上躥下跳的走勢或許正中喜好高風險和高收益的保證金交易者的下懷。藉此形勢，工商銀行近日在上海展開個人黃金T+D業務，成為繼興業銀行之后開展此業務的第二家金融類金交所會員。

　　⊙本報記者 涂艷

　　震蕩徘徊 不確定性成“定性”

　　作為一整年黃金價格趨勢判斷和做出長線投資構架的基礎，第一季度的黃金變動規律一直是各類機構研究和普通投資者甚為關注的話題。今年伊始，黃金從800美元/盎司高開高走，并于2月下旬上試了去年3月以來高點1005－1006美元/盎司。但是，之后它便展開了震蕩下調整理，至3月底止，最低至883－884美元一線。

　　過去一年里，和主要的貨幣、商品、股指以及黃金等的表現相較，美元匯率是唯一上漲且漲幅達16.5%的品種。而在今年一季度，黃金和美元卻呈現了比翼雙飛的走勢，這與以往美元漲、黃金跌的基本規律截然不同。

　　雖然時隔近一年之后，黃金再次在盤中站上1000美元，與此同時，基于黃金牛市是否將在年內重現的爭論和預測亦熱鬧起來。國內實物黃金投資者也在高位時創造了近幾年黃金回購量的峰值。但是，近期黃金的震蕩回調讓投資者，特別是保證金投資者撞了個鼻青臉腫。“盡管我們看好今年下半年的黃金市場，但對上半年金價走勢我們卻給予了更多不確定性的判斷。我們很難找到近期捕捉金價漲跌的有效線索。”威爾鑫投資研究中心楊易軍坦言。

　　“但是在2009年2月20日后，市場在創下1006美元/盎司的歷史次高點后，這種局面產生了本質的變化，盡管期間ETF仍然多次加倉，但是并沒有促發黃金新一輪的上漲行情。”西漢志黃金專家團隊成員原林告訴記者。“預期這次調整將呈現中期調整走勢，時間將涵蓋第二和第三季度。”對于黃金中短期的走勢，多位專家都表示了疑慮，所以要給黃金的中短期走勢定性的話，“不確定性”估計就是最好的描述了。

　　收益雖高 杠桿風險需謹記

　　記者了解到，銀行開展個人可參與的黃金T+D業務是在今年初才開始的。1月底，興業銀行在國內首先試點了該業務，并在隨后正式上線。而本周，工行上海分行也正式對外宣稱個人網銀客戶可以開始在開辦黃金賬戶后操作下單。

　　今年1月底，上海黃金交易所公布了《上海黃金交易所延期交收交易規則》，明確了會員單位可接受個人投資者的黃金T+D業務開戶申請。這是首次明確個人合法參與金交所黃金T+D業務的官方文件。

　　黃金T+D業務又稱“黃金現貨延遲交收”，投資者可以通過對未來走勢的判斷進行做空和做多雙向操作。并且因為它具有保證金性質，以20%的保證金可以“翹起”五倍的交易額，頗受有黃金投資經驗的投資者歡迎。

　　此次工行的黃金T+D業務與興業銀行大同小異，均采用20%最低保證金比例，交易時間段分布在周一至周五的上午9:00－11:30和下午13:30－15:30，晚間為周一至周四晚21:00－02:30。而在交易費用上，銀行均將單邊點差設為交易金額的千分之二，與黃金公司的同類業務千分之一至千分之一點五的費用略有差別。

　　“對于短線投機者來說，黃金市場的頻繁震蕩正是良好的投資機會，所以近來的行情也頗讓客戶欣喜。”某位金商的分析師告訴記者。而對于保證金交易來說，放大比例的杠杠必然意味著以微小成本獲得更大收益的可能，但是高收益必然匹配高風險，投資者操作時需要謹防風險。“近期IMF欲拋售黃金換取流動性的提案已經對市場預期形成影響，黃金在近期似難向上抬頭，所以近期震蕩將是主旋律。短線投資者可以利用T+0的交易方式套利，而一旦看反方向也將損失慘重。”FX168研究部經理李駿提醒投資者。

　　不過，除銀行外，黃金公司亦是黃金T+D業務的有力競爭者，其中便以低手續費為最大賣點。“由于工行等銀行享有龐大的既有客戶群，所以在爭取客戶方面并不必太勞神。而隨著這項業務在各家銀行的鋪開，不乏銀行通過降低費用來拉攏客戶，屆時投資者可以在市場競爭中享受更低廉的投資成本。”李駿解釋。