張敏杰指出，黃金價格走勢前期在700~1000美元/盎司處形成了罕見的頭肩底，如果這個形態翻上去，至少能看到1300美元/盎司的水平

　　最近，資本市場在美元貶值和通脹預期指引下強勢反彈，國際黃金價格再度接近1000美元/盎司的整數關口。市場分析人士認為，黃金長期看漲，短期內“破千”幾無懸念，但由于通脹尚在預期階段，大宗商品需警惕熊市泡沫，而黃金則可長期作為保值和對沖風險的資產。

　　美元貶值 黃金長期上漲

　　黃金價格能最終上漲到多少，市場人士判斷不一，但金價長期上漲似乎已經達成共識，因為美國政府極端的量化寬松的貨幣政策和巨大的財政赤字使得美元的貶值難以避免。

　　申銀萬國期貨研發部總監張敏杰表示，美聯儲“開動印鈔機”式的貨幣政策和天量級的國債發行量“最終將導致美元信用的徹底崩潰，而由此引發的美元貶值和通脹憂慮都對黃金價格起到非常強大的支撐”。

　　在1973年布雷頓森林體系終結之后，美元同時作為世界儲備貨幣和國別貨幣就無可避免地處在“特里芬兩難”之中，因為國際貿易發展需要通過美國的持續貿易逆差使得美元增加供應量；而美國貿易逆差將使其外債增加，導致對美元信心的喪失，所以，美元價值要穩定，就不能作為國際貨幣；要作為國際貨幣，其價值就難以穩定。

　　張敏杰指出，今年美國財政赤字占GDP比重預計將高達13%，高出國際警戒線4倍，外債的不斷累積使得美元的信用終將產生問題，因此，美元在這個“特里芬兩難”下注定要經歷周期性的大幅貶值，黃金的上漲也是必然的。

　　在本周舉行的第六屆上海衍生品市場論壇上，國際黃金礦業服務有限公司主席菲利普·克萊普維克亞指出，“從長期來看，金融危機導致美元統治地位的下降，不可避免地走向退敗”，弱勢的美元和強勢黃金“已經導致一些歐洲人在某種程度上重新考慮黃金在外匯儲備中的角色”。他指出，過去兩到三年中，央行售金協議簽約國的黃金銷售是下降的，其他官方的黃金銷售額則從凈銷售轉為凈購入。

　　但是，威爾鑫資訊首席分析師楊易君提醒，“美元的大幅貶值在未來，而不是明天或下周一步到位。”他認為一般投資者不能盲目對黃金ETF增倉行為采取“拿來主義”，因為“很多黃金投資人的操作不可能延續至那么長的未來，特別是保證金交易幾乎就不可能”。

　　從短期來看，黃金價格再度突破1000美元/盎司的可能性很大。高賽爾金銀首席分析師王瑞雷認為，在此輪上漲趨勢中，黃金將突破去年創下的1032美元/盎司的紀錄，達到又一個歷史新高，上探1100美元/盎司的區間。張敏杰指出，從技術形態上來看，“黃金價格走勢前期在700~1000美元/盎司處形成了罕見的頭肩底，那么這個形態如果翻上去，至少能看到1300美元/盎司的水平。”

　　通脹預期 熊市中的泡沫

　　大量貨幣發行造成的通脹預期是支撐大宗商品此輪反彈的理由之一，但是，在實體經濟尚未復蘇時，各種具有金融屬性的大宗商品，如原油和基本金屬脫離基本面的強勁反彈讓一些市場人士擔憂資產泡沫的形成和破滅。

　　楊易君指出，目前風險偏好回歸引發的市場投機行為的結果就是“越吹越大的通脹憂慮泡泡，市場主力很會利用投資人風險偏好的回升來進一步順勢煽風點火，進而使得下跌過度的修正性反彈演化為明顯脫離基本面指引的泡沫”。

　　目前工業產能仍明顯過剩，失業人口及失業率依然高企，主要國家的采購經理人指數（PMI）還在50以下的萎縮區間，因此商品還沒有到供不應求的通脹階段。

　　匯豐銀行資產配置研究部主管張之明在本周舉行的第六屆上海衍生品市場論壇上指出，目前由于美國銀行體系的信貸危機尚未完全過去，因此貨幣乘數效應無法充分發揮。“盡管狹義貨幣成倍飆升，最新的數字顯示美國廣義貨幣的增長率大概是5%到8%，流通中的貨幣量仍然狹小，所以目前還沒有到貨幣泛濫的程度。”

　　張之明指出，目前所謂的通脹只不過是一種通脹的預期，現實的數據就是大規模的通縮。如果通脹壓力上升，對黃金的需求自然就會增加，但黃金價格的上漲相對于其他商品的漲勢要差很多，也就意味著通縮的壓力還沒有走干凈。

　　黃金與其他大宗商品

　　從世界黃金協會第一季度的數據來看，世界的黃金的投資需求已經大于實物需求，并且是目前推動其價格上漲的主要動力，從這方面來看，黃金和原油、金屬的區別在于它強烈的金融屬性，而其他兩者的價格將很大程度上受到商品屬性，即供需基本面的影響。

　　張敏杰指出：“雖然最近基本金屬，尤其是銅，已經完全脫離基本面，金融屬性表現得很強烈，但是這會在一夜之間消失，回歸其商品屬性的基本面。”

　　王瑞雷則表示，原油、基本金屬等商品與經濟周期的聯系緊密，由于受到基本面的影響，“世界經濟不會出現V形復蘇，它們能出現反彈的苗頭，但今年內還不能達到繁榮，其價格走勢將是斷斷續續，反反復復的。”

　　基于原油和基本金屬受基本面制約的考慮，