當投資顧問發生判斷失誤，他們常常都會做出辯解，而如果我們能夠對這些辯解進行恰當的分析，則我們對市場當前的主流情緒就能夠有所把握了。

　　比如黃金市場上最近發生的故事就是一個不錯的例子。黃金價格最近一段時間的下跌已經把許多原來的黃金牛派嚇得不輕了。從二月上旬到三月上旬，金價整整上漲了每盎司近100美元，然而在那之后，誰會想到，一半的漲幅很快地就被吐出去了。

　　當然，面對這突如其來的變故，很多金甲蟲也都找到了借口來解釋自己何以沒有預見到----這不是黃金自身的原因，而是因為美元的強勢。美元的強勢自然就會轉化為黃金的弱勢，從這個角度說來，誰也不能說他們的話是錯誤的。

　　然而，我卻不認為這一點就足夠讓投資者或者他們自己原諒自己。歸根結底，損失就是損失，無論是什么引起的，投資顧問都應該對損失負責。

　　假如他們的邏輯是正確，即今日美元強勢造成的黃金弱勢，不能視為自然的存在，那么，出于同樣的邏輯，我們也可以說，一個月前美元弱勢造成的黃金強勢，當然也不是黃金市場自身的事情。然而，后面這句話，我卻幾乎沒有聽到一位黃金牛派這樣說過。

　　比方說，一位股市投資顧問原本預計市場是上漲的，結果市場卻大幅下跌，讓他的客戶遭受了損失，然后他辯解說，這并不是他對市場行情的判斷有誤，而是因為企業的利潤率變得不如以前了，我們會怎樣看待他的解釋？他在考慮股市前景的時候當然應該對企業的盈利能力有所估計，不然的話，我們要他又是做什么的？

　　這其實讓我想起了我曾經在1980年代中期追蹤過的一位投資通訊編輯，考慮到他現在已經不在投資通訊行業中了，我在此就隱去他的名字，因為沒有必要讓他再受額外的侮辱了。這位顧問預計股市是下跌的，然而股市卻上漲了，而且還是大漲，在面對訂戶質問的時候，他宣布，這一次錯的不是他，而是股市。

　　不必說，若是這樣的邏輯都能夠成立，則任何一位顧問，都是永遠不不必承認自己犯下過錯誤的，無論他的委托人損失多么慘重。

　　回到黃金市場。我們對黃金隨勢操作顧問的要求其實也并不復雜：他必須能夠精確而客觀地評估我們這個世界當前的情況，在將所有因素都納入考慮之后，為自己的委托人做出一個能夠幫助他們贏利的預期。美元匯率的波動原本也該在他們的算計之內。

　　另外一個該進入他們算計的因素則是，當前在黃金隨勢操作者當中，看漲的情緒已經達到了令人不安的水平。不必說，從逆勢分析的角度著眼，如此高漲的看漲情緒本身就是