經濟繼續向好 

　　金屬需求有望增長

　　2009年前10月我國貨幣供應量M1、M2增幅分別為32.03%和29.42%，顯示貨幣供應量快速增長的同時，貨幣活性進一步增強。總體來看，2009年全球主要國家經濟逐步復蘇，而2010年經濟增長將加快。我們認為，金屬消費也將持續增長，并刺激有色金屬價格繼續走強。

　　●生活資源品價格上調抬高了通脹預期，但在通脹預期轉為事實前，流動性難以大幅緊縮，有色金屬其資源品屬性仍會受到追捧　周四以有色金屬為主的強周期行業個股帶動市場走出放量反彈走勢，滬指強力收復半年線這一重要支撐線。

 　　流動性充裕 

　　受追捧概率仍高

　　在流動性充裕、通脹預期下，資源商品會受到追捧。近期國內農產品及食品價格的上漲推動整體物價水平上揚，國內水、電、天然氣等方面的生活資源品價格上調及部分經濟部門的工資上調也抬高了通脹預期，但在通脹預期轉為通脹事實前，難以大幅緊縮。配合流動性判斷，我們認為，有色金屬其資源品屬性仍會受到追捧。

　　落實到具體細分金屬品種，各具優勢。銅行業供給形勢較為有利，且二季度體現了顯著的季節性消費趨勢；鉛鋅業的下游需求和國內企業的資源優勢仍是看點，且鋅價對美元走勢的敏感性較弱；國內鋁行業可能受益于西方企業電力成本的上漲；盡管價格短期內可能會受到一定抑制以及對于美元更高的負相關性，但黃金行業中長期仍將受益于通脹的漸行漸近；鉬行業整體供需形勢較好，2010年值得期待。

　　●生活資源品價格上調抬高了通脹預期，但在通脹預期轉為事實前，流動性難以大幅緊縮，有色金屬其資源品屬性仍會受到追捧　周四以有色金屬為主的強周期行業個股帶動市場走出放量反彈走勢，滬指強力收復半年線這一重要支撐線。

盈利繼續改善 

　　兩條思路選股

　　目前A股有色金屬行業的靜態市盈率為70倍，遠高于A股滬市26.9倍、深市43倍的PE。由此可見，有色金屬業估值高于A股整體，估值水平已處于歷史高位，已部分透支了未來業績增長預期。

　　2010年是有色金屬業進行結構調整并購重組的重要一年，在行業整體估值水平處于較高位置的情況下，個股投資機會重點在于有資源注入預期和資產重組題材的公司，可關注以下兩類公司：一是具有重組預期、整體上市和資產注入的公司，這些公司后續經營業績將改善，盈利能力將提高。如銅陵有色、中金黃金、東方鉭業等；二是擁有資源量較高，后續仍有望增加的公司及擁有上下游較完整的產業鏈，實現一體化的公司，這些公司可抵