在對黃金股的投資上，機構之間出現了分歧。根據同花順(300033,股吧)統計數據，基金等機構在去年四季度對黃金股大幅減持，而近期的券商研究員紛紛看多黃金股。

　　從對金價敏感性和儲量選黃金股

　　渤海證券研究員劉勇向南都記者表示，雖然存在基金減持和券商分歧等利空因素，但這并不妨礙他對黃金和黃金股持樂觀態度，而且存在分歧往往是一個板塊走出中期趨勢的前兆，等到大家一致看多時，也往往是大資金出貨之時。

　　對于黃金類股票的選擇，民生證券有色金屬研究員黃玉認為，應當采取兩種方法來對比黃金類上市公司的投資價值：一是黃金類公司業績對金價漲跌的敏感性；二是從資源儲量的擴張前景來判斷公司的長期價值。

　　在三家純黃金類公司，即中金黃金(600489,股吧)、山東黃金(600547,股吧)和紫金礦業(601899,股吧)，黃玉認為山東黃金業績對金價上漲的敏感性最高，而紫金礦業最低。黃金均價每上漲10元/克，山東黃金的EPS增加0.06元、中金黃金增加0.03元、紫金礦業增加0.01元。因此，黃金價格的上漲對三大黃金類公司的受益影響由高到低的順序是山東黃金、中金黃金、紫金礦業。

　　資產注入將稀釋黃金股的高估值

　　不過，黃金股的市盈率普遍超過50倍，山東黃金目前市盈率已經高達60.49倍，即使按照2011年業績預計，市盈率也在44倍。劉勇認為，黃金股的估值一直處于較高水平。

　　而其他券商研究員的觀點是，未來金價和資產注入將稀釋黃金股的高估值。

　　國泰君安分析師王卓中長期看好黃金價格，而山東黃金有強烈的資產注入預期。山東黃金集團已持續向上市公司注入了多家礦山。由于山東黃金集團黃金儲備豐厚，在集團資源整合的目標下，仍有望繼續注入優質金礦，而公司自身也在積極向外擴張，陸續收購了內蒙古赤峰柴胡欄子黃金礦業有限公司73.52%的股權及青島鑫萊礦業投資有限公司49%的股權。按原有增速，預計未來3年內每年儲備增長率在20%以上。該公司2010年年報也披露了2011年生產經營目標：自產黃金產量20噸，按照2010年黃金均價計算，實現銷售收入300億元，利潤16億元。

　　宏源證券(000562,股吧)研究閔丹看好榮華實業(600311,股吧)，預計公司2010-2012年黃金產量分別為1.3噸、2.0噸和2.1噸。完全成本約為170-180元/克，未來隨著產能利用率的提高，成本還有小幅的下降空間。假設2011-2012年黃金均價1400美元/盎司和1500美元/盎司，預測榮華實業2010-2012年EPS分別為0.02、0.40、0.66元。對應動態PE分別為816倍、40.8倍和