8月26日，美聯(lián)儲將在Jackson Hole舉行年度會議，美國貨幣政策的重要時間窗口臨近。首先回顧一下美聯(lián)儲在8月9日會議上的重要表態(tài)。在經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期方面，美聯(lián)儲認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)增長顯著弱于預(yù)期，最近幾個月來勞動力市場惡化，失業(yè)率重新攀升，同時美聯(lián)儲承認(rèn)經(jīng)濟(jì)增長疲軟僅可部分歸咎于高油價和日本地震等短期因素。相比在6月22日會議上的表述，聯(lián)儲對長期經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期已經(jīng)降低。在通貨膨脹方面，美聯(lián)儲表示長期的通脹預(yù)期穩(wěn)定，這與6月22日的表態(tài)并無太大差別。在利率政策方面，美聯(lián)儲明確表示要把目前的利率水平維持到2013年的中期，此前的提法一直是在未來的一段時間內(nèi)，這是一個非常明確的措辭變化。另外，在8月9日的會議聲明中，美聯(lián)儲并未給出明確的量化寬松或資產(chǎn)購買的字眼，但聯(lián)邦公開市場操作委員會就“在物價穩(wěn)定的前提下促進(jìn)經(jīng)濟(jì)更強(qiáng)勁復(fù)蘇政策工具的范圍”進(jìn)行了討論，這不禁使市場聯(lián)想到QE3是否已被提上日程。

　　目前推出QE3對于美聯(lián)儲來說還有一定的阻力，但筆者認(rèn)為推出QE3的條件正在逐步具備。是否推出QE3主要取決于以下幾個條件：1、美國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐是否明顯放緩，失業(yè)率是否持續(xù)維持高位；2、美國的通脹水平是否存在回落的預(yù)期；3、國際市場動蕩是否加劇，國際大宗商品的價格是否出現(xiàn)明顯的回落。下面將對上述三個條件進(jìn)行分別闡述。

　　首先，美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇前景較為黯淡，就業(yè)市場難言復(fù)蘇。經(jīng)濟(jì)增長方面，最新的數(shù)據(jù)顯示，二季度美國經(jīng)濟(jì)同比增長1.3%，低于市場預(yù)期，同時將一季度GDP增速下調(diào)至0.4%，創(chuàng)本輪經(jīng)濟(jì)衰退后的最低季度增幅，該數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟(jì)增速在QE2退出之前就已經(jīng)開始出現(xiàn)明顯的放緩跡象；消費(fèi)者開支環(huán)比下降0.2%，這是兩年來美國消費(fèi)者首次削減開支，而消費(fèi)開支占美國GDP的三分之二；7月舊房銷售環(huán)比下降3.5%，今年以來房地產(chǎn)市場難以扭轉(zhuǎn)頹勢；而費(fèi)城聯(lián)儲發(fā)布的當(dāng)?shù)?月制造業(yè)指數(shù)竟然是-30.7點(diǎn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場4.0點(diǎn)的預(yù)期，不僅創(chuàng)下該數(shù)據(jù)自2009年3月以來的又一新低，也創(chuàng)下2008年金融危機(jī)以來該指數(shù)最慘痛的跌幅。就業(yè)市場方面，7月份的失業(yè)率為9.1%，雖較6月的9.2%小幅回落，但仍維持高位。自2011年以來的7個月中，失業(yè)率有5個月在9%以上（含9%），其中近4個月的數(shù)據(jù)持續(xù)高于9%（含9%）。根據(jù)美國勞工部的最新數(shù)據(jù)顯示，上周首次申請失業(yè)金人數(shù)重回40萬以上，表明就業(yè)市場的復(fù)蘇存在波動。我們有理由相信，未來一段時間內(nèi)失業(yè)率仍將維持高位，美國就業(yè)市場的難言復(fù)蘇。通過以上分析，當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)復(fù)