美元匯率的技術分析偏好者認為,鑒于目前美元對主要貨幣的有效匯率指數已經降至1970年代布雷頓森林體系崩潰后的最低點,美元繼續貶值的空間不大,70-80應該是美元指數的支撐位。最近迪拜世界債務危機的爆發使得全球投資者避險情緒上升,全球股市與大宗商品市場應聲而下,美國國債收益率再度走低,而美元匯率顯著反彈。技術分析偏好者們大受鼓舞,認為美元匯率的拐點已到,未來收復失地指日可待。

 　　我們對此并不樂觀。美元匯率終究會步入上升通道,然而不會是當前。美元匯率強勁反彈不會早于美聯儲加息,而美聯儲加息不會早于明年第三季度。迪拜世界不是雷曼兄弟,難以在全球金融市場上掀起巨大波瀾。迪拜甚至不是新興市場國家的典型代表,迪拜主權危機不會引發全球投資者調低對整個新興市場國家的信用評級。而從伯南克近日在華盛頓經濟俱樂部的講演來看,美聯儲不會改變寬松貨幣政策的基調。

　　當一個國家膨脹到要修建創紀錄的摩天大樓以留此存照之際,這個國家距離經濟金融危機爆發之日就不太遠了。迪拜塔的修建同樣是迪拜神話由盛轉衰的標志。迪拜這個缺乏原油、天氣燥熱、黃沙漫天的國家,在過去10年居然成為全球旅游勝地、著名自由港以及國際金融中心,這的確是一個美麗的故事。然而故事的背后,則是一個不折不扣的泡沫形成與膨脹過程。房地產成為迪拜過去幾年的增長動力,跨國貸款為房地產開發提供了“廉價”資金,國際承包商為房地產開發提供了建造服務,國際投資者紛紛到迪拜購買房地產,而絕大多數人購買的原因在于預計未來價格會不斷上漲。

　　在光鮮的城市輪廓背后,是超過GDP150%的外債,是迪拜世界占阿聯酋總債務四分之三比重,是一切繁榮構筑在房價將會不斷上漲的海市蜃樓。當美國次貸危機演變為全球金融危機,金融市場上出現流動性過剩與信貸緊縮,當投資者對于迪拜房價上漲的可持續性感到懷疑,且迪拜世界不能再在市場上獲得廉價資金而延展債務之后,危機便轟然爆發。

　　整個世界正處于金融市場回暖與實體經濟反彈的關鍵時刻,市場信心依然脆弱。因此,迪拜世界債務危機的爆發在短期引發連鎖反應。市場超調是短暫的,當市場意識到迪拜世界不過是舊危機的漣漪,而非新危機的濫觴之時,市場也回歸理性,一切仍將回到V形反彈的軌道上。

　　為什么迪拜世界不能引發第二波金融海嘯呢？第一,迪拜世界不是雷曼兄弟。雷曼兄弟既是美國第四大投資銀行,又是美國短期貨幣市場的重要做市商。雷曼兄弟的倒閉不但打破了投資者關于具有系統重要性金融機構“大而不