德國過去曾處于歐洲一體化的中心，他們愿意作出一些犧牲，以爭取歐洲的認同。但是這些日子已經結束。歐元陷入了危機，而德國扮演了主要角色。德國人不再覺得自己極為富有，所以，他們不愿繼續充當其他歐洲國家的錢袋。這種態度的轉變可以理解，但它使歐洲一體化進程陷入停滯。

　　從設計上看，歐元從啟動之初就不完善。《馬斯特里赫特條約》建立了貨幣聯盟（央行），但沒有建立政治聯盟（中央財政部）。當涉及主權信用時，歐元區各成員國需要各自為戰。

　　在希臘主權債務問題上，歐盟當局反應遲緩，原因是歐元區成員國分歧極大。法國及其他國家愿意表現出團結，但德國——在20世紀曾兩次遭受價格失控的重創——不愿看到任何通脹壓力的積累。于是，希臘危機開始惡化并蔓延開來。當歐洲領導人終于采取行動時，他們不得不拿出一個規模大得多的救援方案。

　　但歐元區目前出臺的政策，與上世紀30年代大蕭條留給我們的教訓完全相悖，有可能會將歐洲推入曠日持久的滯漲，甚至更糟。如果這真的發生了，德國將要承擔很大一部分責任。我們不能因為德國想要一個堅挺的貨幣與平衡的預算而指責它，但作為最強大與信譽度最高的國家，它正不知不覺地將自己具有通縮效應的政策，強加于歐元區其他國家。

　　德國應考慮以下思維實驗：退出歐元。重新恢復的德國馬克將會一路飆升，歐元將會直線下跌。歐洲其他國家將會變得具有競爭力，從而依靠增長擺脫困境，但德國將會發現，擁有一個幣值過高的貨幣是多么的痛苦。它的貿易收支將會變成負數，失業率將會高企。國內銀行將會因匯率發生嚴重虧損，從而需要巨額政府注資。但德國政府可能會覺得，與拯救希臘或西班牙銀行相比，拯救德國銀行在政治上更容易接受。當然，這純粹只是假設，因為，如果德國退出歐元，其政治后果將不可想象。但上述思維實驗，或許有助于阻止這種不可想象的事情成為現實。