近期原油價格在突破91美元/桶后已經創出08年10月以來新高，而金價在12月初創出1430美元/盎司的歷史新高后則連續三周震蕩整理，未來原油價格的走強將助推金價再創新高，2011年黃金牛市行情有望繼續。

　　黃金“黑金”漲幅不一

　　國際金價在2010年（截至12月21日）累計上漲26.3%，其分別在6月下旬和12月上旬創出1365美元和1430美元的歷史高點，主要驅動因素為希臘債務危機和美聯儲實施二次量化寬松措施。相較而言，美國原油期貨價格在2010年上漲13%，大宗商品CRB指數上漲15.8%，均不如金價漲幅，因年內歐債危機持續，歐美日等發達經濟體經濟復蘇緩慢，而新興國家在高通脹壓力下開始收緊貨幣政策，這令原油和其他商品價格多次出現大幅回調。

　　2011年金價有望延續上漲并創出1600美元/盎司的新高。美聯儲將購買6000億美元的長期國債，美元的流動性過剩助推全球性的資產泡沫，未來一旦歐債危機緩解則美元將出現大幅貶值，那時黃金和原油價格將飆升。新興國家為實現外匯儲備多元化的目標將購買更多黃金，中國如推出黃金ETF產品將助推金價大漲。

　　2010年全球資產普漲，原油價格漲幅明顯落后于黃金、銅等其他商品，其距離歷史高位還有相當大的距離，在充裕的貨幣流動性下，原油很可能成為資金下一個追逐的對象。而油價的上漲將進一步增大全球通脹預期，這將提振黃金的保值需求。

　　看高并警惕回調風險

　　歐元區債務危機和美聯儲的貨幣政策取向也將對未來國際金價走勢有著重大影響。

　　歐債危機將來無論是惡化還是緩和都將對金價利好。如果歐債危機惡化，黃金短期會因商品的恐慌性下跌而回調，但隨后將受避險需求推動和美元出現同漲；如果歐債危機緩和甚至好轉，那么歐元穩定后美元將大幅貶值，這會推動原油和黃金價格攀升。

　　美聯儲在2011年何時開始采取加息或其他貨幣緊縮措施，將成為金價未來牛市的拐點。如果明年上半年美國經濟復蘇狀況良好，失業率持續下滑而CPI升高，或者歐債危機好轉使得美元被大量拋售，那么美聯儲可能會在明年6月量化寬松政策結束前后開始收緊貨幣政策。當美聯儲開始進入加息周期后金價將面臨較大下行壓力。

　　總之，原油價格走強、美聯儲量化寬松和歐債危機有助金價在2011年繼續走高，建議投資者維持多頭操作思路，一季度可以逢低買入并持有，二季度之后則要注意美聯儲貨幣政策的轉向帶來的金價回調風險。