莊健：美元成為套利交易融資貨幣有兩大原因：一是美元利率不斷走低，不僅美元基準(zhǔn)利率下降，美元的Libor（倫敦同業(yè)拆借利率）利率也不斷走低（已低于日元和瑞士法郎）。隨著金融市場(chǎng)的逐步穩(wěn)定，美元Libor中的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和流動(dòng)性溢價(jià)都大幅降低；二是市場(chǎng)中越來(lái)越多的人不看好美元，如果未來(lái)美元貶值的話，利用其融資除了利差以外還可以賺到匯差。然而，與日本長(zhǎng)期奉行的低利率政策不同，美國(guó)的決策者們可能會(huì)在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)點(diǎn)燃加息預(yù)期，從而防止美元的過度貶值。由此可見，美元的“融資貨幣”身份恐怕不會(huì)維持太久。

　　王元龍：我同意這種觀點(diǎn)，而且美元必將超越日元成為最主要的套利交易貨幣。

　　影響警惕未來(lái)資本逆流風(fēng)險(xiǎn)

　　上海證券報(bào)：美元下跌在惠及美國(guó)出口的同時(shí)，卻通過推高其他貨幣而對(duì)相關(guān)國(guó)家的出口商帶來(lái)打擊。您怎么看這一問題？

　　莊健：美元走軟無(wú)疑有助于美國(guó)出口。假如美國(guó)能夠借本次危機(jī)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，提高投資和出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用，改變其長(zhǎng)期貿(mào)易和財(cái)政“雙赤字”的運(yùn)行格局，這將對(duì)那些出口導(dǎo)向型的國(guó)家（如中國(guó)和日本）造成較大考驗(yàn)。然而，匯率只是影響國(guó)際貿(mào)易的眾多因素之一。比較優(yōu)勢(shì)、國(guó)際產(chǎn)業(yè)分工等也將對(duì)國(guó)際貿(mào)易產(chǎn)生重要影響。

　　就中國(guó)來(lái)說，美元下跌會(huì)給人民幣帶來(lái)相對(duì)升值壓力，在當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基礎(chǔ)仍不穩(wěn)固、不能完全放掉出口這一塊的背景下，這給政策制定帶來(lái)了挑戰(zhàn)，出于保出口的考慮，中國(guó)不會(huì)讓本幣過快地大幅升值，而只能保持相對(duì)穩(wěn)定，這樣做盡管也會(huì)帶來(lái)消極的影響，但總體上是利大于弊。不利的一面則是，犧牲了貨幣政策方面的靈活性。即便實(shí)體經(jīng)濟(jì)有緊縮的需求，但中國(guó)也很難在美國(guó)之前明顯收緊。

　　羅奇：人民幣很大程度上依然密切跟隨美元波動(dòng)，在這種情況下，美元疲軟可能也意味著人民幣的走軟。這對(duì)于中國(guó)出口商在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然乏力的背景下獲取市場(chǎng)份額有所幫助。日元的升值對(duì)日本出口商帶來(lái)的影響則相反。

　　上海證券報(bào)：您認(rèn)為美元大跌還有哪些方面的影響？有人說美元下跌可能有助于資金流入中國(guó)等新興市場(chǎng)，從而推高股市，您怎么看？

　　羅奇：中國(guó)一直受益于外國(guó)資本流入，但這種流入很多時(shí)候都是基于對(duì)人民幣升值的預(yù)期，而非基于美元疲軟。我認(rèn)為，這種狀況（對(duì)人民幣升值的預(yù)期吸引外資流入）今天依然普遍存在，特別是考慮到美元再度轉(zhuǎn)弱壓低了人民幣貿(mào)易加權(quán)匯率。

　　王元龍：從中國(guó)的情況來(lái)看，近年來(lái)國(guó)際游資