面對近兩個月來美元指數的持續反彈和金價的大幅回撤，國際黃金ETF也開始覺得手中的黃金有些“燙手”了。

　　從去年12月1日至今，全球最大的黃金ETF——SPDR GOLD SHARES的黃金持有量從初期的約1130.6噸下滑至1111.9噸。其間最大的一次減倉發生在去年12月8日，單日持倉竟較12月4日減少約13.7噸。

 　　歐洲因素

　　黃金ETF的大幅減持還是由于美元近期對金價的“逆襲”。原本一直不被看好的美元在歲末年初“煥發青春”，美元指數從去年12月初的75整點下方一路回升至目前的78點上方。同期的倫敦現貨金價也結束了不斷刷新歷史高位的神話，近兩個月內的跌幅超過每盎司100美元。

　　僅僅不過數月，美元就完成了從地獄到天堂的輪回，使得機構也只能通過減持黃金的方式來退避三舍，這背后有何特別的推手呢？

　　高賽爾黃金分析師王瑞雷指出：“‘歐洲因素’在這輪美元的上漲中起到了關鍵作用，這段時間歐元的麻煩實在是太多了。”

　　作為對美元估值的第一權重貨幣，歐元近期的情況真可謂“四面楚歌”。先是希臘后院起火，該國受國際金融危機影響，去年財政赤字占GDP比例急劇上升至12.7%，成為歐元區赤字比例最高的國家。國際貨幣組織（IMF）已于1月12日派遣專家小組抵達希臘，旨在協助希臘降低該國的財政赤字，以度過金融難關。

　　“希臘倒下了，西班牙和愛爾蘭又出問題，還有法國、德國、意大利失業問題都不斷涌現，可以說最近大部分導致匯市波動的‘燃料’都是歐洲提供的。”王瑞雷表示。

　　流動性回收風險

　　且不斷為美元走強輸送“燃料”的還遠不止歐洲因素，國際金融市場的流動性也在一旁推波助瀾。王瑞雷表示：“商品、貨幣都面臨流動性回收的風險，美元最近利好不斷，短期內還沒有反彈結束的跡象。”

　　他表示，最近的西方黃金市場，不管是投資還是投機市場，都呈現資金的流出。雖然之前就曾有資金流出的現象，但因黃金價格一路飆升，投資者的反映較為平淡。“現在不同了，今年上半年黃金的投資性需求估計都是萎縮的。”王瑞雷預測說。

　　不過，投資性需求的減少、黃金ETF持倉的下降尚不能得出“美元盛、黃金衰”的預期，畢竟形如ETF一般的機構都是價格的跟隨者而非主導者。王瑞雷指出：“美元的反彈是否會被逆轉，暫時還有三大‘變數’，即短期看美國和歐元區赤字對比，中期看歐洲經濟周期是否領先于美國，長期還要看通脹是否會失控。”