黃金正在往它的老路上走。歐債危機的蔓延正在令黃金的避險特性大放光芒。

　　長期以來，包括分析師和投資者在內的大部分人都將黃金視為大宗商品的一個品種，然而近期黃金的表現讓市場再次關注黃金的貨幣屬性。

　　從3月底開始，全球黃金經歷了一波多年難遇的單邊上漲，黃金價格新高不斷，黃金期貨、黃金ETF的持倉量屢創紀錄。全球范圍內，從證券、大宗商品等市場中出逃的避險資金紛紛涌入這個市場。

　　6月8日，紐約COMEX黃金期貨再創歷史新高，主力合約08一度飚高至1254.5美元，接下來的幾個交易日里，08合約價格一直在1216至1237美元的高位空間震蕩。

　　與此同時，各個市場黃金期貨的持倉量增長令人瞠目。COMEX期金持倉量5月之前一直在3萬余張左右徘徊，而至6月13日卻已經飆升了10倍達到346088張。國內市場，上海期貨交易所的黃金期貨在此輪行情之前一直并非活躍品種，一種合約的持倉量總在百余張左右，而6月11日主力合約1012的持倉量已經增長到45656張。全球最大黃金ETF美國SPDR Gold Trust ETF6月11日增倉7.61噸，其持倉量已突破1300噸，達1306.14噸。

　　5月11日，摩根大通宣布將在2010年第三季度啟用其在亞洲的首個貴金屬保險庫，據悉，部分全球最大的銀行與保安公司正忙于修建金庫，用作儲存價值數百億美元的金條與金幣，旨在利用黃金需求飆升與金價屢創新高獲利。

　　瑞銀研究團隊表示，黃金價格大幅上漲在很大程度上可以歸因為其作為避險貨幣的特性。金融危機導致人們對紙幣系統的信心大為動搖，而黃金似乎在恢復作為無負債貨幣的傳統地位。“說‘以美元表示的黃金太貴'等于說‘以黃金表示的美元太便宜’。我們注意到，無論以哪種主要貨幣來表示，長期以來黃金價值都保持了相當的穩定性。”

　　瑞銀日前公布的焦點研究報告顯示，經過通貨膨脹調整后的黃金長期價格前景的分析印證，黃金股指目前雖然已經不再便宜，但與其他類型資產相比，黃金估值還沒有高到極端水平。事實上，與石油或股票相比，黃金即便不能說便宜，至少也可以說估值合理。

　　基于此模型，瑞銀推斷黃金價格仍將繼續上漲，預測未來12個月金價將上升至每盎司1500美元，而如果歐洲主權債危機急劇惡化可能促使金價升得更高。“我們認為金價低于每盎司1200美元是買入良機。在當前環境下，相對于黃金類股和紙黃金，我們看好無對沖、有實物支持的黃金頭寸。”