黃金疲軟季節結束了嗎

回顧2010年至2013年4年間的金價走勢，8月金價漲幅依次是5.61%、12.24%、4.76%和5.34%。從歷史統計來看，如此靚麗的金價表現是其他月份望塵莫及的。究其主要原因，是在節日季來臨前夕實物黃金需求被激發，同時以華爾街為代表的市場主力資金也在著力打造季節性上漲預期，兩方面因素共同為金市打造了“黃金8月”。

　　由于2014年有其自身的特殊性，一方面中印需求仍面臨很大不確定性，另一方面主力資金動向依舊猶豫不定，因此“黃金8月”能否延續傳統靚麗表現，黃金夏季疲軟行情是否結束，還有待市場信息的進一步確認。

　　黃金兼具金融與商品雙重屬性。根據歷年金價表現來看，其作為一種商品的季節性規律亦有跡可循。經統計發現，金價在下半年較上半年上漲的概率更大，其中尤以每年8月上漲的概率最大，需求方面對這種上漲表現的助推作用尤為明顯。黃金的現貨需求有80%來自于珠寶制造業，而從每年9月、10月開始，珠寶市場迎來銷售旺季，珠寶商為滿足需求一般會提前一兩個月購入黃金并進行加工，這無疑將推高金價。但2014年金市面臨的是2013年金價大跌、黃金需求激增甚至部分消費群體透支的背景，今年8月黃金實物需求狀況不確定性增加。

　　自2001年中國放松了許多商品的價格和交易限制后，“中國大媽”在低息環境下把黃金作為價值貯藏工具逐漸成為了一種習慣，中國的黃金消費持續增加，目前已經成為世界黃金消費第一大國，中國需求已然成為支撐金價上漲的主要因素之一。?

　　據中國黃金協會統計數據顯示，2014年上半年我國黃金消費量達到569.45噸，與去年同期相比，消費量減少136.91噸，同比下降19.38%。其中，黃金首飾用金426.17噸，同比增長11.02%；金條用金105.58噸，同比下降62.13%；工業用金26.75噸，同比增長11.32%；金幣及其他用金10.95噸，同比下降44.3%。從上半年需求狀況來看，2014年中國的黃金需求量與去年持平或增長的概率較小，“中國大媽”似乎也較去年更加理性。雖然實物銷售店面不斷推出促銷手段，但目前消費者的觀望等待趨向仍比較明顯。

　　自從去年上調黃金進口關稅之后，印度就一直在和走私黃金做斗爭。印度新任政府上臺前被認為很可能會放松黃金進口限制，但在其不久前的第一個預算案中，并沒有對黃金進口規定做出任何調整，使得黃金走私再度盛行。今年季風季糟糕的天氣影響到印度農民的收入，也因此影響到他們對黃金的需求，上半年印度國內的實物需求也呈現一定的疲軟態勢。需求狀況并不十分樂觀，而印度國內黃金供應相對比較充足，這也意味著8月其黃金進口量可能較少。全印度珠寶和首飾貿易聯盟主管巴瑪瓦認為，7月和8月印度黃金進口量很可能會下降到40噸至50噸的水平。

　　雖然中印兩國上半年需求狀況都不及預期，但8月開始實物需求將迎來節日季，屆時各黃金銷售渠道或推出促銷活動激發市場需求，黃金需求狀況有所改善的概率較大。目前來看，除非節日期間黃金存在超量需求，否則2014年8月實物需求對于金價的支撐力度或將弱于前幾年。同時，若亞洲消費者的觀望情緒始終占據主導，實物需求未能在消費旺季支撐金價，后市金價或將重新挑戰年度低位。

　　金市延續“黃金8月”的表現除了需要實物需求改善這一基礎條件外，還需要主力資金打造季節性上漲預期。目前市場主力對于金價的操控依舊圍繞地緣政治因素與美聯儲貨幣政策預期的此消彼長來進行。進入8月以后，市場注意力會否轉向季節性上漲這一要素，將是判斷月內金價表現的重要參考。總而言之，2014年8月有其自身的特殊性，統計規律是重要參考，但黃金疲軟季節是否結束，還有待市場進一步觀察。