耶倫聽證會后格局：股強金弱形式未變

據港媒報道，自美國公布較預期理想的第三季國內生產總值及十月份非農業就業數據后，市場對美國聯儲局有可能在今年底開始減少買債的憂慮升溫。

　　上周投資者的焦點亦轉移至獲提名為下任聯儲局主席的耶倫于國會聽證會上講話。雖然股市(尤其美股)相對穩定，但是匯市及金市的波動較為明顯。

　　近期主要貨幣已經出現明顯回落，黃金亦再次跌穿1,300美元，可是，耶倫的聽證會內容大致與市場預期差不多，這未必會改變金融市場目前情況。現時市場較為傾向于聯儲局明年才開始減少買債。

　　雖然上周耶倫的言論降低了年底開始減少買債的可能，但主要是股市受到支持，這樣顯示只維持目前環球的經濟環境，年底前股市仍然是會受到支持，而匯市及金市則有可能開始轉弱。

　　先睇黃金偏弱的原因，首先是目前資金主要是流入財務資產市場，尤其股市。較短期而言，自九月聯儲局維持超寬松貨幣政策及量寬規模后，主要上升的市場是股市，雖然在九月份道指由15,700點水平回落至15,500點水平，但標普500指數及納斯達克指數亦維持在歷史高位。于十至十一月，三大指數仍見進一步上升趨勢。

　　基本因素利好美匯

　　然而，金價自九月份在1,400美元水平以上回落至十一月于1,300美元水平以下，這很大程度上顯示未來就算美國延遲退市，資金仍很大機會流入股市，其中因素是目前環球經濟環境對沖資產貶值及通脹的需求并不高。

　　至于主要貨幣轉弱的原因，是過去半年當環球資產市場準備年底美國有可能開始退市時，已出現明顯的資產整合，美元走勢始見回穩。美元的回穩一方面是個別貨幣本身的因素，另一方面是市場已經相信美國退市只是時間問題。

　　美國能退市代表經濟已明顯好轉，這是吸引資金流入美元的重要因素；相反，歐洲仍然有可能進一步放寬貨幣政策，這樣強烈的對比自然會推高美元。

　　雖然上周耶倫的言論降低了年底退市的預期，但沒有對美元構成明顯壓力，這顯示未來美元的回升開始進一步反映美國基本因素，而不是避險。

　　百利好金業(香港)研究部董事 黃耀明

　　拓展閱讀：油價跌勢逐漸放緩

　　由于紐約原油持續供過于求，加上技術形態出現頭肩頂，本欄一直建議投資者宜追沽原油而非撈底，目標放在近92美元的位置。

　　上周四美國能源信息署公布最新一周的庫存數據，原油庫存仍然高于預期，拖累油價一度下試92.51美元，創下五個月新低。過去十周，原油庫存有八周高于預期，直接拖累油價近期的走勢。

　　油價雖然一度創下五個月新低，但當天尾市卻出現明顯反彈，因獲提名