黃金高位拉鋸漸入尾聲

進入5月，雖然烏克蘭危機對金價的影響逐步減弱，歐美經濟穩定復蘇和中國金飾品需求大幅下滑仍利空金價，但國際金價并沒有下跌，而是陷入橫盤整理，這說明有其他利多因素在支撐金價。

　　鉑族價格走強，提升黃金白銀估值

　　近年來，鉑金礦產量呈現明顯下降趨勢。目前烏克蘭局勢動蕩使市場擔憂俄羅斯鉑族金屬供應下降。俄羅斯出售官方鈀金庫存意愿顯著下降，2013年僅拋售10萬盎司，這被市場理解為俄羅斯鈀金資源日益枯竭。南非鉑金礦山持續罷工也影響南非鉑族金屬的供應。

　　與供應明顯下滑相比，鉑族金屬的需求則快速增長。鉑族金屬在工業上主要用于汽車尾氣催化劑，汽車需求量占鉑金總需求的37%，占鈀金總需求的73%。當前美國汽車銷售已經創出2009年以來的新高，中國2014年1—4月乘用車銷售保持10%的增速，預計2014年全球汽車銷售還將穩定增長，汽車需求增長將使鉑族金屬供需矛盾進一步加劇。

　　據莊信萬豐預計，2014年鉑金供應缺口將達到1975年以來新高121.8萬盎司，而鈀金供應缺口也將達到1980年以來新高161.2萬盎司。當前黃金與鈀金比值已經從2008年4.7升至1.57，未來鉑族金屬價格仍有上升動能，從而將進一步抬高黃金的估值。

　　印度黃金需求有望增加

　　人民黨領袖莫迪成為印度新一屆政府總理，市場看好未來印度經濟前景。未來印度將大力發展基礎設施建設，并帶動制造業和房地產發展，在此過程中，印度對工業品原材料的需求將大幅增加，工業原材料價格上漲間接利好金價，而居民收入提高也意味著其對黃金的消費能力提升。

　　此外，近期印度央行修改了黃金進口準則，這是印度放松黃金進口限制的重要信號。雖然目前印度處于黃金消費淡季，放松黃金進口限制短期難以顯著利多金價，但長期利好效應將逐漸顯現。

　　借金業務擴大部分抵消金飾品需求下滑影響

　　據對深圳黃金珠寶企業的調研數據，5月金飾品消費量較去年同期下滑近50%，不過中國擴大黃金租賃業務間接利多金價。黃金租賃并不能增加現貨市場需求，但會增加銀行業的黃金持有量，同時，企業在租賃黃金后需要做買入套保，等于增加衍生品市場的黃金多頭頭寸。目前各銀行鼓勵下屬支行擴大黃金租賃規模，今年借金業務規模比去年擴大是可以預期的。借金業務擴大部分抵消金飾品需求下滑影響。

　　綜合看，雖然黃金宏觀面仍偏空，但在三大利多因素支撐下，金價高位盤整。金價即使向下突破，也很難跌破1200美元/盎司大關。但短期金價也難以上漲，即將于下月初公布的美國5月非農就業數據和