25日，全球最大黃金上市交易基金（ETF）SPDR Gold Trust收到一份尷尬記錄。當天SPDR Gold Trust黃金持倉量下降31.262噸至八個月低點1229.581噸，創歷史最大單日降幅。

　　這足以顯示全球避險資金對黃金的冷落。當晚，COMEX黃金2月合約價格創3個月低點1323.2美元/盎司，離去年12月31日收盤價1421.4美元/盎司，已跌去近100美元，跌幅接近7%。

　　在不斷下挫的價格曲線背后，是基金、黃金開采商、大型投行等多空主力操作方向的互換。

　　基金持續減倉

　　“市場正變得樂觀，黃金被冷落不足為奇。”東證期貨分析師陸兼勤認為，歐債危機緩解及全球經濟復蘇前景趨明，是避險資金開始脫離黃金的重要推動力。

　　“投資大宗商品市場資金是融通的。”他表示，一旦經濟前景偏好，資金將優先考慮投資銅、小麥與橡膠等大宗商品，若復蘇前景黯淡，他們首選黃金；當這種悲觀情緒加重，這部分資金會投資流動性安全性更高的美元及美元國債。

　　對沖基金等資產管理機構正有步驟地高位出貨。

　　CFTC數據顯示，去年12月7日COMEX黃金2月合約創1430.2美元/盎司歷史新高的當周，包括各類對沖基金的資產管理公司黃金多頭頭寸為179757口（1口為100金衡制盎司），但1月4日當周，其黃金多頭頭寸已降至156635口，到1月18日當周，更跌至133240口。

　　一家商品投資型對沖基金經理張宏表示，對沖基金拋售黃金，還有自己不得已的苦衷。去年美國期貨交易所提高期貨交易保證金比率，使部分高杠桿投資的對沖基金無法從投行經紀部門持續融資，被迫套現；投行為主的掉期交易商，則在黃金創新高時期增加沽空力度。

　　空方“買漲黃金”幕后

　　COMEX黃金2月合約在過去20多天驟跌近7%，卻給黃金開采商意外的喘息機會。“去年第四季度金價上漲太快，黃金開采商的沽空套保盤一直面臨虧損壓力。”陸兼勤表示。

　　但記者發現，在近期黃金下跌中，黃金開采商卻成為堅定的金價力挺者。

　　CFTC數據顯示，僅1月18日當周，黃金開采貿易商黃金空頭頭寸減少14318口，足以抵消資產管理公司及基金公司當周13379口的黃金多頭減持量。

　　“當前黃金現貨價格相對堅挺，尤其是印度與中國歡度新年的黃金消費量偏高，令亞洲現貨金價格比歐美出現一定溢價，開采商也有逢低吸籌的需要。”廣發期貨黃金分析師馮亮說。

　　記者同時了解到，高金價也是全球黃金開采商樂于見到的。

　　由于過去數年金價連續大漲，各地開采黃金呈現狂潮。僅在中國，有些黃金開采商連0.75-1克黃