基本可以判斷，除非美歐主導(dǎo)恢復(fù)金平價(jià)體制，或者超越美國力量的新霸權(quán)突起，否則黃金難以恢復(fù)其曾經(jīng)在國際貨幣秩序中的地位。

　　▲ 指望官方增持黃金儲(chǔ)備來支持人民幣國際化并不現(xiàn)實(shí)

　　在二戰(zhàn)前的金平價(jià)體制和二戰(zhàn)后的黃金美元掛鉤體制下，一個(gè)國家的黃金儲(chǔ)備高，代表其發(fā)行的紙幣信用良好。然而黃金非貨幣化并淪為一般商品后，歐洲多國央行開始了一輪減持官方黃金儲(chǔ)備的浪潮。據(jù)統(tǒng)計(jì)，歐盟官方黃金儲(chǔ)備在1988年最高達(dá)到1．46萬噸，但在2008年減至1．11萬噸。總體上，世界官方黃金儲(chǔ)備呈現(xiàn)下降趨勢。1965年世界黃金儲(chǔ)備最高達(dá)到3．83萬噸，此后持續(xù)降低至2008年的2.96萬噸。近期，連并不缺乏資金的IMF也宣布減持黃金儲(chǔ)備。

　　日本官方黃金儲(chǔ)備才765噸，但日元在過去25年保持堅(jiān)挺，并順利實(shí)現(xiàn)了國際化，成為世界第三大貨幣。歐元區(qū)官方黃金在2001年為1．25萬噸，此后持續(xù)減至1．08萬噸，其間歐元依然堅(jiān)挺。與此相反，美國自1983年以來，官方黃金儲(chǔ)備基本穩(wěn)定在8100噸以上，但美元經(jīng)歷了兩輪較長時(shí)期的下跌過程。

　　可見，一國貨幣的信用基礎(chǔ)不在于黃金多寡，而在于內(nèi)無通貨膨脹，外有貿(mào)易順差。中國推動(dòng)人民幣國際化并不一定需要拿黃金作為信用基礎(chǔ)。

　　▲ 黃金并不能較好地對(duì)抗通脹

　　黃金能否對(duì)抗通脹，關(guān)鍵看購買時(shí)機(jī)和持有時(shí)期。例如，1980年金價(jià)一度上漲至850美元／盎司左右，當(dāng)前金價(jià)在1000美元／盎司左右，可見近30年來金價(jià)漲幅遠(yuǎn)低于通脹幅度！

　　即使時(shí)機(jī)正確，黃金也并非最好的抗通脹工具。例如，金價(jià)自2001年低谷以來上漲了3倍，而同期歐元兌美元升值了約一倍，相應(yīng)歐元國債總收益超過一倍，即歐元投資總收益也達(dá)到了3倍。可見，黃金抗通脹能力并未超過保守投資的歐元國債。

　　▲ 黃金并不一定能防范美元貶值

　　黃金價(jià)格在很大程度上取決于美元走勢。在美元處于貶值周期中，持有黃金確實(shí)能在一定程度上對(duì)抗美元貶值，但在美元觸底反彈恢復(fù)強(qiáng)勢中，持有黃金反而可能蒙受損失。例如1980~1985年和1995~2001年,美元經(jīng)歷了兩輪較長時(shí)期的反彈，黃金相應(yīng)經(jīng)歷了兩輪較大幅度的下跌。

　　如今，美元本輪下跌已經(jīng)持續(xù)了約8年，持續(xù)時(shí)間在歷史上已經(jīng)屬于較長的一次，基本進(jìn)入尾聲階段；美國貿(mào)易逆差明顯縮小；歐洲央行、日本財(cái)務(wù)省和加拿大央行負(fù)責(zé)人先后在近期的G7財(cái)長會(huì)議前發(fā)出了干預(yù)美元貶值的呼聲，亞洲部分央行如韓