核心觀點：
- 整體來看，地緣緊張局勢目前都出現緩解，而進一步惡化的可能性都很小，市場避險需求下降，支撐黃金上漲的動能喪失。
- 歐美貨幣政策走向背離的預期，將導致美元強者恒強，繼續走高，而這對黃金未來走勢會形成長期利空。
- 今年前三季度作為全球黃金的第一消費大國中國的消費量同比下降達21.42%，需求不足是導致金價持續走低的內在動因之一。
正文：
一、行情回顧：
在過去的9月份10月份兩個所謂的“金九銀十”黃金月份里金價遭遇重挫，收出兩根陰線，且已經跌破之前兩年來的鐵底1180一線的支撐，令市場人士大跌眼鏡。目前月線仍無止跌跡象，漫漫熊途何時止跌，還是邊走邊看吧。
二、地緣局勢緩解，金價喪失上漲動力
1、烏克蘭方面
進入10月份，烏克蘭政府軍與東部地區獨立派依然處于停火狀態。歐盟成員國外長會議于10月20日在盧森堡開幕，當天與會各國外長評估了烏克蘭交戰雙方對明斯克停火協議的遵守情況，并重審歐盟可能對俄羅斯采取的制裁方案。
自2014年2月烏克蘭爆發危機以來，俄與美歐展開激烈的爭奪戰。美歐決心要把烏克蘭徹底納入西方懷抱。而在克里米亞通過公投加入俄聯邦之后，美歐即對俄發起聲勢浩大的制裁，一輪接著一輪，步步緊逼。然而，制裁是一把“雙刃劍”，不僅雙方都受到傷害，而且使烏克蘭危機進一步陷入泥潭。
而在最近的11月3日，烏克蘭東部“頓涅茨克人民共和國” 和“盧甘斯克人民共和國”舉行選舉并中央選舉并宣布了計票結果，顯示兩地現任“總理”扎哈爾琴科和普羅特尼茨基分別以78%和63%的得票率當選“總統”。兩人都在競選宣言中表示，發展與俄羅斯關系是重要的“國家戰略”。
俄羅斯、歐盟依舊在選舉上針鋒相對。歐盟堅稱烏克蘭東部民間武裝選舉為“非法的”，俄副外長則表示，頓巴斯地區(觀察者網注：頓涅茨克、盧甘斯克均為該地區重要城市)新當選的領導人“有足夠權威與基輔方面建立更廣泛和長期的對話”。
目前來看，烏克蘭東部地區局勢進一步惡化升級的可能性較小，對黃金市場支撐作用有限。
2、伊拉克方面：
伊拉克局勢在美軍介入實施空襲后出現逆轉，伊拉克政府軍與庫爾德武裝在空中力量的掩護下展開反攻，逐步收回部分失地與重要據點。據美國《紐約時報》11月2日報道，伊拉克安全部隊將在美軍空中火力與數百名顧問的支援下，對極端組織“伊斯蘭國”武裝發動大規模攻勢。
美國官員稱，這次行動的目標是在2015年年底前，打破“伊斯蘭國”對伊拉克北部與西部的占領，使伊拉克政府恢復對摩蘇爾等人口中心，以及伊拉克主要公路與敘利亞邊境地區的控制。
最近幾個星期，伊拉克政府軍與庫爾德武裝在保衛受到“伊斯蘭國”威脅的領土上取得了一些收獲。目前看來ISIS組織之前勢如破竹的勢頭已經被遏制，局面倒向于伊拉克政府軍，再想興風作浪引起大的風浪已很難。
整體來看，地緣緊張局勢目前都出現緩解，而進一步惡化的可能性都很小，市場避險需求下降，支撐黃金上漲的動能喪失。
三、美聯儲提前加息預期打壓黃金
在10月29日的美聯儲利率決議上，美聯儲如市場預期宣布于本月結束QE3政策，并維持0-0.25%的聯邦基金利率不變，同時在利率前瞻指引中保留“相當長一段時期”的表述，完全符合市場預期。但對勞動力市場的評估樂觀超出市場預期，言論偏向鷹派。
美聯儲如期退出QE，顯示對美國經濟復蘇的信心。但重申在“相當長的時間”維持當前利率，又顯示FOMC的加息預期并無太大改變。美聯儲未來數月的討論重點將轉向加息時間，以及如何提前向市場釋放這一信號。
日本央行在10月31日意外放寬貨幣政策，將每年“基礎貨幣”的擴張規模增大至80萬億日元，此前一直維持2013年4月決定的60-70萬億日元。投票結果為5-4，因擔心油價下滑打壓消費者物價，令通縮心理的扭轉有可能推遲。該結果令全球市場大感意外。日銀還宣布將以“開放的方式”執行QQE.
在歐元區經濟數據不斷惡化的情況下，歐洲央行對打開貨幣政策閥門一直猶豫不決。上周五公布的數據顯示10月歐元區通脹率為0.4%，這降低了歐洲央行將在本周會議上放開政策的預期。
而歐洲央行行長德拉吉曾表示，有信心6月份推出的一系列刺激措施能夠提振歐元區需求，并承諾未來相當長時間內將繼續維持高度寬松的貨幣政策。歐洲央行也準備好進一步調整貨幣政策立場，也將采取非常規工具，以使得中長期通脹預期牢牢受控。德拉吉預計，歐元走弱將對歐元區經濟構成支持、提升通脹水平。此外，預計未來美國和歐元區貨幣政策將不同，這會繼續支持歐元走弱。目前市場共識是美聯儲將于明年加息，而歐央行距加息還有相當長時間。
歐美貨幣政策走向背離的預期，將導致美元強者恒強，繼續走高，而這對黃金未來走勢會形成長期利空。
四、中國實物黃金需求疲軟
中國黃金協會最新統計數據顯示，今年前三季度中國黃金產量達到351.727噸，同比增長14.27%；同期黃金消費量則為754.82噸，同比下降21.42%。
該協會指出，前三季度黃金產量中，黃金礦產金完成282.462噸，同比增長11.58%；有色副產金完成69.265噸，同比增26.73%。
同期的黃金消費中，黃金首飾用金581.38噸，同比增長0.45%；金條用金119.42噸，同比下降62.58%；工業用金同比增長17.64%；其他用金同比下降55.47%
從統計數據中可以看到，今年前三季度作為全球黃金的第一消費大國中國的消費量同比下降達21.42%，可以說是出現大幅下滑，而同期產量則同比增長14.27%，說明市場供應依然充足，供需之間出現的落差也是導致金價持續走低的內在動因之一。
五、對未來走勢預判
目前地緣局勢已經出現明顯緩和，雖然烏東部地區暫時看不到好的解決途徑和方法，但俄羅斯在歐美接連不斷的制裁下經濟發展已經陷入危機，自身都似乎難保，目前更無意愿介入烏克蘭方面的沖突，使對立升級，只要局勢可控，對黃金市場的影響作用將會邊際遞減，而在國際社會多方力量的斡旋下，沖突最終將會平息，矛盾將會得以解決，屆時支撐黃金市場的避險需求將會煙消云散。
另外，從目前美聯儲的貨幣政策來看，美聯儲已經宣布在10月份如市場預期完全退出QE3寬松貨幣政策。未來貨幣政策討論的重點將轉移至何時加息的問題上，這對于黃金市場來說無疑是一個持續性利空，未來將繼續令黃金市場承壓。
綜合以上觀點，我們認為，雖然黃金在“金九銀十”的銷售旺季遭遇重挫，目前已經跌至全球平均開采成本區，但在需求疲弱，以及美聯儲加息預期的利空壓制下，上漲反彈空間將有限。反彈將面臨上方重重阻力，前期1180一線的強支撐將演變為后期的阻力位，而如果站上的話將繼續面臨1200整數關口、20日均線1220等一系列重要阻力。因此在無實質性利好支撐條件下，預計金價很難扭轉目前弱勢下跌格局，后期仍將有一定下跌空間。熊途漫漫，且行且珍惜。
