牛市已經結束 黃金多頭難挽頹勢

國際市場翻云覆雨。在剛剛過去的11月份，國際金價下跌5.5%，今年以來已累計下跌約25%，與今年6月低點1180美元僅有5%之遙，預計將出現近13年來首次年度下跌。

　　黃金近來的大跌，主要源于近期美國公布的一些向好的經濟數據。從中長期來看，金價過去10年來的牛市格局將重新被改寫，黃金多頭年內難挽頹勢。

　　首先，從流動性來看，全球大量的流動性在過去五年內持續推升市場對通脹的預期。但市場擔憂的通脹并沒有發生，可見量化寬松（QE）的影響已經快被蒸發掉了。筆者預計2014年全球通脹僅會非常溫和地走高，未來通脹不再是支撐黃金價格上漲的關鍵因素，黃金跌勢不可阻擋。

　　其次，從成本角度來看，持有黃金的機會成本遠遠高于持有其他成本，可以看到大量的資金已經從黃金市場轉向其他各類資產。黃金的年內收益率下滑24%，而同一時期標普500指數則上升了24%。隨著經濟的復蘇，投資者關注的焦點也在逐漸轉變，經濟數據的好轉持續支撐著股市。當前市場環境下，不僅僅是機構在期權合約和黃金ETF實物投資上大幅跳水，明年類似實物金條之類的直接黃金投資較2013年也將出現明顯下滑，支撐金價上漲的動能嚴重不足。

　　再次，從美國的經濟景氣情況來看，費城聯儲每個月發布的美國各州的同步經濟指數中，在今年第三季度的3個月里，45個州指數都是上升，目前僅有5個州顯示增長收縮。10月的非農報告表現強勁，且通脹率一直處于低位。這是美國經濟復蘇的好消息，也給美聯儲縮減QE的計劃開綠燈，寬松貨幣政策隨時可能結束，金價會受此影響，繼續承壓下行。

　　各大投資機構對黃金的看法中，太平洋投資管理公司(PIMCO)投資組合經理尼古拉斯表示，過去金價能夠屢創新高，現在黃金牛市已經結束，黃金可能不會再受投資者的青睞。

　　此外，從與黃金負相關的美股走勢來看，美股不斷創下新高，這也削弱了黃金的吸引力。就在上周五，標普500指數盤中觸及1813點的歷史新高。彭博社對30位經濟學家展開關于近期金價走勢的調查，其中有多達18位經濟學家看空金價。

　　最后，結合技術層面，黃金陰陽燭錄得短線陰燭增多，且低于紅色日平均移動線，同時短線MACD顯示空頭主導，后期黃金價格可能繼續偏空下行。

　　綜上所述，筆者認為，短期來看，空頭絕對占主導力量，黃金后市的前景必將繼續下行。預計本輪超級周行情將對貴金屬市場走勢產生重大影響，投資者在追求高收益的同時，也必須注意風險控制，切勿盲目冒進。