目前國際金價仍然運行在上升通道中，在支撐其上漲的基本面發生變化前，輕言黃金牛市結束未免偏頗。

　　首先，基本面并沒有發生實質性改變。回顧從2008年底開始的新一輪上漲，美國第一輪量化寬松開啟了黃金暴漲的大門，金價順勢站穩1000美元大關，隨后2010年8月的第二次量化寬松，把金價送上1400美元/盎司，2011年的美國債務上限問題和第三次量化寬松的預期讓黃金進入瘋狂，險些突破2000美元。回顧金價每次上漲的誘因就會發現，寬松貨幣政策是黃金牛市的基礎。因此，討論黃金牛市是否終結，首先要看寬松的貨幣政策有無改變。

　　美國方面，在前兩輪量化寬松過程中，美國經濟都有較好表現。然而，一旦寬松政策結束，刺激經濟的動力就趨弱。扭轉操作將在今年6月底結束，屆時美國經濟有何表現尚難定論。但伯南克在近期講話中多次看淡美國經濟，給市場對QE3的期待提供了溫床。在最近一次美聯儲議息會議中，他再度強調了維持超低利率到2014年，同時不排除QE3的可能性。因此，2012年美國仍然是貨幣寬松的一年，哪怕沒有QE3，也會有其他相應政策來替代。

　　歐洲方面，今年已經推出第二次量化寬松，英國央行也在討論進一步寬松的可能性。隨著歐洲債務危機的不斷蔓延，歐元區經濟受到沉重打擊，政府在削減開支的同時，也要為經濟復蘇而努力，此時收緊貨幣供應無疑不是好選擇。新興市場方面，巴西央行、印度央行紛紛降低基準利率來放流動性，中國也不斷降低存款準備金，全球貨幣寬松局面毋庸置疑。黃金是天然的貨幣，當各國政府不斷的稀釋法幣價值時，黃金的金融屬性就會顯現，這也就是此輪黃金牛市的基礎。目前，全球寬松貨幣政策沒有任何改變，也沒有任何改變的勢頭，那么黃金牛市的基礎就不應該有所動搖，現在言談黃金牛市終結為時尚早。

　　其次，從技術面看，黃金自2008年以來的上升趨勢線仍然沒有被跌破，目前金價圍繞著該位置展開了長時間爭奪。在基本交易理論中，市場會沿著趨勢的方向運行，直到出現明確的反轉信號，才意味著一輪趨勢的結束。本論黃金漲勢維持了4年，而本輪大牛市則維持了11年，任何大宗商品都很難擺脫10年上漲的宿命，但事實上黃金在2011年錄得50%以上的最高漲幅。市場有著它自身的運行規律，我們雖然無法窺測全部，但要按照市場給我們的明確信號去交易，一定不能主觀地判斷市場走向。

　　再次，進入2012年以后，世界政治局勢一直不穩定，刺激著市場神經。槍炮一響，黃金萬兩，作為避險品種，一旦局勢無法控制，必然成為各路資金的