明：在外界看來，“1000美元/盎司”似乎是一個標志性的事件，但如果長期關注商品、資源產品價格就會發現，即使金價站到了1070美元/盎司，今年以來金價累計漲幅也還不到30%，與白銀同期60%的漲幅和國際銅價翻番的表現，表現并不搶眼。

　　今年以來商品價格的大幅上漲，決定性因素是當前國際投資市場的風險偏好，黃金短期的表現也取決這一投資主題持續的時間。黃金最近的表現，就是在這樣的市場心態下，在多種商品中“等”來了資金的青睞。但這樣的風險偏好能持續多久很難說。黃金作為一種抵御通脹的投資品種，如果缺乏實質性通脹，金價難以支撐目前的價位。

　　NBD：金價上漲在10月初開始明顯提速，外界將刺激因素歸于中東國家將取消美元結算貨幣地位的傳聞和澳洲加息，你怎么看？

　　龔耀明：美元疲弱的確是推動黃金價格上揚的一個因素。今年以來，西方一些經濟體采用非常寬松的貨幣政策并加快鈔票發行，某種程度上引起了市場對鈔票的不信任，轉而青睞黃金。

　　如果說黃金價格短線的支撐來源于國際投資市場的風險偏好，那么中線的支撐即是美國等西方經濟體對政府赤字問題的處理，處理方案若得不到市場認可，市場仍會青睞黃金。

　　需要注意的是，大約七八年前，我就聽到很多關于取消美元結算貨幣的傳聞，但要知道美元并非是靠一兩個因素支撐起其國際結算貨幣的地位的，至少目前來看，美元的全球化地位還是非常穩固。

　　實質性通脹尚無跡象

　　NBD：國際金價能否確認當前的高位很大程度上要看實質性通脹是否會到來，在澳洲政府宣布加息以后，市場目前對通脹的預期非常強烈，為什么在你看來全球仍缺乏實質性通脹的跡象？

　　龔耀明：今年以來，全球的貨幣供應都是由各國政府主導的，各大商業銀行并沒有改變其危機之初的信貸策略 （中國內地除外），銀行的信貸投放還是非常謹慎的。這就導致貨幣在市場的流轉和乘數效應幾乎沒有。商業銀行所提供的信貸幾乎沒有衍生實質性的貨幣增長和流通，通脹從何而來？

　　以美國為例，通脹要有來自工資增長的壓力。但目前美國的失業率接近10%，回到6%以下的水平至少需要2~3年時間。綜合這些因素看，未來1年內全球通脹的效應不會明顯。

　　而只有通脹確實比較嚴重了，國際金價才有真正向上突破的可能性，否則投資市場一些風險偏好的變化會阻礙金價的走勢。在一定時間內，由于缺乏對當前國際金價的確認，黃金走勢難免會有反復和震蕩。

　　NBD：如果說中短期美元的走勢對于黃金價格的影響高于通脹