去年以來，黃金價格演繹了一輪大漲大跌行情：國際現貨金價在2008年3月破千之后，幾經起伏后重新上揚，并在日前創下1070.40美元的歷史新高。金價究竟見頂沒？未來金價會不會繼續大幅震蕩波動？什么因素將影響金價走勢？針對這些問題，北京黃金經濟發展研究中心專家委員會秘書長劉山恩和星展（中國）銀行副總裁、投資部主管龔耀明發表了不同的看法。

【正方觀點】

　　劉山恩：美元仍然疲軟 黃金牛市沒到頭

　　每經實習記者 曹順妮發自北京

　　“2005年金價500多美元時我都害怕了，誰都沒想到這個牛市來得這么猛，到現在還看不到頭�！北本S金經濟發展研究中心專家委員會秘書長劉山恩如是說。

　　在比較了本輪黃金牛市與上個世紀70~80年代的第一輪黃金牛市的背景和支撐因素后，劉山恩認為，此輪牛市與第一輪牛市都是在信用貨幣疲軟情況下黃金逆向上揚，只是這一次美元由強勢貨幣轉向弱勢，更加劇了投資者將黃金作為美元等信用資產的對沖產品，投機行為拉動了黃金牛市不斷走高�！氨据喤Ｊ袩o論從規模上還是持續時間上，都要超越第一輪牛市。”

　　美元經濟未根本好轉

　　NBD：國際現貨金價突破每盎司1070美元，不斷突破歷史紀錄，在您看來，黃金牛市還將持續多久？

　　劉山恩：這輪牛市從2002年開始，到現在已經快8年了。進入今年10月份，金價不斷刷新歷史紀錄。之所以出現新的牛市，大背景主要是美元經濟出現了問題，且目前還沒有根本好轉的確切跡象，所以黃金價值凸顯。在這種大背景下，黃金的牛市還沒有結束，還有可能創造新高。

　　NBD：支持此輪牛市不斷攀高的動力有哪些？

　　劉山恩：由于全世界是由美元主導的經濟，當美元主導的這種世界性信用貨幣體系發生危機后，人們自然就把目光投向了黃金，這是金價不斷攀升的根本動力。確切地來講，黃金作為一種實物貨幣資產，在與信用貨幣資產博弈�，F在大家對信用貨幣信心不足時，就用黃金了。只要支撐黃金牛市的因素不消失，它的終點就無法預測。

　　NBD：兩輪牛市有區別嗎？

　　劉山恩：我認為第一個牛市是由于國際環境動蕩、美元不穩定造成的，但那時美元的疲軟是暫時的、偶然的，矛盾遠遠沒有現在這么嚴重，所以很快過去了。但是這一次牛市恰恰是在美元由盛走衰的大背景下走出來的，因此牛市的規模和持續時間都將超越第一輪。

　　投資需求支撐黃金牛市

　　NBD：除了信用貨幣的心理博弈外，黃金供求是否也對金價產生了拉動作用？

　　劉山恩：過去供求關系的變化影響價格的