近一段時間，金價一直處于跌勢當中。從3日到9日，短短的5個工作日，金價跌幅約100美元/盎司。一直以來看多、做多黃金的投資者不禁要問，金價何時重歸牛市？一些不堅定的多頭甚至斷言，12月3日的最高價位就是金價的頂部，從此黃金將展開熊市行情。但作為成熟的投資者，最重要的就是理性的分析和情緒的控制。最近金價回調走勢是短線投機的獲利拋盤所致，支持金價長期牛市的基本面并沒有改變。這一波跌勢是牛市中的回調，同時也給了投資者中線建倉的機會，應該好好把握。當市場重歸理性，就是黃金下一波上漲行情啟動之時。

SPDR(GLD)是全球最大的ETF（交易所交易基金），截至今日持倉1116.55噸黃金。這比俄羅斯和印度等國的央行還要多。SPDR(GLD)這種大型的基金價格受金價波動的影響非常大。基于商品的ETF是較新的投資品種。因為投資者可以通過投資ETF而很便捷的追蹤商品市場走勢，因此ETF雖然面世時間短，但很快就受到了追捧。反過來，交易SPDR(GLD) ETF的投資者對金價波動又有重要的影響。如果回顧12月4日金價的大跌走勢，不難發現，SPDR(GLD) ETF出現了5年以來的單日最大成交量，如下圖所示：

從中可以看出，SPDR(GLD) ETF的日均交易量在2-3千萬股左右，而12月4日竟然達到了7916萬股之巨。類似的情況也出現在CME交易所。4日的外匯交易量暴增，而2010年2月的Comex期金成交量也出現放量，如下圖所示：

　　但量價配合的下跌是否真的就能說明12月3日的高點就是頂部呢？ETF吸引短線投機者是因為ETF的價格能夠很好地追蹤相應的商品價格走勢。而短線投機者對各種消息非常的敏感。而這種不穩定的投資需求經常會導致金價的短期波動。前段時間的消息主要有：

　　美聯儲主席伯南克稱，通脹“似乎還將在一段時期內處于低水平。”

摩根大通研判：“金價目前基本上可以認為估值過高。”

　　瑞士信貸稱：“明年一季度，金價可能跌回900-1000美元/盎司。“

　　英國每日電訊稱：“中國人民銀行副行長胡曉煉表示，國際金價已處于歷史高位，中國央行將警惕黃金資產泡沫。”

　　以上的消息都大大刺激了日內和短線交易的投機者。隨著金價節節高升，他們的止損位也在抬高，而一但金價有走弱的苗頭，止損單就像連鎖反應一樣被一個接一個的觸發，導致金價大幅滑落。

　　其實所有的商品牛市都會經歷調整，不會很平滑的攀上頂峰。大量的投機頭寸無疑會導致金價出現較大起伏。暴增的成交量也暗示金價對市場消息反應相當靈敏。投機者看重的是短線的回