國際金價近期走勢疲弱，在2月初未能突破始于2009年12月開始的下跌趨勢線所處1120美元后，一度重挫至1044美元。此后展開低位震蕩。美元持續性走強是壓制金價上行的主要動力，同期來自歐元區債務危機和中國緊縮貨幣政策預期下，市場交易行為的顯著改變是推動黃金價格逆轉走跌的根本因素。

　　以往發生所謂危機之際，避險資金追逐黃金的走勢并未出現。而這已經有所征兆，去年12月當迪拜債務危機爆發之際，國際金價從剛剛創下的歷史紀錄1226美元出現大幅跳水，在跌至1074美元時才企穩，短期重挫12.5%。而同期美元從74.30升至78.44上漲5.6%。與迪拜債務危機類似的是，從希臘爆發的歐元區債務危機，其重心依然在美國以外，資金從海外市場撤離回流美國本土的趨勢再度出現。

　　如果說從2009年3月美聯儲推行量化寬松貨幣政策，引發資金大舉流出美國本土追逐海外高收益資產的話，那目前整體市場趨勢就是規避高風險投資，回流美國本土。這可以從兩方面觀察，其一是新興市場匯率變化，年內至今包括印度、巴西、俄羅斯、甚至港元對美元匯率均大幅下跌，巴西里爾更重挫近10%。其二是美國公債市場，由于資金大舉流入，美國2年期公債價格大幅揚升，收益率隨之走低。年內從1.07%下跌至0.76%。美國公債的安全港作用削弱了諸多市場包括新興市場股市、歐洲債市、商品市場等高風險投資。

　　由于目前尚不能確定這一金融危機后期發生的資金回流潮何時結束，因此整體美元上行趨勢并未徹底改變。部分利好的因素，主要是兩方面，一是歐盟峰會對于希臘的救助計劃是否能有效抑制這股歐洲債務危機風氣的蔓延。二是由于包括中國等新興市場國家通脹的放緩，其宏觀政策是否將舒緩市場對于其緊縮貨幣政策的擔憂。依靠于此將給予包括黃金在內的諸多去年漲幅巨大的風險投資帶來反彈契機。當然黃金的救命稻草不僅于此，黃金的儲備貨幣化進程才是其長期增長動力的關鍵。

　　目前金價整體趨勢依然偏空，從1226美元延伸下來的下降趨勢線壓制在1105美元，而布林上軌阻力在1120美元。下跌通道的主要支撐在1046美元，后者也是2009年印度央行大舉買入200噸儲備黃金的價格所在。因此在這一寬幅區間內進行高拋低吸將是今年一季度接下來主要的操作思路。對應的國內人民幣計價紙黃金價格區間在229.50-245元/克之間。