上周五，央行意外降息無疑給反彈乏力的金價 注入了新的活力。在消息公布后，金價重新站上1200美元/盎司，成為周線收陽最重要的支撐因素。然而，細心觀察盤面的投資者不難發現，上周五，包括昨日亞洲市場早盤金價與美元指數短線上時常出現同漲局面，說明不僅僅是中國央行降息那么簡單，更多的決定于市場對于除美國以外其他經濟體新一輪量化寬松的預期。
全球新一輪寬松的預期將會促使金價短期內延續升勢，我們分別針對中國、歐元區、日本等三大經濟體未來貨幣政策進行了具體解讀。首先，從中國方面來看，即上周五宣布降息后，諸多機構認為未來中國將會繼續增加降息的次數以及寬松的規模進一步刺激疲軟的經濟。
基于目前中國第三季度經濟增速下滑至7.3%，生產者價格指數(PPI)和消費者物價指數(CPI)指數均表現疲軟，決策層擔心經濟增速跌破7%，而 7%的經濟增速是全球經濟危機以來不曾見到的，這也是國際投行摩根大通、瑞銀、國內知名機構中金等都作出了更為激進的預測的主要原因之一。
其次，從日本方面來看，安倍晉三在過去兩周的講話當中已經明確表示將繼續擴大寬松規模。日元這兩周低迷的表現很大程度上對美元形成被動支撐，未來日本經濟如果繼續受到通縮的影響，我們認為大規模印鈔刺激經濟很可能也只是時間問題。
最后，從遲遲未下定決心擴大量化寬松規模的歐元區來看，上周五，歐洲央行行長德拉吉首先表明了自己的觀點：如果政策不奏效，低通脹風險迫近，將會擴大購債。德拉吉稱，歐元區通脹正在變得更加具有挑戰性，短期通脹預估指標已經跌至過低水平，對現在而言，通脹牢牢穩固至關重要；加之目前歐洲經濟幾乎陷入停滯，新上任的歐盟委員會主席容克早在7月就承諾要進行投資刺激。歐洲議會上周五確認，容克將會在當地時間本周三早上9點宣布這一計劃。只是鑒于歐盟官員周末討論預算問題，現在仍不清楚歐盟到底會投入多少現金。
從這三大經濟體的表現來看，市場對其寬松的預期形成也是不言而喻。對于金價而言，非美貨幣會在新一輪寬松政策或者寬松預期下短線繼續走弱，美元會被動走強，在缺乏避險且兩者持續性同漲的局面下，短線不會造成太大影響。但如果金價想要突破前面三次反彈后調整的重要阻力1205~1210美元區間，美元過于強勢勢必會對金價反彈造成一定壓制。所以，在市場慢慢對已發生的基本面以及未來可能發生的事件的預期減弱時，如果美元繼續維持強勢，就是金價重新進入整理周期的開始。
但是，值得黃金多頭投資者欣慰的是，在這些并不十分確定的基本面消息以及技術面周線連續兩周收陽的配合下，截至本月18日，對沖基金多頭的凈持倉已有明顯增加，紐約市場黃金期貨與期權的凈多倉環比增加2.1634萬手，增至6.0307萬手，同期空單減至6.5405萬手，創至少今年9月9日以來新低。這是黃金多倉四周以來首次環比攀升。 (作者系金通網貴金屬分析師)
