紫金礦業（601899）（02899 HK）宣布終止于Indophil資源于2009年11月29日達成的收購協議,即時生效。由于本次要約收購若干先決條件尚未完成,考慮到完成本次要約收購仍持續存在不可預期及不確定性,雙方一致同意終止《收購履行協議》。 收購協議的主要資產是位于菲律賓的坦帕坎銅金礦37.5%的股權,該銅金礦共擁有1350萬噸銅和1580萬盎司黃金的資源量。協議的代價相當于人民幣現金約33.68億元。

　　本次收購的終止對紫金基本面沒有實質性影響,但更深遠的影響在于對公司的長期策略方面。作為一個地方性資源企業,紫金近年來積極以海外資源擴張作為其長期策略。本次收購的失敗必將影響紫金的海外項目,并可能打擊他們的海外擴張的信心和意愿。因為收購相關的坦帕坎銅金礦起碼要到2012年才能開始投產,因此對紫金短期業績沒有影響,我們維持公司10-12年每股收益人民幣0.397元、0.412元和0.388元。

　　公司現價水平相當于13.2倍10年PE,稍低于貴金屬同業水平但與銅礦類公司相當。盡管公司仍未走出接受中國證監會關于信息披露方面調查事件的陰影,近期股價的回調已經很大程度上釋放了股價壓力。我們維持公司目標價在8.53港元,投資評級維持收集。