黃金市場近期發(fā)生了很多轉(zhuǎn)折性事件,對黃金未來的市場格局將產(chǎn)生重要影響。

　　世界黃金協(xié)會近期公布的數(shù)據(jù)顯示,2009年第二季度,全球中央銀行凈購入黃金14噸。要知道,這是一個具有轉(zhuǎn)折意義的標志,相當長時間內(nèi),在歐洲銀行主導的央行售金計劃之下,這個群體一直是凈賣出。在一年前的2008年第二季度,中央銀行整體凈售出黃金69噸。

過去幾年,發(fā)展中國家有很多央行增持黃金儲備,尤其是中國央行、俄羅斯央行等。而以歐洲央行,瑞士、英國、法國、德國等眾多西歐發(fā)達國家央行,則一直在售金協(xié)議之下賣出黃金。

　　8月7日,歐元體系央行簽約新的售金計劃,在未來5年內(nèi)每年出售黃金上限為400噸,這是一個比現(xiàn)有500噸協(xié)議下浮20%的計劃。世界黃金協(xié)會認為,這表明央行對售金的偏好正在消退。

　　實際上從中央銀行近年的表現(xiàn)來看,售金計劃已經(jīng)處于消極執(zhí)行狀態(tài)。比如2008年,在上限是500噸的情況下,簽字國實際售金只有343噸。今年上半年則更少,官方售金總量同比大幅下降73%,只有區(qū)區(qū)39噸。雖然現(xiàn)在黃金價格比1999年開始簽訂售金協(xié)議的時候高很多。

　　英國首相布朗說:“現(xiàn)在不想放棄黃金。”德國央行擁有歐洲最大的黃金儲備,約占40%,但德國明確表示不愿出售太多的黃金。瑞士央行近日宣布:“沒有在可預見的未來出售黃金的計劃。”瑞士央行是過去售金計劃的積極執(zhí)行者。

　　可以說,黃金儲備問題上,歐洲各央行已經(jīng)變得克制。這將對黃金市場格局產(chǎn)生重要影響,與這個影響可類比的是,全球金礦公司的改變也在繼續(xù),其核心表現(xiàn)是,“去套保化”的繼續(xù)。

　　過去十年,很多金礦公司都習慣于做黃金的套期保值。為了規(guī)避黃金價格的下跌風險,以一個設(shè)定的遠期價格將黃金或地下將開采出來的黃金賣掉。這種套保頭寸一度高達上億盎司。金礦公司的套保頭寸占到全部黃金套保頭寸的95%。

　　但是當黃金價格上漲時,做套保的金礦公司卻不能享受金價上漲的價值。

　　比如1999年,美元貶值導致了一波金價急升,但世界各地很多金礦的股票卻一路狂瀉。因為這些金礦簽下了大量套期保值合約,反而以大幅低于市場價的價格售金。

　　即便到了2007年,全球最大的金礦商——南非AngloGold Ashanti公司的股價在一年中下跌了近17%。這也是因為該公司是全球主要黃金礦產(chǎn)商中持有對沖套保頭寸最多的一家。

　　美國礦產(chǎn)商Newmont Mining Corp.公司在2007年6月花了5.31億美元,清空了全部的黃金預售合約。公司首席執(zhí)行官Dick O'Brien在2008年解釋說,如果不是及時平倉,該公司將不得不在金價上攻900美元的情況下,以384美元的低價售出部分黃金。

　　但目前的變化是明顯的。在黃金價格不斷攀升的背景下,金礦商的套期保值意愿不斷下降,去套保化進程一直在持續(xù)。2009年第二季度,全球黃金套保頭寸進一步下跌超過120萬盎司（37噸）,大大超過之前的預測。

　　作為全球最大的黃金礦產(chǎn)商,AngloGold Ashanti公司在今年第二季度減少了65萬盎司的套保頭寸,7月再減少74萬盎司,公司還計劃在今年年末將其套保賬戶頭寸減少至410萬盎司,這就意味著該公司在2009年總的去套保頭寸將達190萬盎司,這遠遠高于分析師之前的各種預測。

　　現(xiàn)在很多黃金分析師已將全球黃金市場去套保化所涉及的頭寸預測上調(diào)一倍,從200萬盎司調(diào)升至400萬盎司。

　　央行和金礦公司的改變,對于黃金市場的格局影響意義是深刻的,因為在過去的討論中,他們的行為一直被認為是“戰(zhàn)略性空方”。如今這發(fā)生了明顯改變。