五大央行聯合注入美元流動性以及德法的聯合聲明緩解了歐洲銀行以及歐債壓力,黃金上漲動力減弱,但是希臘的救助措施又未能如期解決,市場風險不確定性較大,對黃金有較大支撐,短期黃金將暫時進入調整期,調整幅度受美聯儲的政策影響較大。

　　滯漲擔憂是主要影響因素

　　通脹壓力明顯。美國8月份核心CPI為2%,超過警戒線,歐洲8月份CPI2.5%連續兩個月維持在高位。美國M2貨幣同比增長10.18%,自2010年3月再度增長以來已經連續增長了18個月。歐元區債務危機拖累經濟復蘇,但是由于過早的面臨通脹壓力,貨幣供給速度增長幅度不及美國,但是仍然保持擴張的趨勢。全球主要國家均保持寬松的政策,流動性充裕,通脹壓力依然明顯。

　　經濟下行風險大。美國PMI指數連續2個月下降逼近50分水嶺,GDP季度增長率連續兩個季度下降。歐洲各國經濟增長緩慢,英國、日本幾乎是陷入經濟衰退,中國增長速度出現放緩跡象。從目前的各主要地區及國家的經濟數據來看,全球的經濟下行風險相當大。

　　如果說未來全球陷入滯漲,隨著經濟的衰退,商品及風險資產價格在一輪上漲之后會出現泡沫,金融市場會出現崩潰,黃金會成為唯一可以投資的工具,如果后期經濟周期陷入蕭條,通脹消失,黃金也將回落。所以說目前滯漲的擔憂仍然是現階段黃金上漲的主要因素。

　　短期市場風險不確定性較大

　　近期歐洲風險擔憂積聚,歐元兌美元匯率大幅下挫,逼迫美元大幅升值,突破前期整理區間,美元的避險性曾一度超過黃金。后期隨著歐洲債務危機以銀行危機風險擔憂略有下降,黃金一度跌破1800點。上周末歐盟財政會議并沒有如期提出希臘的救助方案,希臘及意大利問題隨時都可能成為市場焦點,同時歐洲銀行流動性問題非常棘手,這種短期市場風險的不確定性較大,投資者對避險的要求會較高,對黃金有一定支撐力度。

　　美聯儲經濟刺激存變數

　　本月21日是美聯儲的議息時間,隨著經濟數據表現較差,市場預期美聯儲將出臺進一步的經濟刺激計劃,QE3的呼聲空前高漲。如果進一步的推出QE3,在降低市場融資成本的同時,美國核心CPI變化必將繼續走高所面臨的通脹壓力也是非常大,實際上除了QE3之外,美聯儲還有其他的方式來刺激經濟,“扭轉操作”賣短期國債,買長期國債,同樣能降低長期國債的收益率,降低市場的融資成本,得到和QE3相同的效果,避免過高的通脹壓力。如果采取QE3的方式,那么黃金調整幅度有限;如果是非QE3的刺激政策,那么市場對經濟的短期預期會轉好,黃金的調整幅度可能會加深。

　　金價短期調整,長期牛市持續

　　筆者認為