伯南克在下一盤很大的棋

害，人們越“感覺”它是假的。

　　因此，在政策對投資有利時，更清晰地政策解釋，可以放大這種好處；在政策對投資無益時，更模糊的表達，則可以為炮彈穿上糖衣，減少相應的傷害。

　　4。平衡的力量

　　目前，美聯儲的基本思想是，如果經濟數據變好，就傾向于盡快削減QE；如果經濟數據變差，就傾向于維持QE。因此，“好數據”與“削減QE”相伴相生，好數據有利于投資，削減QE不利于投資，構成平衡；“壞數據”與“維持QE”同進同退，壞數據不利于投資，維持QE有利于投資，構成平衡。

　　5。當前市場反應

　　在伯南克放出消息后，經過短暫波動與美聯儲幾番澄清。一種新的波動模式，已經在股市與債市成熟起來：

　　如果經濟數據變好，股市與債市會走強，但并不像之前那么強，這是因為，好數據增加了削減QE的可能性；

　　如果經濟數據變差，股市依然微弱走強，債市會有波動，但仍在可控范圍，這是因為，壞數據增加了維持QE的可能。

　　伯南克棋局之平衡圈套

　　帶著這些基礎知識，讓我們再看一遍伯南克的“晚節不保”——

　　首先，記住伯南克的任務：無論早晚，QE是必須退出的，退出過程越平穩越好。伯南克的任務，就是想盡辦法讓市場更平穩。

　　接下來，看伯南克用的工具。

　　第一步，伯南克提前幾個月甚至一年，開始模糊地傳達削減QE的計劃。注意，“模糊”與“計劃”是關鍵詞�！澳：�”，則可以減弱消息對市場的沖擊，讓市場用疑惑代替過多的沮喪；“計劃”，則可以給市場充分的準備時間，把一次性的大沖擊，分解到相對較長的時段里。

　　第二步，結合市場反應，伯南克強調了“經濟數據”與“QE政策”相輔相成，構建了一套平衡體系。“好數據”搭配“縮減QE”，“壞數據”搭配“維持QE”，數據與政策形成兩股力量，對投資的影響相互沖銷，從而形成天然的平衡機制。

　　第三步，市場對政策的推測，與伯南克目前的想法，其實是完全吻合的。市場也無法判斷何時削減QE，只能看數據，美聯儲同樣無法判斷，也只能看數據。對于美聯儲而言，之所以這種設計，是為了尋找一個時機，數據足夠得好，足以抵消削減QE的影響。而美聯儲也是這樣告訴市場的，市場只要按照這樣的思路去想，就會不由自主地陷入“平衡圈套”，想到削減QE，就會跟著想到好數據，市場會在自己的內心深處，直接抵消掉政策沖擊。

　　第四步，一旦時機真正到來，美聯儲確實在數據向好時削減掉QE，這也正好與之前的聲明一致。那時候，伯南克可以告訴市場，他并沒有晚節不保，他不