穆迪更是將葡萄牙主權評級調降四個評級至“Ba2”級，令其成為歐元區第二個喪失投資級主權評級的國家。投資者擔心葡萄牙和愛爾蘭等國會步希臘后塵，避險買盤持續涌入黃金市場。

　　此外，歐元區國家還面臨通脹的威脅，歐洲央行盡管上半年已加息一次，但仍有加息的壓力。一旦利率上調，陷入債務危機的國家還債壓力將進一步增大。

　　對于美元來說目前主要受到兩方面的影響：一是美歐之間的利差，二是美歐實體經濟復蘇的比較。綜合考慮到歐債危機及美國經濟復蘇的現狀，美元下半年將以筑底振蕩反彈行情為主，但大級別的反彈行情也難以出現。

　　而以中國為首的新興市場國家的通脹壓力也將黃金魅力凸顯。中國5月份CPI同比上漲5.5%，且6月份CPI增幅預計將突破6%，盡管國內經濟增速放緩，但中國央行迫于通脹的壓力，仍然在周三決定年內第三次上調基準利率0.25個百分點。一般而言，加息使得無利率收益的黃金價格下跌，但中國央行年內第三次加息，被市場理解為是迫于通脹的壓力，且按實值計算，中國依然處于負利率環境下，黃金在通脹中保值的功能得以體現。

　　黃金投資需求方面，截至6月底，全球最大的黃金上市交易基金(ETF)——SPDR Gold Trust持有的黃金數量為1208.23噸，較去年末下降72.5噸。由此來看，盡管2011年上半年歐債危機風起云涌，但基金投資黃金的份額始終未像2009—2010年一樣出現大幅增長。不過自2011年二季度以來，該基金持倉量總體保持穩定， 6月底希臘危機出現轉機、黃金大幅回調之時該基金也未出現獲利了結的跡象。從中可以看出，機構投資者對黃金后市仍持謹慎樂觀的心態。

　　綜上所述，黃金市場關注的焦點一是在于美國在QE2結束后能否出臺更有效的經濟復蘇政策，二是歐債危機能否得到徹底的改善，如果不能有效控制債務償還風險，可能會引發一連串的債務違約問題，甚至導致第二輪金融危機。黃金的強弱可謂與金融市場信心息息相關，預期三季度，黃金在金融市場風險偏好變動的情況下，不排除仍有調整的可能。但大趨勢上，在全球宏觀經濟復蘇緩慢、歐債危機等諸多不確定因素的主導下，黃金仍將維持強勢，牛市遠未結束。