上周，希臘公投鬧劇剛剛唱罷，背負(fù)高達(dá)1.9萬億歐元債務(wù)的意大利立馬登場，避險情緒的急劇升溫使得倫敦金周漲幅達(dá)到1.92%。預(yù)計(jì)金價振蕩上行格局仍將延續(xù)。

　　意大利“太大而不能倒”利好黃金

　　“太大而不能倒”一詞通常用于形容所謂的“系統(tǒng)性重要金融機(jī)構(gòu)”，因這些機(jī)構(gòu)的倒閉將引起系統(tǒng)性風(fēng)險而使得政府會為這些機(jī)構(gòu)提供隱性擔(dān)保。目前意大利對歐洲乃至全球而言，就類似于“太大而不能倒”的“系統(tǒng)性重要機(jī)構(gòu)”。

　　理由有兩個：一是意大利“太大”。一方面，意大利經(jīng)濟(jì)規(guī)模位列歐元區(qū)第三，如果意大利債務(wù)違約，歐元區(qū)以及全球經(jīng)濟(jì)將受到重創(chuàng)；另一方面，意大利目前政府債務(wù)余額約1.9萬億，如果意大利債務(wù)違約，全球金融業(yè)將造成巨大損失，“雷曼破產(chǎn)”后的故事或?qū)⒅匮荨?

　　二是意大利可救。一方面，意大利可以采取更為強(qiáng)有力的財(cái)政緊縮計(jì)劃和國有資產(chǎn)私有化計(jì)劃來穩(wěn)定市場的信心；另一方面，歐洲央行和國際貨幣基金組織(IMF)擁有足夠的火力，雖然總額4400億歐元的EFSF對意大利無能為力，但歐洲央行可以在一、二級市場上大規(guī)模購買意大利國債，國際貨幣基金組織可以向意大利提供緊急貸款援助。當(dāng)然，這意味著全球經(jīng)濟(jì)仍將較長時期處于不穩(wěn)定時期以及相應(yīng)的流動性注入，而這些因素都將利好黃金。

　　美國“內(nèi)憂外患”制約美元

　　近期，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)弱勢復(fù)蘇格局，但依然高達(dá)9%的失業(yè)率、處于歷史相對低位的消費(fèi)者信心指數(shù)、疲軟態(tài)勢的房地產(chǎn)市場以及2010年高達(dá)8.92%的財(cái)政赤字，表明美國經(jīng)濟(jì)本身仍是積重難返，近期發(fā)生的“美債問題”、“占領(lǐng)華爾街”抗議活動即是對美國自身存在問題的一個側(cè)面反映。

　　另外，歐債問題的持續(xù)發(fā)酵也將成為美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要阻礙，一方面全球經(jīng)濟(jì)的聯(lián)動性決定了歐洲經(jīng)濟(jì)低迷時美國難以獨(dú)善其身；另一方面，美國金融市場將受制于歐債問題的解決進(jìn)程，而金融業(yè)是美國經(jīng)濟(jì)的命脈所在。

　　最后，在最新的利率會議中，美聯(lián)儲維持目前的低利率水平不變，伯南克指出美聯(lián)儲仍會在需要時采取措施推動經(jīng)濟(jì)增長，并調(diào)低了未來兩年美國的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。因此，美元雖然會受歐債問題惡化的影響而出現(xiàn)階段性反彈，但難于改變美元總體弱勢的格局。

　　需求旺季，金價如虎添翼

　　從歷史數(shù)據(jù)來看，第四季度是黃金需求旺季，與此相對應(yīng)，黃金價格呈現(xiàn)“兩頭高中間低”的季節(jié)性特征，即年初和年末表現(xiàn)相對較強(qiáng)，而年中表現(xiàn)相對較弱。黃金實(shí)物需求和價格波動的這種季節(jié)性特點(diǎn)主要與飾金需求的季節(jié)性有關(guān)，如印度每