幾個月前，金價過山車式的暴漲暴跌行情令人記憶猶新，短期的大起大落令黃金市場的穩定性及其避險功能蕩然無存，而黃金也轉變為風險資產的一部分。不少投資者都在懷疑：黃金十年牛市是否已終結？更有分析人士指出，黃金將回落至1000美元/盎司的水平，一時之間，悲觀情緒彌漫整個市場。然而，9月份黃金的暴跌屬于市場的正常調整，把此前過快上漲累積的投機性泡沫擠壓出來，無論是從深度還是廣度上都充分地對前期的暴漲做出了修正，這是價值回歸的過程。黃金要經歷較長時間的調整之后，才能獲得充足的上行動能，回歸原有避險保值功能。

歐美經濟疲軟局面未改

從基本面上看，央行繼續購買黃金的趨勢不改，中國和印度的實物金需求依然強勁。歐盟峰會通過解決歐債危機的一攬子方案缺乏實質性的細節，盡管目前希臘放棄公投，G20戛納峰會也力求歐債問題盡快解決，但是作為一個歐元區社會經濟的結構性問題，其解決將是一個長期性的過程，主權債務危機向金融機構蔓延的跡象正逐步顯現。11月3日歐洲央行意外降息，既是對歐元區經濟下行的確認，又緩解了市場流動性緊缺的局面。

此外，美國經濟也面臨眾多不確定因素，美聯儲表示延續目前的超寬松貨幣政策，并視經濟形勢發展決定是否采取進一步寬松貨幣政策。這些作為支撐黃金價格上漲的基本因素依然存在。

投資者已逐步入市

從技術上看，前期的金價暴跌并沒有逆轉黃金自2008年金融危機以來的上升趨勢，在200日均線的上方和今年以來的上升趨勢線附近受到了支撐。10月中旬黃金在多次上攻1700美元/盎司失敗后曾一度回落至1600美元/盎司附近。最近兩周，黃金一改前期弱勢格局，結束了一個月以來的振蕩調整，避險功能再度回歸，黃金再度向1800美元/盎司水平邁進。

此外，不難發現，金價在1600美元/盎司附近也存在著實物金買盤的強力支撐，限制其下行空間。最近幾周CFTC總持倉量和非商凈多頭寸呈上升趨勢，對沖基金結束對黃金的拋售，在暴跌中紋風不動的黃金ETF—SPDRGold Shares在10月24、25日突然加倉16噸多黃金，表明投資者正逐步入市。

當然，在前期的暴漲暴跌的陰影下，黃金仍未完全擺脫風險資產的身份，短期內難以出現前期一路高歌的情形，但整體的上升格局不會改變。