向實物黃金的黃金ETF來說，盡管該種ETF的收益必定等同于實物黃金收益，但由于資產組合全部為黃金，一般需要賣出黃金來滿足日常的流動性需求。因此，部分黃金ETF也允許現金申購贖回。

　　三、黃金ETF的運作模式

　　對于黃金ETF的投資者來說，購買的每份黃金ETF份額均有實物黃金保證，而實物黃金一般存放在大型商業銀行等金融機構。

　�。ㄒ唬S金ETF的管理模式

　　目前主流的黃金ETF都采用信托的模式組建，基金的組織結構包括三方：發起人、受托人和保管人，三方的責權遵照信托契約執行。一般而言，由發起人設立信托，并按照信托方式向投資者發售受益憑證，該受益憑證即代表該信托的財產權利(扣除相關基金稅費后)。受托人則負責日常的基金運作管理，保管人保管黃金金錠或金條，合法授權的參與機構進行相關黃金實物的申購與贖回。

　　此外，為方便基金運作，黃金ETF通常會指定市場代理商為其服務。其主要職責包括：為基金持續制定市場開發計劃、進行基金戰略研究等。例如，道富黃金信托的市場代理由美國道富環球市場公司擔任。

　　（二）黃金ETF的申購和贖回

　　通常黃金ETF在一級市場的最小申購和贖回單位為10萬份基金份額，一般只有符合一定條件的機構才有能力對黃金ETF進行申購和贖回，稱之為授權參與機構或者注冊參與券商。具有一級市場參與資格的注冊參與券商主要以符合交割標準的黃金辦理黃金ETF申購和贖回業務。

　　（三）黃金ETF的二級市場交易機制和套利機制

　　機構投資者和個人投資者可以通過經紀公司參與二級市場交易。一方面，當黃金ETF的價格高于其資產凈值時，機構投資者將會在一級市場申購黃金ETF份額，然后在二級市場以高于資產凈值的價格賣出以賺取價差；另一方面，當黃金ETF的價格低于其資產凈值時，機構投資者則會在二級市場以低于資產凈值的價格大量買進黃金ETF，然后在一級市場贖回黃金資產獲利。市場套利行為最終會促使黃金ETF一級市場和二級市場價格趨于一致。

　�。ㄋ模S金交割標準

　　為確保投資者的利益不受損失，黃金ETF申購和贖回的黃金必須遵守一定的交割標準，目前全球主要的黃金ETF交割的金條質量必須嚴格符合由倫敦金銀市場協會（LBMA）所頒發的《金銀條合格交割條例》（The Good Delivery Rules for Gold and Silver Bars）。金條以金衡制盎司（Troy ounce）為基本單位，倫敦金銀市場協會（LBMA）可交割金條標準要求每根金條質量在350至430金衡制盎司之間，一般為400盎司，品質要求最低成色為