銀華抗通脹主題基金（LOF）專欄（二）

　　銀華基金管理有限公司國際合作與產品開發部

　　黃金ETF，全稱黃金交易型開放式基金，是一種通過投資黃金現貨，跟蹤黃金現貨價格波動的金融產品。作為一種在交易所交易的開放式基金，黃金ETF持有黃金現貨，并不持有或者交易高風險的金融衍生品，如期貨和期權等。

　　與直接投資黃金現貨的方式相比，投資者投資黃金ETF具有諸多優勢。首先，投資黃金ETF所需的參與金額較低，且無需投資者直接持有金條，流動性好，因此可大大降低投資者投資黃金的門檻；其次，投資黃金ETF還具有成本低廉的優勢，不會產生投資黃金現貨所涉及的各種費用，例如保管費用及交易費用等。因此，黃金ETF在全球范圍內受到了眾多黃金投資者的青睞。

　　正在發行的銀華抗通脹主題證券投資基金（LOF）主要投資黃金ETF等境外大宗商品基金，力爭最大程度地為投資者實現資產保值增值、抵御通脹風險的投資目標，并通過投資黃金ETF為國內投資者提供一種低成本、高效率的間接投資黃金的渠道。下文就黃金ETF的發展現狀、投資策略以及運作模式進行系統性的介紹。

　　一、黃金ETF的發展現狀

　　世界上第一只黃金ETF——Gold Bullion Securities于2003年3月在澳大利亞交易所上市。自第一只黃金ETF產品出現以來，世界各地黃金ETF產品迅速增加，全球黃金ETF持有黃金的規模也屢創新高。特別是次貸危機爆發以來，黃金的避險功能更增大了全球黃金ETF的需求。

　　根據彭博統計的數據顯示，截至2010年9月17日，全球黃金ETF共有29只，資產管理規模共計739.90億美元。

　　二、黃金ETF的投資策略

　　黃金ETF的投資策略一般分為“全部投資于實物黃金”和“大部分投資實物黃金和少量投資流動性資產”兩類，黃金ETF的發起人一般依據自身條件選擇不同的投資策略。具體分述如下。

　　（一）全部投資于實物黃金

　　歐洲和美國的黃金ETF一般將全部資產配置為實物黃金，基金本身既不能借款支付日常開支，也不能投資流動性資產。因此，黃金ETF本身的投資策略為被動式的管理方式，不會關注黃金價的短期獲利機會，從而嚴格限定了基金的經營活動。

　　（二）大部分投資實物黃金和少量投資流動性資產

　　印度的黃金ETF通常采取“大部分投資實物黃金+少量投資流動性資產”的投資策略，因此需要選擇流動性資產和決定黃金投資比例。在“少量流動性資產”的投資范圍上，各個黃金ETF規定不同，但一般選擇貨幣市場票據或者債券。

　　對于將所有資金投